以前一直觉得只要是能赚钱的投资，管它中间怎么波动，那就是个好项目。前段时间学习FRM，对于风险这个概念有了新的理解和感想，想跟大家分享。
假如老王现在面前有个10万元的投资项目，每个季度平均回报率能达到30%，做还是不做？你或许会想，从复利的角度来看，一年回报2.8倍的买卖，五年回报将近200倍，当然要做！
但是，我们要考虑这个30%回报率的风险：
假如这个项目有一半的概率是赚130%，一半的概率是亏70%，那么简单数学期望值=(130%-70%)/2=0.3，确实是赚30%。但我们还要考虑，老王的钱能承担几个这样的项目？这十万块是不是老王所有的积蓄？如果是的话，我们来算个账：假如老王用积蓄全部投资这个项目，并且赚来的钱不停地滚动投资下去，那么两个季度平均可以赚到(1+130%)*(1-70%)=69%, 也是就是每两单这样的生意老王都会亏31%，5年下来就剩0.69^10=0.02 ，几本是血本无归了，与想象中的复利200倍天差地别。虽然数学期望值是正的，但是老王他输不起。
那么期望值30%是怎么来的？谁可以赚到？假设有个非常有钱的老李，每个季度都拿出几十万投资这样的生意不用在乎风险，而且可以同时找到大把这样的项目进行分散，那老李在这类项目上就是可以赚到妥妥的30%。同样的的项目，对于风险分散和承担能力不同的人来说就是可以天差地别。
这就是为什么有些巴菲特能赚的钱我们赚不到。这就是为什么定增项目再好，也要注意分散，可转债套利空间再大，也要一篮子投资。如果有人跟你说哪些投资回报多高，N年后复利可以达到多少倍 却不提如何管理风险，那你让他自己干了这碗毒鸡汤吧。
以上是假设回报率为30%±100%的案例，如果把假设换成30%±30%，就变成保本的买卖，可以放心大胆去做了。
想起CFA里看到的公式，与这个例子相关：
（LIII-LOS 29.d risk budgeting concepts in portfolio construction）
其中Rg代表几何复利平均就是√((1+130%)*(1-70%))-1=-16.9%，Ra代表算数平均就是(130%-70%)/2=30%，σ代表组合标准差。可以用这个公式简单测算不确定性会给投资带来多大的影响。
风险的概念并不局限于股价的波动，它更是对于未来的不确定性，面对不确定的未来我们要分散投资，争取稳中求胜。
$欧普康视(SZ300595)$ $海康威视(SZ002415)$ $中国平安(SH601318)$
ps：最近看着大公鸡染成鲜红到深红…超过两万八千名确诊感染者，心里真的好难过。
一早醒来看到“吹哨人”李文亮医生心跳停止生命垂危，再也抑制不住的泪水开始翻滚… 期待奇迹！真心希望这场灾难早日结束，天佑中华[跪了]
