供应链优势：上游原材料+自建产线；品牌优势
在当下全行业卷的浪潮下，具有供应链成本优势的企业更有底气，而深得人心的品牌影响力也让大家买的便宜的同时买的放心。
转自《浙商研究‖深度白马第1弹：三只松鼠》
市场担忧：24年年货节公司销售实现高速增长，预计24Q1业绩有望实现高增，但由于此前年货节占公司营收比重较高，市场担心后续业绩较难实现持续高增。我们认为：依托公司高质低价的产品，线上以抖音为抓手，线下逐步实现全渠道经营；叠加规模效应的逐步体现和供应链的持续优化，公司有望实现持续快速增长，我们预计未来三年收入端 CAGR有望实现31%。
①线上依靠抖音渠道作为抓手、拉动线上全平台的增长。公司在确定高端性价比战略的背景下，从供应链端优化实现了价优质好的产品，适配当下正在发力的抖音渠道，并已经在年货节期间实现良好增长；与此同时，抖音渠道的品牌露出也为传统电商平台进行引流，拉动公司原有传统渠道恢复正增长，由此，我们预计24年公司抖音渠道有望实现翻倍增长，促进公司线上渠道在24年实现35%-40%的增速。
②线下渠道依托全渠道经营、增加日常销售占比、实现收入快速增长。公司以往线下渠道主要依靠分销和零食店进行销售，当前公司将实现全渠道运营，向零食量贩店、流通、商超等全渠道放开，增加日常销售占比，将拉动公司线下业绩的恢复性增长。
与市场不同的认知：市场认为公司本轮变革是渠道上的模式变化叠加品类的拓展带来的新的成长我们认为：渠道变革和品类延伸只是在本次改革中的结果和外显表现，本质上是公司通过供应链的优化和改革实现了产品的高质低价，并通过适配的渠道进行销售，线上首先通过抖音进行打爆，并渗透到全渠道和全品类；进一步实现规模效应的体现和生产效率的提升，最终实现长期可持续增长的动力。
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