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2018年底，我把仓位加到了8成，一直到现在。这其间经历了市场的大幅波动，2019年上涨的喜悦，年初疫情影响低开的沮丧，5-6月份收服失地的坦然，7-8月份持续走高的满足。眼下，当然也要面对资金回撤的烦恼，但仓位表明了我对当前市场的态度，持有这个仓位没有什么令人感到不舒服的，每天晚上的觉睡得还很踏实。
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波动性和风险不是一回事。正如杰里米•西格尔所指出的那样:“在任何20年的时间里，你从未在股票上亏过钱，但剔除通胀因素，你的债券投资组合已经损失了一半。那么，哪种资产风险更大呢? 债券的波动性确实非常低，但风险呢？查理芒格也曾经说过：用波动性来衡量风险是疯狂的。对伯克希尔和我们自己来说，风险要么是资本永久性损失的风险，要么是回报不足的风险。
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其实没那么复杂，市场的波动就是买卖双方力量对比的结果，说到底就是投资者人心的浮动。市场波动实际上为耐心的投资者提供了大量赚钱的机会。对于买入并持有宽基的长期策略而言，市场波动实际上意味着更高的利润。随着股价的波动，它为投资者提供了增量资金在股价非常低的时候买入一家稳健公司股票的机会，然后等待未来的累计增长。
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随着市场内机构投资者和个人投资者的此长彼消，市场的波动性逐步缩小，择时的难度愈发突显，基本策略是，长期占有高仓位，坦然接受小波动，主动拥抱大波动。