千亿博瑞医药就在眼前（5月7日凌晨）

老谢强烈看好$博瑞医药(SH688166)$

看了晚间公告，高兴地睡不着觉，毕竟老谢持有博瑞。（我的雪球模拟组合也有调仓，模拟组合都是自己过手瘾。）

昨天博瑞医药没有大涨（比如涨超10%，甚至涨停），我自己是惊讶的，至少说明了市场自我发现好公司当然不错，但也需要好的推票选手来助力。毕竟劳动节期间，礼来替尔泊肽一季度数据很亮眼（由于2022年替尔泊肽刚上市还没有一整年，2023年替尔泊肽收入暴涨10倍多，可能不太有参考意义。但是，2023年已经是第一个完整的会计年度而且是高基数了，而2024年降糖适应症Q1竟然大幅上涨217%！）只要看一眼这数据，就会兴奋，不是吗？

但是博瑞医药没有大涨，究其原因，可能博瑞医药上一阶段是礼来涨幅的简单映射。但是，礼来已经上涨超过5万亿人民币市值，成为全球第一大市值的医药企业，上涨的动力有限，已经不能单看市值涨幅，接下来进入探讨产品市值的阶段更合理。

市场也许就是喜欢简单粗暴的理解，老谢把逻辑整理为如下3点：

1、博瑞医药核心产品BGM0504（只是个代号，记住这个代号就行）：是一个有2万亿人民币估值空间的单品。

前提：博瑞医药的BGM0504 可以媲美礼来的替尔泊肽、诺和诺德的司美格鲁肽。（我个人相信在接下来3个月，将是博瑞医药市值的大爆发。个人相信二期数据的披露将坐实这个前提。一旦前提为真，10倍的梦想有望实现。）

证据A：单看替尔泊肽获批及减重数据披露之后，礼来市值的上涨已接近3000亿美元，约2万亿人民币。（2022年5月，替尔泊肽在美获批上市，用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。2023年6月，礼来公布了两项有关于替尔泊肽的临床3期试验结果，结果显示，替尔泊肽平均减重效果高达26.6%。）

证据B、由于礼来产品众多，给替尔泊肽2万亿人民币的估值或不公允，但是我们可以参考诺和诺德做一个相对确定的、重点的估值参考。诺和诺德司美格鲁肽单品的销售额占其公司全部收入比重约62.8%（2023年收入约2323丹麦克朗，其中司美格鲁肽收入1458亿丹麦克朗，占比约62.8%）。我们从PS的角度去理解司美格鲁肽单品的估值=5555亿美元* 7.2人民币/美元汇率 *62.8%=2.51万亿人民币。

证据C：有一个兜底的视角：VKTX（Viking therapeutics）也是做GLP1相关减肥药、降糖药的公司，市值83亿美元，对应约600亿人民币市值。这种没有造血能力的公司，需要持续稀释大量股份，给600亿人民币的估值，已经充分说明了华尔街对相关赛道的定价。强调一句：博瑞医药有自我造血能力，可以说博瑞医药优于VKTX。

证据D：一级市场的各种折价估值（二级市场理应有流动性溢价）。去年底，罗氏宣布27亿美元现金+4亿美元里程碑付款收购Carmot（合计对价223亿元人民币），CT-388是这家公司的核心资产（I期完成、准备进入II期 的GLP1/GIP双靶点）。阿斯利康与诚益生物达成超20亿美元合作（I期产品）。相比这两家公司，再次重复强调博瑞医药的三个确定优势：a、在资本市场，有流动性溢价。b、博瑞医药II期数据马上就会揭晓，而这些公司刚结束1期。c、博瑞医药有自我造血能力。

2、最近合成生物学是热点，但市场似乎忽视了：博瑞医药是纯正的合成生物学公司。医药没那么玄乎，就是产品好、产品快，再不济找个好的合作伙伴，也能做大做强。买博瑞不用担心被套，筹码结构也好，一级投资人都接近卖完了，没抛压。

3、驱动清晰：

短期驱动：不用说了，昨日晚间公告，董事长全额认购增发的股票，且3年不能动。底部已经清晰了，不可能跌下去。

中期驱动：II期数据出炉。超越司美格鲁肽是极大概率事件。如果数据从预期变成现实，叠加市场的疯狂，摸到千亿也不是不可能。

长期驱动：跨国企业、出海、BD。（我认为我们现在就是做时光机回到医药巨头诺和诺德novo nordisk、礼来lilly的小时候。）

综上所述，博瑞医药产品BGM0504，是一个可以达到2万亿人民币估值的超级大单品。就算这个概率只有10%，也对应2000亿元人民币的估值。（公司当前市值仅140亿元，即使考虑增发稀释也极为有限，我的理解：这个公告是大利好，清除了减持的风险，表达了董事长的信心和决心，进而坚定了投资人的信心。10倍是一种梦想，但是在这个位置再翻倍已经极其确定了。）

风险提示：股价波动风险，以上仅代表个人观点，请自行承担风险。

立帖作为纪念，此帖永不删。

2024/5/7凌晨 老谢