9月13日，格力电器公告第三轮回购完成，耗时三个月，耗资150亿元。同时，这也宣告2020年4月开始的整个回购计划实施完毕，总耗时一年半，总耗资270亿元。
但270亿砸下去，格力的股价却是一片惨淡：今年初算起跌了34%，去年高点算起跌了42%，几乎是一路买一路跌。就在9月13日的公告发完后，14日和15日两天还跌下去5%。阴跌真是恐怖，钝刀子割肉看不到尽头。
这样的跌法，又酿成人间惨剧，雪球上有加了杠杆的投资者，爆仓了，而且不止一个。
从这两位爆仓球友的过往文章看，都是有一定经验的投资者，虽不说身经百战但绝对不是菜鸟，连他们都扛不住，这两天爆仓的投资者估计不在少数。格力最新的股东户数有71万。
其实不仅是散户，顶级的专业投资机构，也来到了悬崖边，就是目前格力的第一大股东——高瓴资本控制的珠海明骏。
2019年4月格力混改，引入张磊掌舵的高瓴资本，经过大半年的操作，2020年1月，高瓴设立的有限合伙企业珠海明骏正式成为格力第一大股东，耗资416亿元，股权占比15%，每股转让价格46.17元。当然，董明珠为核心的高管团队也在珠海明骏里有合伙份额，而且享有利益分配的倾斜，以及对董事会人选的超强话语权。
珠海明骏这次收购格力股份的钱，近一半是银行贷款，质押物就是格力的这部分股权。2020年2月，珠海明骏将持有的15%格力股权共9.02亿股质押给招商银行珠海分行，贷款 208.31亿元，质押时间从2020年2月13日至2026年2月16日。
不过这笔本应存续6年的贷款，在今年5月被置换了，招行珠海分行牵头的银团撤出，农行珠海分行牵头的银团进入，贷款额度不变，还是208亿。不过珠海明骏质押的股份少了，只需要7.22亿股，因为格力那时的股价比珠海明骏买入时还是高出20%多。
这笔操作猜测有两个原因，一是因为格力股价涨了，高瓴想释放出一部分股份为新的融资备用；二是有可能珠海农行给的融资成本更低。
但最近格力股价一直阴跌，这边贷款已经岌岌可危。
首先，根据格力今年5月15日的公告，这笔贷款并没有设置常见的与市值涨跌挂钩的补仓和平仓机制，不存在平仓风险。可能也是考虑到一个有限合伙做第一大股东，一旦有补仓平仓机制会影响股权稳定性。所以市场上所有关于高瓴资本的持股到了警戒线平仓线之类的说法，都是误读。
但是，没有补仓平仓机制不意味着没有风控，双方约定“若因为上市公司股价发生重大变化导致质押物贬值，质押率超过60%且无法提供补充担保，则珠海明骏应提前偿还新贷款的全部本金及应付利息”。
而现在格力这个跌法早就让珠海明骏的股权质押率超过了60%，按9月15日38.99元的收盘价计算，7.22亿股合计市值281.5亿元，贷款额208亿除以281.5亿，质押率达到了73.8%。
但到目前为止没有见到格力公告这边股权质押有动作，按道理珠海明骏早就该补充担保物了，手里也正好有新贷款置换释放出来的那1.8亿股。但即便算上这1.8亿股，按目前的最新股价，市值351.7亿元，208亿除以351.7亿，质押率59%，离60%仅一步之遥，已经是岌岌可危。
（完）
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