$华发股份(SH600325)$ 简单算个数。

2022年结算的基本是以前的销售，590亿产生了47亿净利、25亿归母，归母净利率4.24%。

2022权益销售750亿，净利率我们假定为4%，则有30亿归母。当然考虑到q4结算权益比的可笑程度（25%），我们有理由认为这个数据是非常低估的。这对应了2025年的业绩。

2023年我们乐观的估计量价齐升，量是因为华发有充足的补货，价是因为去年低吸的一线和今年市场回暖，取一月销售作为全年月均则接近900亿，因为乐观估计所以姑且认为归母可以达到5%，则有45亿归母。这对应了2026年的业绩。

2023、2024我们假设平均归母仍为25，那么从新2023到2026华发一共可以赚125亿。

4年125亿，华发目前200亿，算上2022已经结算的25亿，这些比较容易算、不怎么有后续周期风险的就已经150亿。

价值无疑是低估了，对于一个算10年的行业来说，5年就算出3/4市值的利润显然太低估，这也不难理解大股东为何要做低利润压低增发价格试图多拿股份。

从净资产层面考虑，现在净资产是174亿，2026年年报出来后差不多能到300亿，现在的市值仅仅相当于0.67pb。

综上，个人认为华发合理的市值大概在280亿上下，对应2022年报11pe、1.56pb，对应股价13.23元。

注：券商对华发的目标价基本是按300亿市值算，14块多。

当然，戳计算器对短期股价不适用，短期股价由资金面决定。