来源:Wind、中金,截止2021.04.21,过往数据不代表未来表现。
2)主动偏股型基金仓位有所下降,港股配置提升
主动偏股型(普通股票型加偏股混合型)基金的仓位今年一季度由88%下降至86%,仍处在历史的中高分位水平。港股配置占比继续提升,主动偏股型基金的港股配置比例从去年四季度的10.5%大幅提升至14.3%。
来源:Wind、中金,截止2021.04.21,过往数据不代表未来表现。
3)公募港股持仓占整体南向四分之一
相比沪港通南向2.1万亿人民币的整体持股市值(截至一季度末),一季度公募基金港股持仓占到24.2%,较2020年底19.5%也有大幅提升,表明公募已经成为南下投资的一股重要力量。
来源:Wind、中金,截止2021.04.21,过往数据不代表未来表现。
3)公募基金依然更偏向新经济
从行业来看,一季度主动偏股型基金的行业配置更为均衡,尽管新经济仍占绝对主导,但比例从去年底的86.8%降至81%,其中软件服务与电信增持最多,零售与食品饮料减持最多。相比南向资金整体,公募基金依然更偏向新经济,81%的新经济持仓仍远高于南向55.4%的比例。不过相比公募的回落,南向资金在新经济配置比例则从2020年底的53.9%上升至55.4%。
来源:Wind、中金,截止2021.04.21,过往数据不代表未来表现。
2、前景展望:机构资金增持港股或是大势所趋
不难看出,港股已经成为公募基金相当重要的一个配置市场,那么这对于港股来说又意味着什么?
近期由于市场动荡,南下资金和沪港深基金发行与配置都有所趋缓,但中长期看,在港股新经济不断壮大和居民配置拐点背景下,大陆公募基金增持港股仍是大势所趋。
中金公司预计,长期看公募基金对A股和港股的配置比例可能为7比3,与两地市值规模相当。未来几年,公募基金对港股市场有望年均贡献2500~3500亿人民币的资金流入。
来源:Wind、中金,截止2021.04.21,过往数据不代表未来表现。
水往低处走,在港股估值水平及政策推动下,配置型资金加速布局。除了公募基金之外,近期南下保险、养老金等长线资金也在流入港股,对于流动性形成了较强的底部支撑。
3、港股将具备跑赢美股和A股的机会?
在各路资金流入的背景下,如何看待港股当前的投资价值?
老虎证券近日表示,在目前海外利率阶段下行的时期,港股市场仍然处在稳步抬升的状态。除了看好消费和金融这两大公募基金南下加仓主题延续外,估值具备吸引力的新经济龙头预计也将有更好的复苏弹性。整体上,主流资金的配置已更加均衡化。未来数月,海外资金分流至港股的情形(类似于一季度初)或再次上演,换言之,港股将具备跑赢美股的机会。(《老虎证券美港股周报:警惕5月波动魔咒,中期前景仍乐观》,2021.04.27)
从AH股溢价率的角度观察,港股相对A股具备价格优势。当前恒生沪深港通AH股溢价指数为133.4,在经历了2020年10月以来的震荡回落后,仍处近十年均值向上一倍标准差(133.1点)附近。从近几年看,115(低点)-(130-150)(高点区间)是一个较为有效区间;到了115,在往后1-3年A股有可能跑赢港股;到了130和150之间,港股有可能跑赢A股;由此来看,目前港股跑赢A股概率依旧较大。
同时,从指数成分股的具体溢价分布上看,所有成分股均呈现出不同程度的A股溢价,其中仅有18%成分股的溢价率小于20%,而有5成左右的公司溢价率在50%以上,港股价格优势相对突出。未来随着港股通等与内地互联互通的机制愈加完善、内地投资者对港股定价话语权的逐步提升,A/H股长期以来的较大价差有望收敛。
随着机构日趋成为投资港股的重要力量,在大趋势与大方向上与其保持一致,或许是循着其脚步布局的更好方法。想配置港股,可以关注前海开源基金家的“沪港深投资先锋”组合。
组合构建逻辑:
1、定量和定性相结,优选沪港深基金标的
基于定量和定性相结合的方式,优选沪港深基金标的,保持高仓位运作。超额收益来自两个方面:一是把握互联互通下AH估值收敛预期带来的投资机会,力争赚取前瞻性、战略性布局政策的Beta收益;二是通过精选具备长期且稳定选股能力的基金经理,力争专区Alpha收益。
2、确定底层标的
组合在全市场精选5只港股仓位较高、基金经理港股投资经验丰富的沪港深基金进行等权重投资,单只配置比例为20%。
3、确定调仓频率
港股市场以机构投资者为主导,更注重价值投资、长期投资,对短期波动不太敏感,不会频繁地对个股进行择时。基于港股市场的投资风格,同时也考虑到交易成本,我们适当拉长了组合的调仓频率。我们将定期检视策略的有效性及组合的偏离度,每季度调仓一次。
虽然港股一季度走势一波三折,但目前看好港股长期价值的观点仍是主流。想配置港股,敬请关注前海开源沪港深投资先锋组合哟~
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风险提示:本材料仅供参考,不构成任何投资建议,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险,投资需谨慎。