前言：下游：公司EMS五大产品线—①通讯类电子产品、②消费电子类产品、③电脑类及存储类电子 产品、④工业电子产品、⑤汽车电子类产品。
自 1997 年开始， 墨西哥、深圳、上海、昆山、波兰等地工厂先后设立，目前公司在全球有10个生产据点，充分适应“全球化需求、在地化服务”的趋势，服务全球知名品牌厂商。
公司是 SiP（系统集成）微小化技术领导者。5G时代，借助“日月光集团”的力量，“微小化”产品的设计制造能力已经是公司与竞争者拉开差距的利器。
公司与通信巨头“高通“”合作推QSiP，将进一步巩固公司 SiP 行业领导者的地 位。除此之外，公司提前卡位苹果供应链，已成为苹果 AirPod 系列和 Watch 系列供应商之一。大客户在 UWB （超宽带）方面的创新将成为公司 SiP业务增长的潜在动力。
公司是全球知名的EMS(电子服务)厂商，主要客户是B端大客户：下游议价能力弱；
一、为什么买？
1、好行业—EMS:大客户订单式生产；对下游大客户议价能力弱，对上游供应商有一定的议价能力；
2、好公司：
①毛利率小幅波动，长期处于10PCT±左右：高于一般企业水平（比如：工业富联8PCT±），与品牌商有差距。
②轻资产、有一定的技术含量：现金及其等价物、应收账款、存货占比较大：
③固定资产周转快，应收账款、存货周转慢：
④适度有息负债，对上游材料供应商有优势，可以占用其资金：2021.2022有息负债上升，系发行可转债所致：
⑤赚钱能力ROE稳定保持在且较高水平上：（高于工业富联）
⑥营收增速滞后于资产增速：
⑦收益质量：
销售收现与销售收入同步增长，收益质量高：👇
净利润与经营活动净现金流啮合度较差👇：2018年差、2019年好、2020、2021较差，2022好：综合上图👆看，不是销售与收款循环的问题：体现了EMS行业“去存货”的过程和特点
⑧研发费用率下降，研发费用额增长：👇
对比净利润及其增长率来看，这家企业研发投入还是很大的（全部费用化）👇
3、好价格：PB1.88、PE10.11处于历史最低估值水平
①PB*PE=1.88*10.11=19＜20→巴菲特理想买点；
②ROE近五年最低值12.82PCT/PB1.88=6.82PCT:妥妥的倍于无风险报酬率
③10年复合增速与PE
股价复合增速跑输其它增速6个百分点，低估；
取15%的复合增速，对应的合理PE是23.35
当前PE10.11.明显低估！
4、股息：
①公司已上市11年,分红融资比为57.03%(含发行可转债)，累计已实施分红11次，分红金额为39.00亿元，累计募资23次，募资金额为68.38亿元：其中首发1次,募资额8.12亿元；已实施增发21次,募资额25.99亿元；发行可转债1次,募资额34.27亿元。
②股利支付率：30%±
③当前股息率：3.24PCT
二、怎么买入?
1、现价买入50%仓位；
2、跌倒12元买入50%仓位；
3、跌到2022年4月26日9.40元，加50%杠杆。
三、持有
1、持有至新高＞26.88元；
2、持有至触发可转债强赎条款：转股价*130%=25.35元。
#2023投资炼金季# $环旭电子(SH601231)$ $环旭转债(SH113045)$ $工业富联(SH601138)$ @ericwarn丁宁 @carlyler投资札记 @股海观澜君 @飞鱼说周期 @投资炼金季 @曹国公李景隆