1，茅台的产品
茅台的产品主要是茅台酒和系列酒，茅台的工艺特点有两条，一是基酒酿制时间长，茅台的基酒要五年，系列酒要两到三年；二是茅台没有低价酒的副产品出现，不需要给低质低价酒找出路。（截图来自公众号宁馨儿）
茅台产品的销售特点是，无论是茅台酒还是系列酒，都是尽产尽销，产多少销售多少，这样只要计算基酒的产量就能计算出销量，也就计算出了营收。由于基酒产量在增长，那么意味着未来一段时间内，茅台的营收也会稳定的增长。这是投资茅台最大的逻辑。
2，茅台扩产
在2017年的经销商大会上，董事长曾经说过，5.6吨基酒是茅台基酒的最大生产能力，显然，现在茅台食言了。
3，现有的产能
2022年，茅台酒设计产能42742.5吨，实际产能56810.44吨；系列酒设计产能38060吨（其中6400吨在2023年释放），实际产能35075.39吨。
4，在建的产能
在建产能重点是三个项目：
3 万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目（大部分产能已经释放，2024年全部产能释放后酱香酒总产量：5.6万吨）
“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目（2022年开始建设1.2万吨酱香酒产能，2024年建成，2026年全部产能释放后酱香酒总产量：7万吨）
茅台酒“十四五”技改建设项目（大约2025年完工并逐步释放产能，2028年新增产能2万吨，茅台基酒总产能约7万吨）
一句话总结，2028年，也就是五年后，茅台基酒总产能从5.6万吨增加到7万吨，增加约33%，酱香酒总产能从3.5万吨增加到7万吨，增加100%。
5，营收预测
营收预测基于一个前提：茅台酒和酱香酒都是尽产尽销，并且不考虑茅台酒的提价。
2022年茅台酒营收1078亿， 利润593亿 （利润率55%）
2022年酱香酒营收159亿， 利润53亿 （利润率33%）
则预测
2028年茅台酒营收1400亿， 利润770亿 （利润率55%）
2028年酱香酒营收320亿， 利润106亿 （利润率33%）
总利润880亿，考虑33PE不变，对应市值2.9万亿，对应股价2300，总收益率27%，年化约5%。
但是，2028年保持33PE的前提是，2028年后至少三年，还要保持年均15%的营收增长率，也就是说茅台的营收至少保持下列形式的增长：
2022年 1241亿
2028年 1720亿
2031年 2600亿
6，总结和反思
观察数据可以发现，2028年1720亿的营收数据是比较保守的，因为1720亿没有考虑提价因素，也没有考虑茅台酒直销和经销结构调整的因素。五年内茅台酒提价的可能性还是比较大的，如果提价，那么五年保持营收10%到15%的成长似乎不难。也就是说，2028年营收达到2000亿，似乎不太难。
但是，2028年之后的成长性就比较难预测了，如果茅台的成长性下降（这个是必然的，只是时间和幅度的问题），那么目前33PE的估值是不是还保得住，就不太好估计了。