5月16日，恒顺醋业（600305.SH）披露了《2021年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》，这意味着历时约1年半的定增终于尘埃落定。
梳理来看，2021年11月25日，恒顺醋业披露定增预案公告，拟向不超过35名特定投资者非公开发行股份不超过1.3亿股，募集资金不超过20亿元。
2022年5月24日，恒顺醋业披露修改后的预案，拟募集资金不超过17.9亿元。随后，恒顺醋业的定增方案在7月14日获得证监会发行审核委员会审核通过，在19日得到证监会核准。
根据报告书，恒顺醋业定向增发最终募集资金规模为11.43亿元、发行股份为1.1亿股，发行价格10.39元/股，扣除相关发行费用0.21亿元后，实际募资净额为11.21亿元。可见，实际募集资金与原计划存在较大差距。
本轮定增共有14名投资者参与，其中镇江百味投资合伙企业（有限合伙）获配金额最多，达到3.05亿元。另外，浙江浙盐控股有限公司、山东土地资本投资集团有限公司、财通基金管理有限公司三家工地的认购金额分别为1亿元、0.98亿元、0.87亿元。更多投资者认购详情参考下表：
据短平快解读了解，这是恒顺醋业自2001年上市以来的第二次增发，上一次增发在2014年，募集净额6.5亿元，两次增发募集金额超过18亿元。
对比来看，恒顺醋业上市至今，累计派现金额约9.77亿元，与上述增发金额存在较大差距。
时隔多年后的增发，恒顺醋业要将投向何处？前景又是如何？
从募集用途来看，恒顺醋业本次募集资金将主要用于7大项目建设，其中徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目、云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目、年产10万吨复合调味料建设项目拟使用募集金额均在2亿元以上，分别为2.9亿元、2.23亿元、2.3亿元。
另外，恒顺醋业还拟将5.37亿元用于补充流动资金，金额远超上述项目单独的建设金额。
恒顺醋业表示，若实际募集资金少于拟投入募集资金总额，将按照项目轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金的具体投资项目、优先顺序及各项目的具体投资额，募集资金不足部分由公司自筹解决。
根据备案情况来看，上述7大项目建设均已完成备案和环保评估，那么公司理所应该优先将募集资金用于建设，但公司最终会如何使用资金，有待公司进一步披露。
民以食为天，调味品的重要性是不言而喻的，2021年国内市场规模达到4594亿元，同比增长16%；另外，国内调味品市场格局处于高度竞争，集中度较低，据欧睿国际数据，CR5、CR10分别为18.8%、26.6%，海天味业、李锦记、老干妈、太太乐、颐海国际等排在前列。
对比来看，恒顺醋业的历史最早可以追溯至1840年，典型的“中华老字号”，也是目前A股唯一的老字号醋业公司，核心竞争力在于“醋”。
本轮定增中，恒顺醋业拟新增醋产能达到12.5万吨，公司能否消化呢？
最近三年，恒顺醋业醋产品收入总体呈现下降趋势，分别为13.42亿元、12.11亿元、12.84亿元；同期，公司的醋产品销量总体呈现上升趋势，分别为17.78万吨、17.55万吨、20.67万吨。
如今，恒顺醋业拟增加醋产能12.5万吨，于其而言消化难度并不低。
除了醋产品之外，料酒以及酱油产品也是恒顺醋业重要的收入来源。
最近三年，恒顺醋业料酒产品的收入分别为3.15亿元、3.21亿元、3.57亿元，对应的销量分别为7.57万吨、7.44万吨、9.09万吨，均呈现增长态势。
本轮定增中，恒顺醋业拟新增酒产能10万吨，包括4万吨黄酒、6万吨料酒。由于公司没有披露料酒产能，外界并不知晓其料酒实际产能，但公司近三年的销量最多的一年也仅为9万吨出头，后续消化也值得关注。
2022年，恒顺醋业首次披露酱系列产品的收入与销量，均实现大涨，其中收入同比增长44.48%至2.56亿元，而销量同比增长8.45%至3.35万吨。
本次定增中，恒顺醋业拟新增酱油产能4万吨。分析来看，酱油是国内调味品行业当中渗透率最高、发展最成熟的子行业，其中CR3约为21%，以海天、李锦记、厨邦等占据主要地位，而恒顺醋业要在这一领域抢占市场的难度可想而知。
除了拟新增醋、料酒、酱油等产能之外，恒顺醋业还拟分别新增10万吨调味品、10万吨复合调味料，详情参考下图：
恒顺醋业表示，本次募投项目全部投产后，能有效缓解当前产销不匹配的发展瓶颈，进一步丰富产品品类，有助于增强公司持续盈利能力，实现股东利益最大化。
据短平快解读了解，2022年，恒顺醋业实现营收、净利双增，其中营业收入同比增长12.98%至21.39亿元，归母净利润同比增长16.04%至1.38亿元。不过，公司的毛利率、净利率均有所下滑，分别为34.37%、6.05%，较上年分别下滑3.21个百分点、0.2个百分点。
今年第一季度，恒顺醋业增收不增利，其中营业收入同比增长7.15%至6.13亿元，归母净利润同比下滑5.66%至7287.19万元。
截至5月18日收盘，恒顺醋业股价为11.11元/股，高于本次定增发行价，总市值111亿元，TTM市盈率达83.39倍。另外，截至Q1，恒顺醋业股东总人数共有11.52万户，机构数量12家。
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