2019年到2020年，自下而上普遍跑赢自上而下，张坤、刘彦春、谢治宇等自下而上的优秀基金经理成为明星。

2021年至今，这些明星都变得暗淡无光，因为宏观环境变得复杂，自上而下比自下而上强，交易轮动型的基金经理大放异彩，比如杨金金、张宇帆、刘畅畅等人。

观察历史，单纯靠选股能创造不错的收益，但长期看，往往业绩最好的基金经理，除开吃了非常大的行业beta的张坤和刘彦春以外，主要还是选股和交易都强的，比如谢治宇、周应波。

站在当下，能发掘出来的牛基，大多数是自上而下的，这个时候也要尤其注意这些基金经理有没有个股选择的能力，是不是纯靠轮动或者交易创造收益的。因为自上而下有效了一年多了，追着这些纯粹自上而下的基金经理，容易追高。最好是自上而下和自下而上能够结合，或者能够都持有一点，最好的是基金经理同时具备这两种能力。