越确定的资产,估值就越贵,比如目前现金的年利息2%,相当于一个PE50且无增长的股票。
这个类比发聋振聩。
大家兜兜转转,都在一起了
下一个时期市场会教育投资者什么性呢?
学习
上一轮流行成长性,这一轮流行确定性
留存反思
Mark
我自己长久以来都有个误区,总是看企业的增长率和净利润乘以一个估值倍数来毛估估企业的价值。主要是受彼得林奇所讲的那句“长期来看,企业的pe倍数应当与它的增长率相当”所影响,但没有深入研究适用范围,知其然不知其所以然。现在才逐渐明白,PE法估值考虑的因素太少而过于简陋,而peg估值法主要适用于快速成长期的公司,这些公司通常净利润比较低(现金流可能也比较紧张),但成长性非常高,这时候用净利润估值或者自由现金流折现模型估值都可能有失偏颇。
自由现金流折现模型非常适用于现金流稳定、增长率基本稳定的企业,比如稳定期的商业企业、消费企业、大部分公众事业等。像品牌力强的高端白酒、各种老字号品牌、酱油醋企业、现金流稳定的水电和高速公路等,都应当用现金流折现模型估值。对于这些现金流稳定充足、未来发展确定性很强但增长率不太高的企业,用pe或者peg估值都特别容易低估。本人就是因为太晚意识到高端白酒、品牌价值稳定的调味品等现金流稳定、未来预期确定性很强的消费股应当用现金流估值模型而胡乱套用peg估值法,错失了重仓茅台、片仔癀、海天的机会,总认为他们增长率太低,不该给过高估值,包括错失2800亿的金龙鱼(当时认为它的品牌力各方面和海天很类似,海天6000多亿,金龙鱼应该差不多市值,但看了它的历年营收利润数据又觉得增长率太低,就放弃了,哭唧唧)。
另外,对于高杠杆经营的银行股、盈利和现金流都波动剧烈的周期股,则既不适用现金流折现模型,也不适用pe和peg模型,更不能用“某几个月利润多少所以年化利润多少所以企业价值应当是几倍年化利润”这种简单粗暴的估值方法。因为它们的盈利和现金流都不稳定,对预期未来的确定性太差了,只能用确定性强的净资产来估值
不错的文章,深入浅出,看了这个最起码不会买那些市梦率的票。
转-个,本人讲不清,有人讲得清。
风险投资,不确定性比确定性更重要!未来没有一样是确定的,唯有不确定性,才是确定的。