风电业务抢上香港H股 为何华能败大唐胜？
2010年12月20日00:43财新网-《新世纪》我要评论(0)
基石投资定胜负
基石投资者是此次奠定大唐新能源成功上市另一因素。公告显示，大唐新能源拥有七家基石投资者，鞍钢、中铝、国家电网、龙源电力、长江电力等“国字号”均现身其中。七家基石投资者共认购大唐新能源2.6亿美元股份，认购金额占募资净额的43.33％。
大唐新能源的承销商告诉本刊记者，大唐新能源在基石投资者方面做了很多工作，香港市场公开发行一般锁定金额约20％—25％，但大唐此次为了确保发行，拿到了豁免权，锁定了约40％左右。而且，大唐新能源为确保顺利挂牌，亦在路演前争取到人寿、中银、淡马锡、中投等为锚定投资者。
相形之下，华能新能源在基石投资者方面的阵容，则略显单薄，仅有国家电网、淡马锡、中银、中国城通等四家。虽基石投资者亦认购华能新能源1.6亿美元的股份，但与其9.5亿-12.71亿美元的发行规模相比，认购金额仅占发行总规模的12％—16％。
“一个百分之十几，一个百分之四十多，压力显然不一样。”上述人士说。正是基石投资者的强大保证，使得大唐新能源在公开发售方面的压力大大降低，前述消息人士告诉本刊记者，认购比例大，亦保证了在至少半年以上的锁定期内，可以降低股价波动。
华能新能源在这方面的准备显然输给了大唐新能源，“华能可能过于自信，反而失去了机会。”上述投行人士分析认为，如果华能新能源的基石投资能锁定30％的份额，情况可能会改观。
双方对基石投资者的选择亦有差异。大唐新能源的基石投资者主要是企业，华能新能源的基石投资者多为财务投资者，清科集团银行部高级经理郑玉芬认为，这两类基石投资者对企业的帮助程度不一样。风电是“食草型”企业，她比喻说，“资源是这类企业的立命之本，资源越丰富，走得就更远。机构投资者会比较，谁拥有的资源更多？财务投资者，可不一定能提供资源。”
传统的基金、专业投资者也更为看重中铝、鞍钢等这类企业投资。锁定约43％的金额，意味着半年锁定期内，市场流通可套现股份并不多，股价比较稳定，他说，相比之下，华能除掌握百分之十几的股票外，大部分股票都在公开市场流通，股价波动风险相对较大。
在维护机构投资者同时，大唐新能源也在争取市场普通投资者，大唐新能源牵手香港富豪刘銮雄作为其基石投资者之一，投行人士认为，这会对公众认购有一定的号召力。此外，郑玉芬认为，“大唐新能源拉来龙源电力作为基石投资者，也会影响市场投资者的判断，市场会认为同行看得更清楚。”