今天手里的万华和伊利双双创了历史新高，但重仓持有的华侨城却创了新低，冰火两重天。华侨城自去年初开始介入，因其跌跌不休给了我足够长的时间，买成了重仓，去年开始受住房不炒的政策限制，今年又叠加新冠疫情影响，使其股价跌至5.21元，曾一度怀疑自己的投资体系，华侨城是不是格老说的烟蒂股？每次我彷徨时都会梳理一下自己买入华侨城的逻辑：1、价格足够便宜：目前的PB=0.78，PE=4.45，价格低的令人发指；2、未来的成长性：最近两年华侨城拿地积极，目前一、二线的待开发的土地储存丰富，足够五年开发，未来5年业绩有保障；3、最关键的是产品好不好？也就是产品的护城河深不深？从华侨城房地产的毛利在60%以上，他家的产品地段和品质都不错，而在顺德开始复制的欢乐海岸，因为离我家近，周末去过4、5次，除疫情受影响外，大部分的时间都是人流量较多，尤其晚上，的确是一个休闲的好地方，环境也很宜人，虽然周转慢，但慢工出细活，我希望它能快速的在其它城市复制。华侨城依托央企的背景可以在一、二线城市的好地段拿到便宜的地，而且能够通过地铁规划引流，这是其它企业无法具备的，所以它的护城河还是比较高的，基于以上几点，未来只要有闲钱，我还是会继续买入，巴老告诫我们：应该更多的关注企业本身，而不是计分牌。虽然华侨城也有很多缺点，如资产周转慢、现金流长年为负等等，华侨城的管理层也有意识到以上问题，公司在逐渐的转变，管理层在积极的回购，我相信回购的股份作为股权激励实施完毕后，公司的利益与管理者利益一致，未来公司的业绩会有不错的表现。就像我18年10月29元的价格买入万华，持有到今天已有175%的收益，今年因疫情原油爆跌，股价曾跌至36元，我一直未有买出的念头，唯一的遗憾是没有买入更多的股份，与优秀公司一起成长，做时间的朋友！