基金经理张坤以高集中度、高仓位、长期持有的风格，被誉为中国的巴菲特，2022年四季度，A股市场跌荡起伏，变化可能是唯一永恒的主题，张坤作为一名基金经理，如同一盏指路明灯，带着投资者穿越周期和迷雾，坚持长期主义，把时间和信念注入能够产生价值的事情上，遵循第一性的原则，以其投资策略引领投资者前行，因为有坚持长期主义，坚持创造价值，而变得妙趣横生。
让我们先认真阅读易方达蓝筹adqq2022rh四季度报告：（浅色部分为原文，加粗部分为点评）
2022 年四季度，A 股市场震荡上涨，沪深 300 指数上涨 1.75%，上证指数上涨 2.14%，创业板指数上涨 2.53%。香港市场同样上涨，恒生指数上涨 14.86%，恒生中国企业指数上涨 13.37%。
点评：4季度黑暗中的黎明，投资者忍受了煎熬，迎来了曙光，上证指数、沪深指数震荡上行，特别是香港市场。
疫情方面，2022 年 12 月 7 日国务院发布了《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，全国的防疫措施有了较大的优化调整。2022 年 12 月 26日国务院发布了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，从 2023年 1 月 8 日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，这也意味着近三年按照“乙类甲管”措施的结束，生活也有望逐步恢复到疫情前的状态。房地产方面，销售继续出现一定下滑，但随着 11 月人民银行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，政策托底和支持房地产行业健康发展的信号非常明显。政策方面，中央经济工作会议提出要亮明态度，毫不含糊的坚持“两个毫不动摇”，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，提振了市场和企业家的信心。股票市场方面，四季度行业表现分化明显，社会服务、计算机、传媒等行业表现较好，而煤炭、石油石化、电力设备等行业表现相对落后。
点评：2022年影响经济发展的宏观环境，疫情反复、房地产政策调控、民营经济信心不足，反映在股票市场是房地产行业及其上下游、关联行业银行等受严重影响，二级市场投资者信心不足，行业分化明显，基金经理张坤对疫情管控、房地产平稳发展、提振民营经济信心，曙光在前。
本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了消费等行业的配置。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。市场在 10 月份经历了一轮快速下跌，紧接着就进行了一轮快速的反弹，在这个过程中，市场先生的“狂躁性”展露无疑。在未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。投资者在面对市场的动荡起落时，内心难免受到煎熬，也会迷茫不安，对此，我谈一点个人看法。
首先，一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势；对于趋势投资者来说，关注的是趋势的开始和终结，至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同样一个市场，投资者用不同的理论和时间尺度，有完全不同的投资策略，都是合理的。
第二，任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维度的运动，大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好呢？事实上，这就像一个人左眼带着近视镜，右眼带着远视镜看世界一样，两只眼睛看到的东西完全不同，甚至可能是冲突的，感觉会更加诡异。因此，在选择任何一种投资体系时，意味着接受它的优点同时，也只能同时接受它的缺点。
第三，选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理念是否真的相信，是否能够一如既往的坚持。只有通过不断经历逆风期，才能逐步摸索到什么是哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我认为，一个投资者成熟的标志之一就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，能够从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说，某一次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。
投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。
点评：张坤在这里写了几点：1、我举的是什么旗,是价值投资的旗。买股票就是买公司，这是我作为基金经理始终记得，股市里最值钱、最本质的一句话，作为投资者，也是基金经理，最关心的是两个问题：一是这家公司值得买吗？二是如果买的话，这家公司值多少钱？即这家公司未来自由现金流的折现是多少？换句话说，站在现在这个时间点来看，这家公司未来能够赚多少钱？
2、我走的路是什么的路？我选择的是一条价值投资之路。不同于趋势投资者，对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势。张绅在这里告诉大家，价值投资者赚的是企业成长的钱，不是市场先生的馈赠。
3、我选择是什么样的股？我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。请注意这二个家：“仍然”，2020年5月张坤在接受采访时说：“我愿意跟生意模式很好，竞争力很强的企业非常长期地一起走下去，我愿意陪他们走很多年，可能五年、十年或者二十年”。确定性的机会，玩家数量相对固定 ，在这里张绅给出了确定性的答案。
4、我的内心是什么变化？价值投资是我的投资信抑。信抑是从骨子里相信，不会因为任何影响而动摇。虽然投资者在市场中注定是孤独的，我也了解自己投资方法的局限性，保持淡定的心境，从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。在这时希望投资者时刻保持一种克制而理性的心理状态。价值投资是一条越走越不孤独的路。
5、我对市场先生是如何看？市场先生的出价，只可利用，不可预测。市场在 10 月份经历了一轮快速下跌，紧接着就进行了一轮快速的反弹，在这个过程中，市场先生的“狂躁性”展露无疑。在未来，市场先生再次出现间歇性的情绪不稳定也几乎是必然的。张坤给出的答案：“不因市场的短期波动喜或悲。......时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作”。
展望未来，随着新冠病毒回归乙类传染病管理，疫情防控对于经济的影响程度将大幅降低；地产行业经过了 2022 年销售的下滑后，销量与行业长期可持续销量的差距得以缩小，并且相关政策也有望避免地产行业过快下滑引发的系统性风险；中央经济工作会议直接回应了市场的担忧，提振了市场的信心。我们认为，相比 2022 年，这三个方面的宏观风险因素在 2023 年都得到了相当的改观，这也为我们自下而上选择优质公司提供了更加平稳的环境。此外，我们认为不少优质企业的内在价值在 2022 年有了一定幅度的提升，但股票价格却有所下跌，这种价值和价格的反向运动为长期投资者提供了更好的赔率。
点评：不确定的宏观风险因素，以及不少优质企业内在价值的提升的确定性机会，在2023年为长期投资者提供更好的机会。在这里张坤说的是：“长期投资者”。