前两天洋河的财报出来了，2022年营收301.05亿，，同比增18.76%；归母净利润93.78亿，同比增24.91%；扣非归母净利润92.77亿，同比增25.82%。
洋河算是明星企业，网上铺天盖地的财报解读很多，大家可以翻翻，整体算健康，理财这块收敛很多，具体大家可以自己翻翻财报，今天给大家说点别的东西，也算是我持有洋河而不是茅台的原因：（以下较多定性而非定量的臆测，各位朋友理性阅读）
1、首先洋河便宜，今天收盘2255亿的市值，22年净利润接近100亿，利润真实，pe25不到，而茅台略贵。
2、绵柔
洋河的绵柔很少有人拎出来单独说的，这其实是洋河比较核心的护城河。
白酒有酱香、凤香、清香、浓香、兼香、绵柔浓香各种香型，虽然网上很多传洋河酒质不行的，但是如果你喝过梦系列，哪怕就是梦3，你可能会感觉这口感才是未来。
特别是随着中国走向世界的这个过程，洋河的高端系列可能会更适口，年轻人可能更能接受，等洋河的高端系列产能上来以后，产能充足的绵柔梦9或许会是洋河第二增长曲线。
同时，这些年消费者群体里，一直有点酒精饮品低度化的趋势，目前来看酱酒热潮逐步退却，谁也不知道未来低度化的趋势会不会真的走出来，如果能走出来的话，洋河首先有海天梦系列，低度适口，还有微分子、绿苏系列，布局算比较早的。
3、价格定位
茅台市场价接近3000元的价格定位，在这个价格段，没有对手。
但是千元价格带竞争还是很激烈的，青花郎、汾30、国窖1573、五粮液、君品习酒、茅台1935等等。
洋河首次推高端大单品，梦6+的定位就很好，卡位600~800元价格带，这个价格带的抢占非常有意义。
首先上面几款千元大单品要脸，即使再怎么搞，也不想从千元价格带滑落下来，其次四、五百元价格带的红15、习酒1988、国缘v3、剑南春、汾20等等又打不上去。
同时洋河用梦6+卡位成功，就给了梦9、手工班等产品以后在千元价格带厮杀的空间。
今年熟悉白酒行业的朋友会知道，今年白酒行业终端动销是很差的，价格倒挂极其严重，为了促进动销和开瓶酒企可谓是各显神通，开盖红包活动力度不是一般大，连五粮液都开始拉下脸搞扫码红包活动，即使这样，中高端白酒的价格还是一路下行，君品习酒的终端价格从以前的1200+到现在900出头。
这里说一句，终端价格的下行不会很快体现在酒企的财报中，因为首先压缩的是经销商的利润空间，等经销商扛不住以后，开始会影响酒企的出厂价和现金流，最后才会影响到酒企的销售业绩。打个比方假设国缘4k酒企给经销商的价格是400元，下行周期开始，首先是经销商开始难卖，从430的开票出货价一路往下跌到420、410、405，慢慢跌破400，等到经销商开票出货价跌破400以后，酒厂的出厂价肯定提不动了，不仅提不动，还要加大投入，用各种承诺稳住经销商，允许经销商有一定程度的赊欠，在这个过程里酒企的财报数据还是能看的，因为400的出厂价还维持着，通过压货量也维持着。
直至等到经销商出货价跌破400甚至380时候，酒企报表开始明显受影响，因为再怎么哄骗经销商也不愿意按400元从酒企拿货了，这个时候市场的下行才开始影响酒厂的报表。
就现在而言，下行其实已经开始了，疫情过后，大家的消费预期在发生变化，大家看不到有什么增量市场，没有收入飞涨的预期，这样一来 ，喝酒的偏好从前几年往好了喝开始变得越来越收敛，也是因此，千元价格带的几款酒网络终端价格都跌到900不到，名酒经销商也开始头越来越大，而洋河梦6+作为600~800元空间的王者，就相对安全很多。
梦9、手工班因为产能原因，价格却可以死守着，本身没多少量，对报表业绩指标贡献就不大，卖便宜了没意义，高端形象反而能守得住。
4、聚焦
聚焦是我挑选企业最看重的因素，因此我首先不会买喜欢跨界的企业，比如通威，其次我不会买产品线凌乱的企业，比如张裕。
张裕B价格很诱人，但是张裕的产品却是让人一言难尽，上百种单品，导致无法聚焦的广告投入，结果就是消费者一款都记不住。
但是洋河不同，前阵子和今世缘的大区负责人吃饭，对方提到洋河近期在缩减双沟、贵酒投入，只要价格带和海天梦重叠的集团内部产品都要给海天梦让位，这个是很让人满意的行为。
反观今世缘的产品线，k系、雅系、典藏、v系、星星地球月亮等等好几个产品线，价格带重叠的产品很多，很多产品在市场上就是自己打自己，比洋河乱很多。
5、上坡
上坡其实就是成长预期。
纵观全国的酒企，未来往长了看有可能走上坡的酒企并不多，洋河是给人希望的。
洋河的300亿营收里，省外占比54%，一个全国名酒企业，省外占比可以走到70%不止，这个就是洋河的上坡空间。
名酒出省，首先要有聚焦的产品线，其次是破0最难，而洋河的海天梦系列足够聚焦，目前已经走在了从0.5~1的路上，最难的破0的关卡已经过去，后面基本上是大势所趋了，只要领导层不算是太犯浑，都有的玩。
6、下坡才是洋河发力时
洋河作为白酒行业的黄埔军校，主要就是源于洋河的销售铁军以及洋河的终端策略。
和传统的大经销商模式不同，洋河的深度分销模式（现在是一商为主、多商为辅）是很有特点的。
什么叫大经销商模式呢，好比某酒企在某个地区招个经销商，然后给你一个价格和一些销售支持，剩下的全给你自己玩，顺风的时候铺货很快，赚的很爽，但是逆势的时候倒的也很快。
而洋河的模式即使到现在也是深度分销模式，保姆式服务，在一个地区招了经销商以后，都会给经销商配人，专职去开拓市场终端，专职去谈大大小小的分销商，专职去执行市场投入。
讲到这个市场投入，就再多讲点，例如说各个商超、酒行的展陈费（陈列费、通道广告、门头广告等等），在白酒上行周期，执行大经销商模式的酒企扩张很快，因为大型酒企在顺风周期好给经销商压货，投入政策也直接给到经销商，而那些大经销商投入时偷工减料，有的干脆套政策，费用套到手以后就敢更低价的去铺货，导致货铺的很快，各级代理利润很足。而洋河的深度分销模式因为投入要给到市场，利润空间没那么大，铺货同时还要铺人铺投入，洋河铺货就不会那么快，经销商套不到政策利润显得就不如别的酒企，卖洋河产品对各级代理商的诱惑也就没那么大。
但是逆风时候，就恰恰相反，因为逆风时候，执行大经销商模式的酒企之前铺货简单粗暴，价格体系混乱，终端忠诚度低，一旦酒水价格下行，真的会死人的，顺风行情里虽然利润空间大、赚钱快，但是逆风行情里，因为前期广告少、终端陈列不规范、覆盖面不够、终端培育不够等原因也就更容易爆仓。
而洋河的基础工作做的好，经销商在顺风行情赚的少，在逆风行情洋河团队健全、覆盖面广，投入扎实等积累开始成为洋河的护城河，经销商风险反而越小，忠诚度也就越高。
大家或许会想，在下行周期，那些之前市场开发粗暴的酒企也可以改变策略学洋河啊，那个是很难的，上行期不做改革，下行期势必要割肉断臂才可能活下去，而且效果甚微。
茅台的直销也是如此，价格上行期大家还抢，直销占比很漂亮，一旦价格下行期，i茅台可能成为一个笑话。
而投资，比的从来不是一时收益有多高，比的是谁能健康活得久。
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