大小盘风格轮动是国内外股票市场的一个重要特征。2013年以来，A股大小盘风格特征十分明显，一般切换周期为3-4年。作为重要的大小盘配置工具，“国证1000+国证2000”的主体架构迎来十周年，进一步丰富了A股的观测和投资维度。有鉴于此，本文将回答什么是国证2000指数、国证2000指数有何特色、何时配置国证2000指数三个问题，帮助投资者更好地理解国证2000指数。
1、什么是国证2000指数
目前市场上有众多中证和国证指数公司发布的规模指数，比如沪深300、中证800、中证1000、国证1000等指数。这类指数都是以股票市值作为核心选股变量。国证2000指数就是这类规模指数之一，其覆盖的股票范围是市值排名1000到3000的2000只股票，与国证1000互补，两者共同覆盖A股市值前3000名的股票。与中证1000和中证2000相比，国证2000包含了中证1000成份股的市值后800只股票和中证2000成份股的前1200只股票，因此国证2000的平均市值介于中证1000和中证2000之间，是宽基规模指数的重要补充。
国证2000指数详细编制方案如下：
2、国证2000指数有哪些特色
2.1小盘风格代表
国证2000指数由总市值排名在1000之后、市值较大、流动性较好的2000只A股组成，整体呈现小市值特征，百亿市值以下的成份股数量占比为85%，市值占比约68%。
截至2024年4月10日，从市值分布看，国证2000成份股中，50到100亿市值股票为主体，数量为894只，市值占比46%，在数量和市值方面均占有近一半的比例。市值小于50亿的股票为808只，市值占比22%。市值介于100到200亿的股票为276只，市值占比27%。市值大于100亿的股票22只，市值占比5%。整体来看，国证2000指数呈现出明显的小市值特征。
数据来源：WIND，截至20240410
2.2专精特新含量高
“专精特新”企业指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小工业企业。这类企业专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优，可以享受税收优惠、资金扶持、科技创新支持等多项扶持政策。财政部、工信部等明确提出，将在2021—2025年累计安排100亿元以上奖补资金，重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。
作为中小型公司的佼佼者，“专精特新”企业含量是指数投资价值的重要体现。截至2024年4月10日，国证2000指数覆盖592只专精特新企业，占成份股数量的29.44%，高于中证1000、中证500和沪深300。
数据来源：WIND，截至20240410
2.3新兴科技产业为主，医药电子权重较高
行业分布方面，国证2000指数以新兴产业为主，医药电子权重较高。其中，权重占比最高的行业包括医药生物、电子、计算机、机械设备等行业，说明国证2000具有较强的科技成长属性。具体来看，医药生物行业权重占比最高，为12.57%，电子、计算机、机械、基础化及电子和电力设备的权重占比均超过8%。从行业股票数量的分布看，医药生物、电子、机械和计算机行业股票数量均超过 150 只，数量占比均超过7.5%。
数据来源：WIND，截至20240410
数据来源：WIND，截至20240410
国证2000与中证1000、中证2000成份在行业分布上存在差异。相比中证1000，国证2000相对超配基础化工、电力设备和电子等行业，低配综合和非银金融等消费行业。相比中证2000，国证2000相对超配医药、有色金属等行业，低配机械、汽车等行业。
数据来源：WIND，截至20240410
数据来源：WIND，截至20240410
3、何时配置国证2000指数
3.1 M2-社融上行阶段适合配置国证2000指数
小盘风格的走强与市场宽松的流动性息息相关。小盘股由于市值小，拉动股价需要的资金更少，估值弹性大。所以在相同的流动性下，小市值股票可以实现更高的涨幅，从而实现超额收益。M2-社融指标刻画进入资本市场的资金量，因此对判断大小盘风格有重要的指示作用。
可以看出，在市场流动性充裕时，即M2-社融上行时，国证2000指数明显强于沪深300，反之沪深300走势更强，因此，可以在市场流动性上行时考虑配置国证2000指数。
数据来源：WIND，截至20240410
3.2 小盘风格强势程度高位回落
从历史上看，A股从2013年开始呈现大小盘风格特征，周期一般为4年左右。2013年1月到2016年12月，随着国家经济的转型升级，新兴产业蓬勃发展，中小企业盈利增长，小盘风格保持强势。
2017年4月-2021年2月，随着供给侧改革下市场的加速出清，中小盘利润增速回落，市场开始追捧白马股，A股核心资产跑赢小盘股。
2021年以后，国内经济复苏，业绩弹性高的中小企业得到恢复，白马股抱团瓦解，小盘风格再次到来。
数据来源：Beta Plus，截至20231231
从国证2000相对沪深300的强势程度看，小盘风格强势程度在24年初已处于历史高位，24年以来强势程度有所回落，后续市场行情有待进一步观察。
数据来源：WIND，截至20240416
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（本文供稿：平安基金）
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