下面是去年做黄金基本面研究的功课，目前基本面来看，美元的体系由于俄乌危机受到了巨大的挑战。图形上，山金有了右侧的可能。今年除了猪肉高位震荡的预订操作外多了一个中线股的机会-----山东黄金。正好这波猪肉主升做完来衔接。
投资界有句名语，十年黄金变烂铜。如果你生在1985年以后，这句话大概是真的。因为你见过的黄金永远跑不过其他资产。但你如果出生的够早，看到的黄金历史K线够久，你大概能看到1970年代黄金从35美元涨到了850美元，涨幅高达2328%。在整个1970年代，黄金是绝对的高光资产。
讲到黄金，离不开布林顿森林体系。从货币的历史来看，藉由布林顿森林体系，人类的货币体系由金本位体系到金汇兑本位制，最后走向了全法币体系。生产力摆脱了束缚，得到了飞速的发展。但另一方面的影响是是货币从此没有了锚定物，作为财富积累这一货物重要的功能受到了巨大的冲击。
布林顿体系瓦解以后黄金开始以影子货币的方向运行。将黄金的K线图拉长，我们会发现黄金的大周期运行大概是在50年左右，从1974年出现的第一波次高点到1980年左右出现的第一波最高点。震荡下行后自2005年左右再次开始上升。至2011年出现第二波的次高点后调整，2020年再次上行。整个波动周期和康波周期暗合。我们要研究第二波康波周期的运行趋势，我们先研究上波康波周期黄金的走势怎么样。
黄金历史分析
1971年-1973年，布林顿森林体系解体。美元信用受损。
1973年，石油危机爆发。油价短期内快速拉升。石油价格的拉升导致了通胀的抬升，美联储开始提高美元利率。美股漂亮50行情结束。这标志着第四波康波萧条周期的到来。
现在回头分析第四波康波周期中，作为经济主导国美国所处的情况。
一、 越南战争的失利，使得美国在和苏联的国际竞争中属于不利位置。
二、 布林顿森林体系的瓦解，美元信用受损。
三、 由于美国战略地位的削弱，中东石油危机开始爆发。当时美国主要的产业汽车业由于油耗成本的上升，在和日本汽车企业竞争中处于不利的地位。
美国的一系列问题导致了美元的危机，作为信用对冲物的黄金一飞冲天。
1972年，黄金由46美元涨到64美元
1973年，黄金冲破100美元
1974年-1977年，黄金在130-180美元波动
1978年，黄金价格涨到了244美元
1979年，黄金价格涨到了500美元，利率开始飙升。
1980年，黄金创下850美元的价格。黄金的投资额超过了美股的全部市值。
黄金的定价模型
黄金的本质是利率为0的债券。在法币时代，黄金作为信用的最后锚定物，充当着末日投资品的角色，其定价的形成机制主要受几方面影响。在不同的时刻，黄金的主导影响变量并不相同
黄金大多数时候是受实际利率和其他资产回报影响的，这是主要是实际利率在起作用。实际利率涨，黄金跌。实际利率跌，黄金涨。
当定价货币出现信用危机的时候。黄金会脱离其债券的基本面，回归信用本身。
典型的例子在1978年-1980年，元。 当时的名义利率和通胀率保持了同向相关变动的关系，而实际利率保持在正利率的水平。黄金脱离了实际利率的定价，从240两年涨到了850美元。其主要原因就在于当时作为康波周期的推动国美国在政治，经济上遇到了苏联和日本的强力挑战而处于颓势。美元信用受损，作为美元信用对冲物的黄金一飞冲天。
当下情况分析
2020年注定是载入史册的一年，若干年后当我们回顾2020年我们会发现这里是一个历史的转折点。在由信息技术为主的第五波康波周期中，美国依然是技术主导国。对于周金涛划分这波康波周期的时点我有点不同的看法，周金涛划分这一波的康波繁荣周期是自1991年-2000年纳斯达克的大溃败。我认为由于信息化的渗透率的提高，这波繁荣周期划分的时点应该为1991-2008年，因为在2000年-2008年，由于移动互联网的兴起，信息化的过程仍在不断的深入之中，在这8年见，老一代的互联网巨头被新一代的互联网巨头所替代。到了2008年以后尘埃落定，互联网的江山基本定型。
2008年可以看做是这波周期由繁荣到衰退的分水岭，自2008年以后，全球的经济推动力主要由技术进步转变为了债务推动。我们可以看到08以后，主要经济体的债务率不断上升，由于中国的存在压低了全球的CPI，低利率和高债务一起推升了全球资产的价格。资产价格的高通胀和消费领域的通缩是我们这个时代利率病的反映。
2020年新冠疫情席卷全球，我们不讨论疫情对于政治领域的改变。仅对于经济领域来说，疫情对经济造成的后果主要有
1、 疫情改变了全球经济的运行模式，由于对抗疫情需要封锁，势必会降低人类经济活动水平，总需求水平会大比例降低。但这会带来严重的社会问题。所以主流经济体不约而同的采取了大放水的举措，这带来的第二个问题。
2、 全球总债务水平的急剧上升，目前全球的总债务水平已经超过了2战时的水平，更严重的是由于疫情已经深刻影响了人类的经济活动，我们对债务产生了严重的依赖。从理论来看，解决这次债务危机除了崩溃已经没有任何软着陆的办法。
黄金后事研判
当由于防水引发的全球资产价格狂涨到无以为继而崩溃的时候，黄金将迎来作为末日资产的高光时刻，黄金没有顶，只有当全球信用体系的再次建立，黄金才会走下神坛。我们将作为是这次历史事件的亲历者来见证这次过程。