上周，美股经历了次贷危机以来单周最大跌幅，道琼斯工业指数累计下跌12.36%，在历史下跌单周排名中名列第十。排在前九名的单周最大跌幅，全部发生在系统性金融危机期间,我们当前已经大概率处于系统性金融危机之中了。可能是美股去年大涨30%的刺激尚未消退，这两天，抄底美股和抢反弹大赚一笔的声音不绝于耳。当朋友们问笔者意见时，笔者还是给出重复了好几个月的答案：美股系统性风险很大，不建议买个股，建议增持黄金和美国长期国债。就抄底美股和抢反弹，笔者也给出了自己的看法。
先说抄底美股
抄底，最难的是找到底在哪里。
美股经历了十一年长牛，众多股票早就估值过高。即使S&P从最高点3,393.52跌至现在的3,003.37，跌幅也才只是11.49%，远远没有达到所谓的底。S&P在2019年就在3000点左右徘徊了很长时间，那时的市场舆论，有很多都是讨论美股十年长牛何时结束，表达的更多是对风险的担忧。如今的S&P又回到了3000点左右，而这次风险值远高于2019年的时候。所以抄底美股市场的说法，在此刻是不成立的。
那么个股呢？就个股而言，有些股票有底，有些股票是无底洞，根本就没底。
有底的股票，属于那些有宽阔护城河，强劲盈利能力，且负债少的企业。这些企业的股价，即使在恶劣的外界压力下大跌，其稳健的盈利能力，足以保证其股票在外力减弱后，回到正常价格。所以，这些企业的股票是有底的。但是在市场估值普遍偏高的当下，盈利能力强的企业，其估值只会更高，所以它们不具备被抄底的条件。
同时，有些企业的股价和市盈率可能很低，它们中的一些甚至处于负利润状态。这些企业往往都没有护城河，所以面临剧烈的市场竞争。它们大都盈利能力堪忧，且负债极高。这些公司的股票看起来便宜，但是可以去抄底吗？在经济形式急剧恶化的时候，这些低盈利，高负债的公司很可能无法按时偿还债务而破产清算。这类公司大概率是无底洞，无底可抄。
综上，此刻的美股不具备抄底的可行性。
再聊抢反弹
有朋友问：“美股下跌这么多，是不是可以去抢反弹赚一笔？”
笔者回答：“明天市场上涨和下跌的机率永远是各占50%，我没有能力去判断明天市场的涨跌，能做出的只能是长期趋势的判断，比如黄金未来一年内还会继续涨。”
在笔者看来，抢反弹是博运气的投机行为。短期内的投机，赚钱和亏钱的几率都是50%。但是，长期的投机，其亏钱的概率远远高于赚钱。因为，人性的贪婪会让投机行为失去理性。在多次投机赚钱之后，投机者会把成功归结为自己的能力，同时会懊恼之前下注太少。而在投机者的增大下注额后，输一到两次可能就足以把之前的盈利亏完。而这时，投机者大都会觉得是自己运气不好，继续下注，直到亏损甚至亏完所有本金。这里所描述的投机者是不是与赌场里的赌徒很相似？是的，抢反弹等短期投机行为，无异于赌博。
作为长期价值投资者，笔者不认同抢反弹的行为。
接着谈谈预期
美国正处经济扩张周期末端。昨日美联储紧急将基准利率下调50bps，上次同样的操作发生在2008年金融危机之中。这是及其危险的信号，因为美联储直接承认了美国经济正面临着巨大风险。而这次美联储降准所释放的资金，要在经济体里流转18个月后，才能在真正意义上对实体经济提供到帮助。但美股在近期就面临着两个巨大挑战。一是目前还在蔓延的新冠病毒。病毒对经济造成的影响已经有目共睹，如果在短期内不能有效的控制住它，美股继续下跌的势头很难扭转。第二个挑战是美股Q1财报季。由于中国经济在第一季度处于半停摆状态，那些与中国有密切业务往来的美国公司，Q1盈利必定大受影响。美股很多公司Q1 ESP的回落是可以预见的，这将直接影响它们的估值。
当然，美联储，特朗普们，肯定不会看着美股就这么往下掉。他们肯定会相继出台一些政策刺激经济。所以，在经历了不同寻常的一周后，美股在接下来的时间里上窜下跳会成为常态。明天会怎么样，笔者不知道，但未来的一年内，避险资产还是会继续受到投资者们的青睐。值得一提的是，今年黄金和美国长期国债的涨幅，在市场大跌前就高于S&P的涨幅。
最后分享一个观点
对那些想抄底美股和抢反弹的朋友，笔者想分享一个观点。
美股的特点是长牛短熊，慢牛快熊。美股投资取得好收益的关键是避开十年一遇的熊市。因为，美股的熊市经常是在短时间内就暴跌50%甚至更多。而赚回已损失的50%，投资者需要获得100%的盈利，这对顶尖高手而言，也需要4~5年时间。
今年对于美股投资者来说，求稳才是关键。
注：原文于2020年3月4日发布于微信公众平台VIPiG价值投资者犭