【中信证券薛缘团队】茅台定制酒提价开启吨价上涨通道，看好白酒板块
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调研反馈，茅台对定制酒产品提价50%左右。预计该部分酒占总体销量4-5%、出厂价在1500-2200元之间，综合考虑预计提价增厚收入3-4%，增厚利润4-5%。

飞天价格较高不断催化非标酒需求，而普飞拆箱销售进一步增强非标需求，拉动非标酒终端销售价格，本次提价顺势而为。此次调整价格将有效确保茅台较快增长，结合产品&渠道等结构调整，不考虑普飞提价下，预计2021年公司将实现收入近15%增长，利润略快于收入。普飞散瓶销售有效释放开瓶饮用需求，释放价格压力，为后续提价做好铺垫，期待时机成熟出厂价提升带来的报表弹性。

2021年春节高端需求持续旺盛，茅台持续供不应求价格依然高企，散茅2400元、箱茅3200元；五粮液节前放量明显但批价坚挺，目前950-960元左右，预计回款已完成全年任务40%、发货30-40%；国窖表现强劲，节前基本完成全年40%配额，并且大部分地区已经在1月执行掉了2月配额，终端动销表现良好。
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薛缘/印高远/江旭东