银行发行可转债的机会

兴业银行可转债已经通过证监会审核,速度快的话,年前就能发行。

速度再慢,也必须在21年年报前发出。不然等年报一出,转股价又要提升,发行难度更要增加。

兴业银行为例子,分析一下这里面存在的机会,并可以推导到其他待发行银行可转债。

一  前提

1.为防止国有资产流失,国资控股的企业发行可转债,转股价不得低于每股净资产,这个净资产是需经审核的,简单的说也就是上年年报的每股净资产数值。兴业银行20年年报是25.50元,21年3季报已经提升到27.83元(未经审核)。换句话说,如果21年年报出来,转股价就要大大上调了。

2.银行可转债质地优良,AAA评级,发行溢价一般认为最高可以考虑到30%。发行溢价10%以内的话,可以算比较优秀。

3.兴业银行正股近期业绩还不错,股价属于相对低位。


二 潜在收益

已知转股价为25.50元,12.9日收盘价19.43元

发行溢价按最高30%计算,25.50/1.3=19.62元,潜在收益19.62/19.43=0.98%

按溢价10%计算,25.50/1.1=23.18元,潜在收益23.18/19.43=19.3%

按溢价0%计算,25.50元,潜在收益25.50/19.43=31.24%

未来可转债如果想强赎,需要达到25.50*1.3=33.15元,潜在收益33.15/19.43=70.61%


三 风险

1.由于股价不够高,导致可转债发行失败。案例参见交行,可转债过审后未能发行,套了一批准备抢权的股民。

2.低价强行发转债。案例参见上银转债。上银转债转股价11.03元,发行前两个月股价最高只到8.42元,申购时转股价值仅73.44元,非常勉强,但是也发行成功了。

结论:

纯从发债角度保守考虑,以现在价格购买兴业银行,三个月收益大约在0%~19.3%之间。并不能保证必赚,收益也不算太高。只能说不亏有赚的概率较大。

四  拓展

近期要发债的还有重庆银行成都银行民生银行

成都银行目前股价高于转股价,想发债随时可以。

民生银行现在仅0.35PB,如果按上述计算方法,不可能发得出可转债。另有说法是民生银行不是国有资产,转股价可以低于1PB,那就是另外一回事了,暂不讨论。

重庆银行转股价11.28元,现价8.98元,按上述方法计算可得发行前股价保守范围为8.68~10.25元。预期收益在-3.34%~14.14%之间。

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精彩评论

价值与投机客2021-12-10 15:23

成都最佳

股事房事天下事2021-12-10 18:30

这么冷静的思考,真是雪球难得一见的清流

全部评论

大圈帮02-05 12:03

新年好,请问您预估2022年银行业发可转债规模和前2年比会有怎样变化呢?谢谢

喜悦富足兔2021-12-23 11:00

喜欢楼主的量化分析能力,赞!
问个小白问题,“发行溢价按最高30%计算”,这个发行溢价是指什么?是哪个发行方可控制的什么价格吗?还是指可转债上市首日“转股价”除以正股市价的溢价率?先谢谢了!

滴滴专车司机Peter2021-12-21 22:47

学习

小目标cqd2021-12-19 19:01

算过。感觉是兴业好。你可以自己按这个表格计算一下

沉默盛开的树2021-12-13 17:41

中报的净资产也是审计过的。