PMI全称是Purchasing Managers’ Index，即采购经理人指数。PMI的信息量很大，反映需求的有新订单、新出口订单、在手订单；反映生产的有生产、从业人员、采购量、进口、供货商配送时间；反映库存的有产品库存和原材料库存；反映价格的有原材料购进价格、出厂价格等。PMI反映的经济信息非常全面，从需求到价格，从价格到生产，从生产到库存，应有尽有。

采购经理人指数的计算公式为PMI=a+0.5×(100-a-b)=50+0.5×(a-b)，其中，这里的a是经济扩张的企业比例，b是经济收缩的企业比例，这样一来，经济持平的企业比例就是剩下的100-a-b（%）。简单理解，我们可以将PMI看成采购经理人的活跃度指标。活跃度越高，PMI越大。

若活跃度与上一周期持平，经济扩张和收缩持平，即a=b，则PMI等于50；

若活跃度比上一周期高，经济扩张大于收缩比例，即a>b，则PMI大于50；

若活跃度比上一周期低，经济扩张不如收缩比例，即a

50这个数字就是经常出现的极其重要的荣枯线，它是经济强弱的临界点。但是，要看整体宏观经济，我们在PMI和50比较的基础上，还要结合PMI环比变化来看。

当PMI＞50，且环比增高时，说明经济扩张速度在加快，经济整体趋势上行；

当PMI＞50，且环比减小时，说明经济扩张速度在放缓，经济整体虽上行但边际有下行压力，经济动能不足；

当PMI＜50，且环比增高时，说明经济虽然在收缩，但扩张速度在加快，经济整体有复苏趋势；

当PMI＜50，且环比减小时，说明经济加速收缩，经济整体趋势下行。

回到债市，PMI低于预期时有利于债市。这是因为PMI比预期差，经济就比预期差，企业盈利情况不如预期。在这样的经济背景下，投资者不愿意继续冒险，转而投资债券，所以有利于债市上涨。