这是老王和荔枝酱为大家分享的第17篇财报解读
其实东方雨虹我已经在以前的文章《像东方雨虹这样有产能有广告投入的票还有哪些？》里说了逻辑，好巧我重仓雨虹并且天天创新高，但是回头看看雨虹的同门师弟科顺涨的更嗨。
此次年报里更新了一部分内容，不过不多。而且这个价格新入坑请慎重呀。
1.基本情况
东方雨虹致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、建筑修缮、节能保温、特种砂浆、非织造布、建筑粉料等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。
2019年公司实现营业收入181.54亿元，同比增长29.25%；归母净利润20.66亿元，同比增长36.99%；扣非归母净利润18.78亿元，同比增长41.94%。
分产品看，防水卷材实现营业收入99.80亿元，同比增长37.36%；防水涂料实现营业收入48.75亿元，同比增长41.19%；防水施工实现营业收入23.48亿元，同比增长27.78%。
2020年一季度，公司实现营业收入24.65亿元，同比降低8.21%，归母净利润1.31亿元，同比增长2.86%，扣非归母净利润1.09亿元，同比增长1.53%，
其中坏账损失3673万元，同比增长159.35%，主要是因为账期增加，补提坏账所致。
2.市场分散+投产+广告=长期业绩可期
根据多家券商的测算，2018年防水材料的市场空间约为1500亿元，2019年东方雨虹的销售额为181亿元（2018年为140亿元），也就是说东方雨虹的市占率仅12%左右（2018年为9%左右）。防水材料市场过于分散，集中度提升空间巨大。
产能方面，2017年东方雨虹建设了很多项目，今年陆续投产。和中报相比，下半年又投产了一批。
除了防水，公司的砂浆、防腐、保温随着产能释放，很可能成为第二、第三、第四个雨虹。
广告方面，今年雨虹在很多地方都打了广告，不知道小伙伴们在抖音有没有看到雨虹的广告呢？今年雨虹广告投入比去年增加了50%。也就是说，雨虹的产品被广而告之了，后面也会好卖一些。
2020年业绩可期，不过这个股价嘛，大家可以看看《“炒”股的正确姿势》。
3.已完工未结算=短期业绩保障
在东方雨虹的年报中存货的细分类里，有这么一项，建造合同形成的已完工未结算资产。这部分一般都会在短期内确认掉。很简单，一般这些都是大额订单，一次性运输更划算，所以待整批货完工后，很快就能确认业绩。
本来我写这篇文章的时候还没发一季度报，不过我故意推迟了两天等一季度报来验证上面那个观点。一季度业绩还凑合，疫情停工，净利润竟然没降，存货也少了，大概率是确认掉了一些完工未结算，又挤压手里一些订单所致。
并且，2019年底预收款也大幅增加至15.14亿元，一季报又增长了一些，是个不错的趋势。
很多人要问了，预收账款这么多，为什么还有库存商品？不仅是雨虹，很多企业有经销商，还有自营呀，要不要备点货应对常规的需求呀，要不要留点货应对新经销商呀。
PS：
但是像宁德时代这种，每个报告期，发出商品都有三四十个亿的来说，确实存在隐藏利润的嫌疑。怎么会那么巧每个季度末都有那么多发出的没确认掉的商品呢？难道你宁德时代运到人家厂里，人家没用你不能确认收入？
往期内容链接：华体科技、智飞生物、酒鬼酒、泰格医药、迪安诊断、健康元、天味食品、益丰药房、吉比特、迈瑞医疗、乐普医疗、深圳机场、中国平安、恒瑞医药、一心堂、涪陵榨菜。
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