【武进不锈】推荐逻辑

成长确定性：石油石化基本盘稳（占比50%，2-3年复合增速20%）、电力设备成长性强（在手订单饱满，2-3年复合增速50%），未来2-3年收入和利润复合增速20%以上是大概率事件；

盈利稳定性：2021-2023年ROE分别为7%、9%、13%，考虑到公司订单饱满、产能紧张，一直在挑订单，产品业务结构优化，且高毛利率的核电、乙烯裂解等新项目不断涌现，我们判断公司盈利能力仍将继续上行，稳态ROE应该在15%以上；

分红稀缺性：2018年至今，现金分红比例分别为62%、63%、49%、61%、71%、84%，足够慷慨且能持续；

安全边际足：2024年保底4.2亿利润，10倍PE，对应42亿市值，目前公司47亿市值；考虑到稳态ROE在15%以上、且分红足够慷慨，给于公司15-20倍PE，一期市值目标看到70-90亿$武进不锈(SH603878)$

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