转：盘点张磊高瓴资本的失败投资

NO.10 蔚来汽车。高瓴资本是蔚来汽车的六个创始人之一，并于2015年领投A轮融资（1美元/股），于2017年2月跟投了B轮融资（2.75美元/股）。蔚来于2018年9月在纳斯达克上市，发行价6.26美元/股，短暂上涨后持续下跌，于2019年10月2日跌至1.19美元/股，濒临退市。1.19美元/股什么概念？连B轮融资2.75美元/股的一半都不到，高瓴资本领投的A轮，也只是勉强保本。高瓴资本于2019年三季度大幅减持，并于四季度清仓。结果蔚来于2019年四季度股价回升，并于2020年大幅飙涨并创新高。说什么做时间的朋友，不过是追涨杀跌。高瓴资本卖在黎明前，B轮投进去的钱血亏，A轮投进去的钱有一定盈利。整体算下来估计勉强保本。高瓴资本追涨杀跌不是第一次了，2018年京东股价一路下跌，高瓴资本一路减持，随后京东股价上涨，高瓴资本一路增持。不过那次没有沦为笑话。

NO.9 爱奇艺。高瓴资本在2018-2019年间在二级市场多次买入爱奇艺股票，曾连续多个季度成为高瓴资本第一重仓中概股。高瓴资本约70%的仓位来自2018年Q4。爱奇艺于2018年4月上市，6月股价达到历史高峰46美元，随后一路下跌，而2018年Q4，爱奇艺股价从27美元跌至15美元。假设高瓴资本在Q4均匀建仓，则建仓成本为（27+15）/2=21美元。时隔将近2年，传出腾讯拟收购爱奇艺的风声，爱奇艺股价回暖一波后又重新下跌。截止2020年8月4日收盘，爱奇艺股价22.7美元。高瓴资本只能算保本微利，两年累计赚8%。这只是账面上的浮盈，考虑到高瓴资本持仓量巨大，一旦减持，股价必然下跌，亏损无疑。另外，腾讯收购爱奇艺只是传说，如果最后证明是子虚乌有，股价必将迎来新一轮下跌。如今，以抖音、快手等短视频为代表的app蓬勃发展，爱奇艺这种长视频网站怕是难有翻身之日了。高瓴资本已经被套了，亏损很可能会持续扩大。

NO.8 摩拜单车。在摩拜卖身美团之前，共融资12轮，高瓴资本于2016-2017年参与了其中的5轮（C轮、C+轮、D轮、D+轮、E轮）。高瓴资本参与的E轮融资，投后估值20-30亿美元（暂未披露具体金额）。此后又进行了2轮融资，其中最后一轮融资的融资额高达10亿美元。高瓴资本的持股必然被稀释不少。而2018年4月，美团收购摩拜时，收购价格仅为37亿美元，其中股权对价27亿美元，承接债务10亿美元。投了不到1年，公司估值没涨，股份被稀释不少，高瓴资本在E轮投进去的钱血亏无疑。D+轮估计勉强保本。C轮、C+轮、D轮的投资有盈利的可能，不过投资额越小，盈利金额也小。估计5轮投资整体算下来，高瓴资本略微亏损。

NO.7 红黄蓝幼儿园。没错，正是虐童那个！红黄蓝2017年9月IPO，发行价18.5美元/股，高瓴资本此时买入43万股，成为第五大机构股东。2017年11月爆出虐童事件，股价从27美元暴跌至17美元，随后再缓慢下跌至15.5美元。红黄蓝出事后，高瓴资本清仓。估计高瓴资本亏损10%-15%。

NO.6 UBER。2015年，高瓴资本投了滴滴，也投了UBER。当时滴滴投后估值150亿美元，UBER投后估值超过500亿美元。后面大家会看到，劈腿竞争对手的事情，高瓴干不少。好在这次投的是UBER全球，不是UBER中国，不然老这么劈腿，要被口水淹死。UBER，2019年IPO，发行价45美元，对应市值754亿美元，随后一路阴跌。截止本文撰稿时，市值只剩565亿美元。考虑到UBER2018年还进行了融资，以及IPO也会稀释股份，若不考虑中间的短线交易，高瓴资本估计浮亏10%-20%，真要减持的时候，由于量大，股价很可能一边减持一边跌。

NO.5 Airbnb。高瓴资本2015年领投了airbnb的E轮融资，投后估值250亿美元。Airbnb时隔5年还没上市，2017年F轮融资时，估值达到最高峰310亿美元，如今打算IPO了，预计市值180亿美元：5年前以250亿美元的估值投的钱，5年内还有多次融资，股份不断稀释，如今估值只剩180亿美元了，求解高瓴资本到底亏了多少？估计浮亏50%左右。

NO.4 优信二手车。高瓴资本2017年1月参与了优信二手车的D轮融资，该轮融资额5亿美元，投后估值不详，本人估计20亿美元左右。2018年6月IPO，发行价9美元/股，市值27.6亿美元。上市后，除了当年12月有过短暂的持续十几天的暴涨外，整个股价走势就没涨过，如今市值只剩3.7亿美元。除了参与了D轮融资，高瓴资本在2018年还曾增持优信。高瓴资本亏个80%不是不可能。

NO.3 并列 美丽说、蘑菇街。2014年上半年，高瓴资本领投了美丽说的E轮融资，跟投了蘑菇街的C轮融资。再一次劈腿两家互为竞争关系的公司。彼时美丽说投后估值约为10亿美元，蘑菇街投后估值不详。2016年1月，蘑菇街美丽说合并，合并后整体估值30亿美元，据传高瓴资本是本次合并的幕后推手。2018年12月，纳斯达克上市，发行价14美元，市值15亿美元。随后股价暴跌如壶口瀑布，蔚为壮观：截止2020年8月4日收盘，合并后的蘑菇街市值2.76亿美元。由于纳斯达克上市有6个月的锁定期，锁定期结束后，股价已经在暴跌，市值只剩6亿美元了，因此高瓴资本根本没机会出逃。根据WIND显示的最新股东情况，高瓴资本依然是最大的机构股东。高瓴资本估计亏损90%。

NO.1 爱屋吉屋。爱屋吉屋，成立于2014年，倒闭于2019年。2014年6月到2015年11月，爱屋吉屋完成从A轮到E轮五轮融资。E轮融资由高瓴资本领投，融资额1.5亿美元，估值10亿美元。然后现在倒闭，估值是0。最高价进入，破产退出。高瓴资本亏损100%。