上海海融食品科技股份有限公司的核心业务是提供包括植脂奶油、含乳脂植脂奶油、果酱、巧克力在内的三大类几十款优质食品原料。值得关注的是，2015年到2019年该公司的营业额同比增速分别为35.43%、19.98%、14.5%、14.82%和7.86%，很明显呈现出下滑的迹象，指向该公司的产品其实是越来越难卖了。
在这组数据背后，其实隐藏着一个行业性的共识。根据招股书披露数据，海融科技的主营产品是植脂奶油，又被称为人造奶油，其制备过程中的主要原材料含有食用氢化油。
公开资料显示，植脂奶油制备工艺中会形成人工反式脂肪酸，人工反式脂肪酸已被公认为是心脑血管疾病、糖尿病的诱因。在发达国家，人造奶油的消费量出现急剧下滑，有数据显示，美国2000年以后人造奶油消费量出现急剧下滑，从每人年均消费近5磅的水平下降到近2磅，而奶油消费量却在稳定增长。美国食品药品监督管理局（FDA）在2015年规定，2018以后美国的食品中不得含有人工反式脂肪酸。
可见，从长期来看，海融科技的产品具有极大的政策风险，而且海融科技在招股书中对此项风险只字未提，更令人怀疑该公司隐瞒重大经营风险。
一方面是产品越来越难卖，另一方面海融科技却还想接着上市大肆扩张。根据招股书披露，本次海融科技上市计划募集资金6263万元用于“植脂奶油扩产建设项目”，还将投资7839万元用于“果酱、巧克力扩产建设项目”。
但与此同时，海融科技的植脂奶油、果酱、巧克力的产能始终未能得到有效释放，特别是核心产品植脂奶油，在2018年还曾经历过大规模的产能压缩，从2017年的6.84万吨削减至2018年的5.4万吨。即便如此，植脂奶油的产能利用率在2019年也不错才78.86%，有超过两成的产能处于闲置状态。在此背景下，募投项目计划大举投资扩张产能，海融科技真的能说服投资者吗？
有一点例证是，从2014年到2018年海融科技累计分红了约1.38亿，占同时期累计利润的比例为54%。如果海融科技不实施上述分红，就足以应对“植脂奶油扩产建设项目”和“果酱、巧克力扩产建设项目”两个募投项目的资金需求。但是海融科技仍然选择实施大额分红，而没有自主投建上述项目，这不是为了圈钱找个借口，又是什么？
值得关注的是，海融科技在2017年6月30日进行了首次IPO预先披露，并于2018年2月22日进行了IPO预先披露更新，但随后却在2018年3月30日被终止审查。公开信息显示，海融科技申报上市的审计机构是众华会计师事务所，2019年11月20日，众华会计师事务所被财政部、证监会责令暂停承接新的证券业务并限期整改，主要原因是众华会计师事务所在雅百特财务造假案、圣莱达虚增收入等案中，“在执行审计业务过程中未能勤勉尽责”。