该来的还是会来，$中国核电(SH601985)$ 处于高速发展期，杠杆已经到70.2%，以股权融资换健康的增长速度是合理选择，这是中核的商业模式决定的，不可能既要马儿跑得快，又要马儿不吃草。
未来某个时候，随着越来越多核电机组投运创造现金流，投建同样数量的核电站就不需要再股权融资了，但是利润基数大了，增速就没有那么高了。两种情况股东回报差不多。
本次定增140亿元，社保基金会认购120，中核集团认购20，定增股票数量占原总股本8.7%。
定增价格8.52元/股，静态PE15.15倍，基本合理，在股价大幅上涨后定增，定增前并未打压股价损害小股东利益，而社保和大股东以8.52元的价格认购，有足够的安全边际，稳赚不赔。
融资全部投向核电，没有乱花钱，项目资本金内部收益率（IRR）9%。
之前以保守谨慎原则估算的24年企业价值至少是12.46元/2352亿元，网页链接，很简单，定增后总股本从188.8增加到205.232，其他假设条件不变，结果是11.46元/2352亿元（8.52相当于74折），静态PE还是22.15不变。注意，DCF的含义不是中核的价值是2352亿元，而是至少值2352亿元。没人知道企业价值究竟是多少，因为价值是基于未来的自由现金流，而不是过去和现在。
定增后企业的内在价值基本没有发生变化，股权融资只是稀释了每股价值（约8%），但是立足于企业的长期发展，从财务稳健和DCF估值角度夯实了中核增长的基础和质量，不是追求最快的增长，而要追求健康的增长。
换句大白话说，11.46看着是少了点儿，但是成色更足了！