前日换仓简述：
最近入手了一个比较好的online估值工具，估值效率大幅提升，在工具层面已经不输一般的L/S Fund。于是换掉了粗糙的P/S和PSG方法，用保守的DCF假设估算了所有的高成长。果然粗糙的方法是有局限性的，盈利能力(EBITDA & FCF)对于估值的影响还是很大的。这些PSG超过或者接近1的FANCY科技股，在正常成长率逐年减速的情况下，多半是高估的或者起码没有太大outperform的可能。但是在这些股票中必然会出现反常态的恒定高成长股，会是10倍股的来源，所以risk/reward很相当。组合里都是未来非常bright的好股票，不一定有好股价，所以下面的操作就很简单：
TWLO & JYNT 高估减仓
$Epam系统(EPAM)$ 又是一只我有眼不识泰山曾经卖飞过的股票，10年30倍的非热门IT服务股，恒定的20%复合率，今年集合了两方面的tailwind：1. digitalization, 2. travel clients recovery。本身今年guidance至少23%的成长，长期继续20%不是没有可能，有较大成长空间，all time high捡回来。。
PS: 上次PINS换VEEV证明是一个good call。VEEV基本不变，PINS回血20%多。基本面still matters。