对于普通小股东而言，买股票的盈利只有两个来源：分红和价差。除此以外再也没有了。股票还有一层价值，就是对公司的控制权，这个控制权有时候会以溢价的形式体现出来，但是一般来说和小股东无关。
1，股票价值的一级市场起源
荷兰人派船去印度做生意，货拉回来就是十倍的利润，但是十条船出去有一条船回不来，回不来的那条船的船主就血本无归。
于是人们想出来一个办法，就是还是十个人买十条船，但是每条船分成十股，这样回来的船还是九条，利润变成了九倍，但是血本无归的情况不会出现了。
这个股权就有了 价格，这个时候股权还在一级市场，其价格就是船价的1/10，也就是PB为1，原始股东上市的价格大多就是这个价格。
这个部分与二级市场交易者无关。
2，股票二级市场价格的起源
接着说那条船，当船东老了想退休的时候，或者买房差点钱的时候，他会考虑把股权在二级市场交易。这个时候买家就不是按照PB=1来估值的，还是以这条船为例，每年能创造九倍的利润，即使价格翻九倍，也能一年回本。
一旦股票进入二级市场，买家会不断对这个船的股权进行估值，买家考虑的因素很多：银行利率，船未来的寿命，航线的稳定性，有没有成长性，等等等等，这就是目前二级市场股票交易的日常，也就是股民熟悉的环节。
还是以这条船为例，如果买家觉得十年回本已经是很好的生意，那么价格翻九十倍，也就是90PB的价格，也是可以接受的。如果这条船寿命很长，航线成长性也很好，那么价格还可以再高。
3，市场先生的出现
股票的价格基于对企业未来经营的预期，这个预期可调整的空间巨大，会造成股票的估值变化区间巨大。这个时候市场先生就出现了，他有时候向上癫狂，有时候向下癫狂。
价值投资者认为，不过价格如何波动，价格大概总是围绕者一个“内在价值”在波动。也有很多人质疑这个“内在价值”的存在。
质疑的原因有这么几条：
1，凭什么你能算出来，别人算不出来，凭什么你估算的内在价值是对的
2，凭什么未来一定要向内在价值回购，即使EPS计算对了，未来又按多少PE回归。市场上也经常看到净利润确实上涨了但是PE下降了，结果股价不涨反跌。
３，内在价值看不见摸不着，是不是本身就是一个多余的概念？
4，内在价值以概率的形式存在
如果你回到我最开始讲的船的故事，你就会发现船显然是有内在价值的，这个内在价值受多重不确定性影响，比如水手的水平，航线的风浪，货源的稳定性，贸易的成长性等等。
受多重不确定性影响的意思，是说内在价值以概率波的形式存在，有些船有些航线，概率波形式简单，也就是确定性好，而有些船有些航线，概率波高度发散，不具有理解的价值。
能不能理解内在价值是一个概率波，是一个人思维能力高低的体现。
５，交易价格的幻觉
当股票出现交易价格以后，交易价格的幻觉就出现了。因为股票背后的公司，其内在价值是隐含的，交易价格却是显而易见的，如果能够判断价格的走势，低买高卖，那么也就不用去考虑什么内在价值。
而且即使考虑了内在价值，交易的主要获利来源也是低买高卖，形式仿佛一样，那么还费那个劲干什么。这就是所谓的趋势投资。
对于这个趋势投资的策略我不予置评。
即使趋势投资策略是真实有效的，也要考虑趋势投资的对手盘是谁。趋势投资不考虑内在价值，盈利的唯一来源就是对手盘的损失，那么就要回答，为什么是我吃对面，而不是对面吃我。
如果你回到最初股份的定义，也就是那条船，你会发现买船股份的人的盈利来源并不是对手盘的损失，那些买船股份的人根本就不需要对手盘。
写到这里，关于价值投资的三个要素：内在价值，市场先生和安全边际，其实已经把前两个说完了，而最后一个安全边际，其实是在说估值，估值是个挺复杂的事情，留到下次再说。