要点
到目前为止，5G并未显著增加电信行业的收入。事实上，尽管5G被广泛采用，但Omdia预测鉴于价格竞争和生活成本危机等因素，移动ARPU在2022-2027年期间实际上会从6.5美元降至6美元。
移动用户(包括物联网)增加以及固网业务增长意味着，总体而言，Omdia预测电信服务收入在2022-2027年期间将以2.5%的复合年增长率（CAGR）增长，从15400亿美元增至17400亿美元(参见图1)。这一低增长率比一般通膨水平要低，这意味着按实际价值计算行业收入将下滑。
同一时期，在固定接入网、云基础设施以及新IT系统支出增加的拉动下，电信行业资本支出将从3310亿美元增至3500亿美元，CAGR为1.1%。与移动RAN相关的支出似乎会下降。
电信运营商关注现金流
经营电信业务并非易事。高层管理人员想保住自己的工作就必须满足股东的要求，而股东主要以自由现金流(FCF)来衡量成功。FCF是指不考虑折旧但扣除资本支出的股东收益。投资者通常会考察利润和资本支出与销售额的关系，从而对不同运营商的财务表现进行比较。利润衡量标准通常涉及息税折旧摊销前利润(EBITDA)，这有助于在具有不同财务杠杆水平的公司之间进行公平的比较。
EBITDA利润率和资本支出强度是关键指标
为了让自己的业务能够吸引投资者，运营商的高层管理人员往往注重最大化EBITDA/销售额这个指标，同时最小化资本支出/销售额这个指标。削减资本支出可以降低资本强度、提高FCF，但过度削减资本支出可能会对网络性能不利，导致客户流失--这将降低收入和EBITDA，从而抵消资本支出减少带来的好处，最终导致FCF减少。或者，运营商增加资本支出来引进为新服务赋能的新技术，这有助于提振收入和FCF。
削减资本支出和增加收入的策略
运营商正在从以下几个方面削减或限制资本支出：
投资周期接近尾声
基础设施/网络共享
外包
转让通信铁塔和数据中心
集中资本支出
关闭遗留系统
开放式RAN
除了削减资本支出，运营商还可以通过增加收入来增加现金流。一些运营商正在探索新的收入来源。SK电信（提供5G云游戏和体育赛事直播等新服务）和沃达丰（提供5G工业自动化和远程办公解决方案）就是其中的代表。目前，没有迹象表明5G会提振收入-- “杀手级”用例尚未出现。不过，到目前为止有几家运营商部署了5G SA—该技术具备更先进的功能，可能会带来更高的收入。
Figure 1: Telco service revenue and capex, 2020–27
运营成本是FCF的另一个关键驱动因素
本报告主要关注资本支出趋势和限制资本支出的策略。报告借鉴了Omdia的其它分析师在增收机会方面的研究成果。对于FCF，要考虑的另一个杠杆是如何减少运营支出来提高EBITDA利润率。我们将在未来的研究报告（Service Provider Network Evolution Intelligence Service研究模块）中探讨这个主题，其中会初步研究运营支出在不同类别(劳动力、能源和租金等) 之间的分配情况，并对各家运营商进行比较。
延伸阅读
以上为中文编译节选内容，如有任何疑义或需阅读完整英文内容，敬请参考Omdia英文报告《An Analysis of Telco Capex: Revenue Realities and Capital Intensity Strategies》。Omdia订阅客户可在Knowledge Center中阅读更多来自Adam Mackenzie的观点与报告，或是通过Ask an Analyst服务就您关心的课题向Adam Mackenzie进行咨询。
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