《巴菲特致合伙人信-1957年》(1):
如果整个市场回归低估状态，我们可能会把所有资金都投入到低估类之中，甚至不排除使用财务杠杆。反之，假如市场继续大幅走高，我们的策略是将低估类不断获利了结，并增加套利类投资组合的比重。
八戒解读:
时年27岁的巴菲特还是比较年轻，在碰到类似严重低估的投资机会时，也会有使用杠杆的冲动。我们对于杠杆不应该谈及色变，也要实事求是的加以区分，比如:是否属于无期限性质杠杆、是否用于确定性极高标的杠杆、杠杆比例高低等灵活加以运用。
因为早年的巴菲特收到格雷厄姆影响较大，格雷厄姆在市场走高以后增加了债券的比例，而巴菲特对于市场走高之后的应对策略是逐渐增加套利类组合策略，这对于今天的普通个人投资者依然有借鉴意义。
巴菲特强调了在市场逐渐大幅走高的情况下，不断的获利了结。这一操作策略一直到今天都没有改变，近年来随着美股逐年走高，巴菲特不断减持手中股票，伯克希尔账面现金则由前几年的400-500亿美元一路增加到2024一季度财报显示持有现金超过1800亿美元，而且到今年二季度末持有的现金很可能上升到2000亿美元。因此对于逐渐走高的市场选择按比例逐年减持是一个不错的办法。
2024年5月26日
