本文来源：时代财经 作者：何铭亮
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6月17日，国航远洋（833171.BJ）发布2024年上半年业绩预测公告，预计报告期内实现归母净利润同比增长263.27%~384.36%。
此前的6月11日，北交所向国航远洋下发问询函，要求其说明营业收入、毛利率连续下滑的原因。
值得注意的是，2021年，国航远洋曾斩获新三板挂牌以来最高利润，并筹划登陆精选层及转板上市，最终于2022年12月成功实现北交所上市，这也是自其转板上市后第一次收到北交所问询函。
今年开始发布业绩预测
国航远洋预计，2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为6000万～8000万元，相比去年同期增长263.27%~384.36%。
截至6月17日，A股仅有9家上市公司发布半年度业绩预告，国航远洋的归母净利润预计增幅排名第二，仅次于齐翔腾达（002408.SZ）。
今年2月，国航远洋曾发布2024年一季报预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1800万～2300万元，但实际上一季度其归母净利润为1595.50万元，低于一季报预告的区间下限。
6月18日，时代财经以个人投资者身份致电国航远洋证券部，相关工作人员解释称，今年开始发布业绩预测公告，主要是为了及时展现公司在经营上的展望，同时也希望给予市场信心。
从财报来看，国航远洋在2021年斩获了新三板挂牌以来的最高的归母净利润，为3.68亿元，但此后2022年、2023年却连续两年下滑。2021年~2023年，公司营业收入分别为14.39亿元、11.58亿元、8.91亿元，毛利率分别为30.54%、24.22%、11.35%。
2024年6月11日，北交所向国航远洋下发问询函，要求公司说明收入、毛利率连续下滑的原因，是否会影响公司持续经营能力；同时北交所还要求国航远洋说明，在2023年收入下降的情况下，招待费、办公费、差旅费大幅增加的原因，以及说明咨询费的主要支付对象和咨询内容，咨询服务商是否与公司、大股东或董监高存在关联关系等。
2023年，国航远洋管理费用同比增加31.35%至8235.89万元，其中咨询费增幅最高，同比增加943.04%至898.81万元，招待费则同比增加29.56%至824.84万元，差旅费同比增加217.76%至320.4万元。
干散货行情回暖
需要指出的是，2021年为全球散货船市场罕见的红火年份，受全球疫情、堵港、需求好转等因素影响，当年散货船行情创下历年少有的新高。
Wind数据显示，波罗的海干散货指数（BDI）在2020年5月探底396点，此后迎来强势回升，一路暴涨5000点来到2021年10月的高位（5650点），不久后震荡回落，2023年则处于相对低位。
进入2024年，BDI有所回升。国航远洋在上述半年报业绩预测公告中指出，2024年年初至6月11日BDI均值为1821.25点，同比大幅上涨56.84%，其中波罗的海·巴拿马型船指数（BPI）四线2024年年初至6月11日平均期租金为1.45万美元/天，同比涨幅为36.45%。
2024年5月，航运情报提供商Veson Nautical在一份《散货船市场回顾与趋势预测》中指出，今年一季度海岬型散货船一年期期租租金价格上涨了46%，达到2.82万美元/天，散货船其它板块也有相似表现。其分析师认为，中国与其它新兴经济体（如印度）需求的恢复、及红海危机的持续，是散货船板块在一季度出现反常走强的主要原因。
6月18日，在回答时代财经关于今年业绩能否回到2021年、2022年水平的问题时，上述国航远洋相关工作人员回复称，从目前状况来看，公司下半年业绩趋势上是上升的，但具体到业绩上，下半年仍具备不确定性，公司业绩也会受到运营成本等影响，具体要视实际情况而定。
“具体来看，公司业绩包含外贸与内贸两部分，2021年、2022年内外贸市场总体不错，但到了2023年内外贸市场景气情况出现差异，（今年）外贸市场接近2023年下半年水平，但内贸相对于2021年、2022年来说下滑得比较厉害，两个市场不平衡，也会冲销部分利润。”该工作人员解释道。
国航远洋年报显示，2023年其外贸航运收入毛利率为16.53%，内贸航运收入利润率则为3.48%。
国航远洋也在投资者调研中解释两者毛利率差异的原因，“其一是外贸航线运输货种较为丰富，包括粮食、矿石、煤炭等，而干散货内贸货种大部分为煤炭的运输；其二则是外贸航线覆盖全球，更易受到港口拥堵、气象状态、突发事件的影响，对运价的涨跌推波助澜；其三则是运营外贸航线的船舶较内贸航线要求更高，需要船龄、油耗以及碳排放更具优势的船舶投放到远洋航线。这些是造成干散货外贸航线与内贸航线毛利润差异的主要因素。”
上述证券部工作人员对时代财经指出，“目前公司的船都是内外贸兼营，当内外贸市场出现较大价差时，公司会优先将船舶投放到运价更高的市场上去运营。”
在预测公告中国航远洋也指出，目前其自营运力超过70%已投入到运价更具优势的外贸航线，使得2024年上半年业绩提升显著。随着2024年全球经济预期向好，航运市场正在迎来上升周期，BDI指数近期走势反映了干散货运输正在迎来下半年的季节性旺季。
2024年全球贸易态势向好，世界贸易组织预计，2024年全球贸易增长率为3.3%，随着航运脱碳政策的进一步趋严，叠加船舶新一轮的置换周期，国际航线船舶运力将出现局部供不应求的情况。
“另外，国际海事组织（IMO）环保新规和欧盟碳关税（CBAM）的扩展，一定程度上增加航运行业的壁垒，同时天气因素和地区突发事件带来的区域性运力紧张局面将成为新常态，有效运力供给受限。从2024年供需基本面分析整体干散货运输市场价格会有一个较好的支撑。”国航远洋称。