$山西焦化低价低位(ZH3223187)$ @船长---2  上海珺容资产管理公司是山西焦化（目前每股净资产：5.69，股价5.53）第三到第十大股东，截止2022.9.30日持有7512万股，这个巨胖占了这么多前十位股东，其实机构估计也不好抬轿子，只有慢慢等后续新煤矿投产+分红提高+每股净资产提高吧！反正业绩与后续煤矿投产放在那里【低位，低价，低人气】

2018 年，公司以66.88 亿元收购了山西焦化集团持有的中煤华晋49%股权。中煤华晋主要从事煤炭、电力生产（收入占比90%/10%），煤炭设计产能合计1,420 万吨（其中在产三个矿井王家岭、韩咀煤矿、华宁焦煤合计产能1120 万吨，权益产能873 万吨），主要煤炭产品为国家稀缺优质瘦煤，具备稳定的、较强的持续盈利能力

王家岭矿增产保供，中煤华晋投资收益可期。王家岭矿是中煤华晋的主力矿井，该矿2022 年增产可期

中煤华晋质地优良，远期亦有成长。公司2018 年支付48.92 亿元购买山西焦化集团所持49%中煤华晋股权，自2018 年度收购已累计带来51.6 亿元投资收益，占同期公司归母利润115%。中煤华晋在产产能1020 万吨（权益873 万吨）、在建400 万吨预计2024 年投产，主要产品为国家稀缺优质瘦煤和无烟煤。中煤华晋销售价格跟随市场上涨，2021 年上半年净利率达到42.4%，盈利能力遥遥领先于行业平均水平。

煤&焦未来均有增量。中煤华晋旗下的里必矿400 万吨(无烟煤)及公司规划建设144 万吨焦炭产能，预计均将于2024 年投产

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邓晓峰持有紫金矿业已经长达3年，其股价亦从3元/股左右，涨至最新价12元/股。去年底，紫金矿业股价一度跌破8元，最低跌至7.46元/股，不过邓晓峰依旧坚定持股。

邓晓峰在最新的交流活动中也表达了对上游行业以及工业金属的看法。他认为，过去5-7年间，上游行业发生了重大变化。从供给端看，一方面，部分工业金属资源本身具备稀缺性，并且较长时间内上游的整体投资不足；另一方面，能源转型的大背景下，很多高耗能行业的供应受到约束。因此，未来的供应很难延续过往较快的增长节奏。

  “部分上游工业金属品种面临着与过去截然不同的供需结构环境，其价格向下的弹性会缩减、向上的弹性会增加。但考虑到2023年海外发达国家经济增长的不确定性，以及国内经济增长仍处于恢复的早期阶段，在1-2年内这些商品的短期需求存在压力。不过，中长期看，短期不确定性带来的波动反而提供了一个更好的投资窗口。”邓晓峰说。

  上游行业的供应收缩、需求逐渐恢复，这将使得周期股的资本开支减少，导致利润和现金流大幅增加。这或许是邓晓峰加仓紫金矿业和新进云铝股份的背后逻辑

同时，邓晓峰对中航电子进行了大幅减持。