$苏银转债(SH110053)$ $江苏银行(SH600919)$ $兴业银行(SH601166)$
【0.引言】本着授人以鱼不如授人以渔的态度，姐决定把一周交易全部公布出来。本帖将在周末完善。先说2点感想，首先是赌徒的基本修养，那就是买定离手自负盈亏；然后是套利者的基本修养，不关注标的是高估或者低估，而是关注折价还是溢价。公共券池的券很难抢，昨晚(8月2日晚)本来打算抢100万股的，结果慢了1秒没抢到。反正姐的主力仓位在兴业银行，套利也就是玩个游戏，所以全部细节和教训都打算公布。今日开盘集合竞价真的是套利最好的时机，只可惜没有足够的券。
【1.交易全过程记录】全部交易过程如下表。4天时间，占用最大资金172万，最终盈利2.56万，收益率1.49%，年化134%。其实这里面真正靠套利赚的差不多1万，其余部分都是靠运气赚的。2023.08.05更新了贴图和数据，姐自己都忍不住赞一下自己，周末把所有交割单核对了，所有的手续费、融券利息、资金流水，一分钱都不差！这个表格是半自动计算的，今后省力了。
【2.交易全过程贴图】按时间倒序截图吧。其实很多细节都在截图里面了，因为姐把挂单撤单还有挂单时间都全部截图了，已经可以自己体会了。反正姐以后也不做这个了，还是回归主力仓位兴业银行。
2023.08.03成交截图
2023.08.02成交截图
2023.08.01成交截图
2023.07.31成交截图
【3.套利注意点】希望本帖对各位看官有一定帮助，其他的周末再写。昨天有人到姐的帖子骂人，姐全部直接拉黑。这几天白天要盯盘，晚上要抢券，整得姐头晕脑胀，决定就此收手，1%以上负溢价再出山。
2023.08.05补充，姐得说话算话，把心得体会以及经验教训也分享给大家吧，都是干货哦，如果对您有所帮助，就点个赞吧。
【3.01】 负溢价出现的时机把握，主要是靠感知正股热情和转债热情，当正股热情高于转债热情，通常会出现负溢价；负溢价0.3%以上即有套利空间。有些事件是可以大致预判的，比如8.2晚间公告，次日正股热情必定高于转债。转债持有通常比正股持有人更为保守。
【3.02】 当转债和正股平价时，持有转债优于持有正股，这个是显而易见的，因为转债是有债底加看多期权，下跌有底的。而且转债交易成本低(姐是万0.5)，流动性好(T+0)，随时可以转股。对于本来就持有正股的人，平价甚至稍微有点正溢价的时候，即可考虑换转债了。因为正股一旦下跌，转债可能回归正溢价，此时卖转债买回正股即可；而正股如果上涨，还可以转股换回正股。当然，千万别忘记红利税的影响哦。
【3.03】融券操作注意点。1) 券商的券池分为专项券和公共券。2) 专项券一般是7天或者14天，只要约了券，无论你是否有卖出操作，都按7天或14天算利息，但是专项券的融券利率一般是可以议价的，目前可以低至6.5%左右。 3) 公共券是该券商所有客户均可下单的券，融券利率较高，借多少天算多少天利息，目前利率多为8.35%。4) 各券商一般无法通过夜市委托助手挂单融券卖出，只能等待系统把信用账户清算完毕后方可夜市挂单。每个券商的普通账户和信用账户一般都是不同的服务器，例如华泰，普通账户是20:00清算完毕，而信用账户是22:00清算完毕。又如银河，普通账户是21:00清算完毕，而信用账户是23:00。5) 根据交易规则，一个客户挂单后，公共券池的这部分券即刻被锁定，该客户撤单后，该券源被释放；俗称锁券。这个操作比较关键，姐只能介绍得比较模糊了，其实热门券是很难抢的，因为有的客户会动用插件锁券。6) 专项券的利息是按约券首次成交价计算利息的，比如7.20融券卖出江苏银行，后面几天不管收盘价多少，7天均按7.20的金额算利息。公共券是按每日收盘价计算利息。(姐是强迫症，每个记录都得精确到分)。
【3.04】券源的一些补充知识。再补充一些券源的知识吧，也许对您也有所帮助。公共券的券源，一般有几种可能，如券商自营盘底仓(反正底仓又不卖，干嘛不融券赚利息?)，公募基金的拆借(这估计是券源的主要渠道)；大股东的拆借。补充: 还有比较重要的一点，大小非的借出，这点目前姐不太确定，但是在很多券商的融券撮合平台中，机构是可以作为融券出借方在平台上借券的。目前国内做的最好的融券撮合平台我感觉是银河。对于还在限售期的大小非而言，干嘛不把股票借出去，赚个6%~8%的利息呢？关于这一点，在次新股里面尤为常见和关键，姐可能又可以写个长贴了。
【3.05】占用的资金头寸。非常遗憾的一件事情是，可转债无法融资买入，且不能用融券卖出资金买入。所以只能卖掉自己的股票或者货基，再买入转债。融券卖出所得资金可以买场内货基，这样算下来，融券利息8.35%，场内货基大概2%，这样一抵消真正的融券成本大概是6.x%。当然，不想卖股票的话，还可以绕标，通常用两只日内T+0的非标ETF即可实现绕标，如黄金ETF和H股ETF。当然，绕标套现肯定有敞口风险。关于绕标姐可以写个长贴了，2015年分级套利的时候曾反复多次使用过。
【3.06】负溢价套利的风险。首先是交易滑点，转债流动性极佳，瞬间波动大，盘中其实很难抓机会的。一般最好的套利时间是开盘集合竞价，尾盘集合竞价，午盘开市前的几分钟。然后就是套利不成被套牢，姐在本周二也被套牢了(看姐前面的帖子有记录)。所以最重要的一点是要有基本多空方向。若看多为主，则一定是先多转债然后空正股；若看空为主，则一定是先空正股再多转债。以江苏银行为例，姐其实看好苏银的，认为强赎是板上钉钉的，因此130以下买转债几乎没啥风险。所以我本周操作基本上是先多转债，然后再空正股。
【3.07】一些题外话。5月8日那一波江苏银行未能强赎，主因肯定是市场环境，但是如果稍微算下，就能知道二者有多少差异。分红前如果强赎，转股价是5.97，200亿可转债总计转股33.5亿股；分红后强赎，转股价5.48，200亿可转债总计转股36.5亿股，多了8.9%。这个逻辑对于兴业银行更加突出，因为兴业转债的第1大持有人可是福建省财政厅。兴业转债22年初的转股价为25.52，经历2次分红之后目前是23.29；如果2年后再经历2次分红可能转股价变成了20.70，和最初的转股价相比，可以多转23%的股份。如果站在福建省财政厅的角度思考，他是不是更倾向于2~3次分红后再转股？
【3.08】突然又想到一点，转股数量对次日价格的短期影响。有些网站查每日转股数量很方便，比如JSL，想当年姐也算得上该网站的大V了，只不过后来删号了。转股数量多，肯定是对次日价格有利空影响的，一般来说就正股容易低开，而转债影响则不大，负溢价收窄，此时其实可以开盘集合竞价买入正股，做个小T。又如转股数量不多，且晚间有利好消息，则次日正股容易高开，但转债高开则较少，正股高开后短时间内容易被下杀，因为负溢价加大，会吸引大量套利者空正股。转股量和成交量占比也是综合判定次日走势的关键因素。
【3.09】暂时能想到的就这么多了。今后可能再补充点，欢迎点赞哦。