沃森22年业绩预测及相关的ABC

$沃森生物(SZ300142)$ 2价落地,一如之前所述,落地不一定会立即抬高股价,但是一定会抬高底部价格,这是由2价的落地促使基本面增厚所致,换句话说,2价的落地让沃森的安全垫抬高了。

看了几家券商的研报以及业绩预测,基本按照利润增长给出预测。

应几位朋友的要求,我们从各条线,13价、2价、传统其他产品分项进行一个简单测算,供参考。该预测分为中性和乐观两组:

总体指标和重要假设:

13价国内平均售价550元,考虑与竞争对手的市场争夺因素和各地集中谈判因素等,出口价格按照原定价去掉销售环节的费用率大体定在400元左右(修改为200元左右),利润率基本持平。

研发费用仅预测传统产品、9价三期、其他在研的非新冠产品,而新冠相关的额研发投入假设/预计在原始珠MRNA及其他两条布局没有实质审批上市的前提下,难有大规模继续投入,给出4-5亿研发投入预计。

财务费用按照现有的15亿贷款规模,考虑部分存款综合预测,财务费用13价和2价各承担一半。

13价等收益计入上市公司比例78.26%,2价58.66%,间接持股的部分通过投资收益核算暂不考虑;13价等所得税率15%,2价所得税率25%,生产主体玉溪泽润尚不是高新技术企业,预计/假设本年生产后2023年获得高新。

价格:13价国内平均550元,出口400元(修改为200元),2价320元;毛利率13价92%,2价90%(考虑刚上市,且据悉各地有跟万泰一起降低价格的意思),其他70%。

均不考虑投资损益等非生产经营因素。

中性主要指标和假设:13价国内销售基本与去年持平,出口达成一半,传统产品维持去年规模,2价下半年开始销售,达到500万剂(万泰1季度的量)销售费用率国内35%、国外10%(包含出口费用),管理费用率9.5%。

乐观的主要指标和假设:13价国内销售增长20%+,出口完成200万指标,传统产品恢复到与前年大抵相当,2价达到800万剂(基本下半年满产),管理费用率8.5%。

在中性因素和假设条件下:收入总额55亿元,其中13价31亿,2价16亿,其他8亿;利润总额22亿,净利润18亿,归属上市公司扣非净利润13亿。

在乐观因素和假设条件下:收入总额77亿元,其中13价40亿,2价25亿,其他12亿;利润总额34亿,净利润27亿,归属上市公司扣非净利润近20亿。

说明:1、因为上市公司对13价及其他产品所在的玉溪沃森持股78.26%,对泽润持股58.66%,所以归属上市公司利润与利润总额之间非固定比例关系,随着13价和2价销售变化而变化;2、因为玉溪沃森所得税率85%,玉溪泽润所得税率75%,故净利润与利润总额非固定比例。3、仅考虑主要产品销售产生的数据,未考虑投资损益、汇兑损益、资产处置、营业外收支、补贴、小税种等因素。4、收入、支出均未考虑MRNA以及相关新冠疫苗,若新冠疫苗上市,可以单独测算新冠类产品业绩。5、分类测算,原则上不会有品类利润和净利润,由于前提假设及相关费用的分担假设,为了直观体现,做了分类利润的体现,仅供直观参考。6、期间费用,尤其是管理费用和研发费用,按照当前的水平稍作变化测算,希望后续公司在成本管控上能够随着收入的增长和渠道的铺设而进行压降,这一块在后续13价、2价持续放量后,对利润率的加速上升至关重要。销售费用方面,13价沿用财报数据,2价按25%测算。7、仅供直观参考,请勿吹毛求疵,或在吹毛求疵前看清预测因素和假设条件。

另外,关于前期写给公司管理层的公开信,公司收到后通过多种途径与我取得联系,并主要就增强信息披露、关注市场变化等方面多次沟通,已看到明显的变化和改善,非独功但希望投资者与公司形成良性互动而非敌对。撤下内容因在年报前部分内容可能不恰当,过了披露期后续,会将内容重新发布,留档待查。

具体参考以下表格:

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精彩评论

Tothenorth03-25 18:18

有您是我们沃森铁粉的幸运

Matthew_c03-25 18:13

利润不重要,还是看营收吧,研发费用不好估算

牛杂店老板03-25 20:36

切向流过滤膜是把mRNA和LNP混合起来时候纯化用的 据我所知国内好像是没的

白头翁半自在03-25 19:09

流脑今年出海也是大概率,这个好像没算,不出意外应该就是20亿左右。打底应该有1000亿市值。给50倍不是拍脑袋,明年hpv2正常放量叠加出海,按万泰放量的节奏,加上盖茨基金会的订单,hpv2
100%以上的成长性是靠谱的,13价继摩洛哥以后继续拓展海外市场并且落地,这些都是实打实的增长点,综合考虑,给50%的业绩增速,peg对应1是非常合理偏保守的。我婶回购完了,基本一千亿市值就是未来相当长时间的底部。

果老骑牛03-25 18:55

泽润的股权,还应该加上通过基金持股的部分,62.5左右
13价出口,不会只有摩洛哥一个国家
费用增加的只是变动成本,随着销售额的提升,利润率增加很多
仅供参考~

全部评论

为自由而努力06-04 10:14

这么高科技和垄断的,凭啥只有30-40倍?

为自由而努力06-04 10:13

流脑没算吧

为自由而努力06-03 12:13

今年其他国家最多谈妥,形成不了销售的,你看摩洛哥花了多久

股市散修7e205-17 23:06

mRNA不知道还要提取多少费用?

康波司机05-17 22:17

已有,不想发。