我们在投资一支股票时，除了要选择好股票外，最重要的是要选择一个好时机，买入后股价大概率是上涨，而不是大跌。这就是好价格时买入。
如何计算好价格，今天就介绍一个方法：合理市盈率估价法。下面是全文框架图：
我们需要去讲到市盈率估值法啊市盈率估值法。
一、PE(市盈率)估值法
在市面上可能会见到很多种估值法，有PEG法、净现金流法、未来现金流量法等。但是股市上最常采最简单的估值方法就是PE（市盈率）估值法。
使用条件
使用市盈率估值法是有前提条件的，就是选择对应的公司。
现在整个A股市场有四千多家上市公司，在这样一个庞大的公司群里面，我们需要挑选出适用于市盈率估值法的公司，因为企业的盈利模式是不一样的，如快消品公司是靠高库存周转率盈利，大宗商品公司是靠高价格盈利，房地产公司是靠高杠杆率盈利。
盈利稳定
PE（市盈率）估值法主要适用于盈利稳定的好公司，是说该公司市场规模足够大，成长性好，盈利能力强，产品竞争力强，现金流好，就是企业能够保证持续赚钱。
低资产负债率
一般情况下资产负债率低于40%属于低资产负债率，超过70%就属于高资产负债率，这类公司往往用的是高杠杆的盈利模式，比如房地产、银行金融、保险等，这类公司不适用于市盈率估值法的。
计算公式
3年后总市值=合理市盈率*3年后合理净利润
前面的课程讲到过，投资企业就是投资企业的未来，明确企业的合理价值，那么PE(市盈率)估值法主要是股算企业未来三年的合理价值。
首先要明白一个基础公式，企业总市值等于市盈率乘以当前净利润，则三年后的合理市值等于合理市盈率乘以三年后的合理净利润。
假设知道了一家企业三年后的合理市值可以到达五千亿元，现在市值是两千五百亿元，我是会选择买入的，因为从理论上来讲，只要持有三年，那我在未来可以做到翻倍收益。
3年后合理价格=3年后总市值/股数
为什么不用一年后的或者是五年后或者十年后。
因为一年的情况下，随机性太大，根本无法预测的，各种各样影响的因素实在是太大了，你根本不好去评判，比如2020年1月突发的新冠疫情。
五年或者十年，等待时间太长了，一般人等不了，而且一家企业十年后是否还存在不能确定,所以选择一个中等范围3年。
三年的情况下没有随机性，而且时间不长也不短，正好可以去验证估值是否准确，这是估算三年后的合理市值的主要原因。
用三年后的合理市值除以当前总股本，就可以得到企业三年后的每股价格，这就是PE（市盈率）估值法的核心逻辑。
二、计算公司合理市盈率
无风险收益率4%
要确定一家公司的合理市盈率，首先要明确A股市场无风险收益率。
目前A股市场中风险最小的投资工具是国债，因为国债的发行主体是国家，具有最高的信用度，所以国债收益率可以被看做无风险收益率。目前A股市场上十年期国债收益率3%-4%，所以无风险收益率大概是4%。
举个例子，假设小A现有一百万元全部投资国债，按照无风险收益率计算，小A每年可以获得四万元的收益，需要二十五年回本。
这时小B投资了一支股票，如果年化收益率没有超过4%，那么小B还不如去投资国债。因为投资国债没有风险，只需要买入后傻傻持有，不需要天天盯大盘，不需要做技术分析，每年固定收益4%，持有二十五年后自动还本付息。
所以当我们投资盈利稳定且低资产负债率的好公司，投资风险低，选择市盈率25倍是比较合理的。
可能大家会有疑问，为什么现在A股市场上很多好公司的市盈率长期保持在五六十倍甚至几百倍，这是什么情况？
我们可以通过市盈率的计算公式来分析这种情况。
前面讲过总市值=市盈率*净利润，则市盈率=总市值/净利润=股价*总股本/净利润，反映了市盈率的增长与股价增长成正比，与净利润的增长成反比，所以说当市盈率很高时，比如100倍，超过了25倍，则表示股价增长很快。
当企业净利润的增长速度跟不上股价增长速度时，企业市盈率就会很高，说明企业的股价被高估呀，这个时候我们不能买入。因为企业的股价被高估时市场处于火热期，当市场恢复到平静后股价会回归到合理价值范围之内，如果这个时候买入，你可能会迎来一轮股价大跌。
市盈率为负数的情况，说明企业净利润为负数。净利润为负数，说明公司在亏损，主业不赚钱，所以我们也不能买入。
优秀公司合理市盈率，10-30倍
对于盈利稳健、低资产负债率的好公司，合理市盈率是25倍。
对于极其优秀的公司，如盈利稳健、低资产负债率、且是行业龙头，合理市盈率可以放宽到30倍。
对于高资产负债率的公司，如银行、保险、房地产等高杠杆盈利模式公司,合理市盈率最高给到10倍。因为投资这种类型的公司风险很大，我们尽可能要求回本年限短。其实像很多银行，比如工商银行、农业银行、建设银行等，它们的市盈率常年都在五到六倍左右，甚至更低。如果想更保守一些，合理市盈率可以是八倍或者打个八折。
下面是好公司合理市盈率的评判标准。
好公司判断标准
好公司类型
合理市盈率
1、护城河多且宽(2-6个)
2、全国性行业龙头(行业排名前五)
3、行业增速高于10%
4、细分行业规模大于100亿元
资产负债率<60%
好公司标准全部符合、行业龙头
30
好公司标准全部符合
25
1条不符合打8折
20
2-3条不符合打6折
15
资产负债率>=70%
10
如果四个条件都不符合，说明公司不是盈利稳健的好公司，需要把它淘汰掉，对其估值没有任何意义。
行业排名可通过同花顺个股网站查看营业收入排名，一般营业收入排名前三也就是行业前三名。
打开个股网页，点击“行业分析->行业地位->营业总收入”，即可看到行业排名。
一般来说科技型企业的市盈率都会比较高，这是因为科技型企业的净利润比较低，而股价会被爆炒。并且科技型企业大概率都处于初创期，整体的盈利和利润的积累是非常不稳定的。净利利的增长速度跟不上股价的增长速度，所以市盈率会很高，这是科技型企业的一个典型特点。
估价工具：估值计算器
合理市盈率估值结束后，接下来就是估算三年后合理价格。这里会用到一个工具“淼懂财经”微信公众号，里面有个分析工具“估值计算器”，输入公司名称，工具会自动填入参数数据，有总股本、5年前归母净利润、近1年归母净利润、3年后归母净利润复合增速，比如伊利股份(600887)。
接下来需要填写“预测券商打折”、“合理市盈率”、“给合理价格打折”三个参数值。
1、预测券商打折，上面参数“3年后归母净利润复合增速”是通过萝卜投研app查找的由券商预测的企业未来三年利润增速的平均值，所以我们要对这个预测数据进行打折，以降低数据的夸大程度，保证数据的安全可靠。一般情况下选择八折，填入80%即可。
2、合理市盈率。依据上面估算标准，伊利股份属于奶制品行业的老头企业，本身具有效率优势、品牌优势、文化优势、渠道优势，护城河多且宽，奶制品属于刚需行业，所以可以给伊利股份市盈率25倍。
3、给合理价格打折。这个就需要根据自己的一个风险承受能力去计算了，可以打九折，也可以打八折，五折四折都可以。如果打八折，可以输入80%。如果打五折，可以输入50%。
最后一步，计算三年后合计价格。点击【计算】按钮，系统会自动计算出3年后合计股价和好价格。
图中显示，伊利股份当前好价格为27.52元，即当股价低于27.52元时可以买入。
2020-2021年中国股市基本上是属于一个结构性的牛市，2020年大部分优秀股票都在涨，特别是消费、医药行业，金融新闻经常会报道某某公司又创历史新高了，这个时候很多散户都会跟风买入这些公司，等待股价再创新高。可结果是2021年消费、医疗行业的股价下跌严重，很多人认为是受疫情影响，实际上很多公司的股价是回归合理价值的位置
如果你现在持有的股票有亏损的情况，那么就请问自己两个问题，第一个问题，买的是好公司么；第二个问题，是在好价格买入的么？
如果不是，那么就是你没有按照投资军规去投资，而是想当然的认为只要我买的是好公司，那么我买入后只要长期持有就可以了，股价肯定是会涨上去的。比如伊利股份，现在好价格是27.52元，根据历史股价走势，好像这个价格我永远也等不到，所以趁现在整个A股市场低迷，我买进就行了。
资料来源：雪球网
但是现在伊利股份的股价36.84元是不是最低价，谁也不清楚。如果股价还未回归理性范围，或者市场情绪继续低落，那么伊利股份的股价还会继续下跌。如果亏损达到20%以上，一般人心里是无法承受住的，会怀疑自己是不是做错了。
所以A股投资有个三好一长，以好价格买好公司，以好心态长期持有就可以了。在股价飙升的时候，我不会因为我没在车上而后悔，我会坚持等待好价格出现。
所以做投资的时候，尤其是做价值投资，一定要有耐心，一定要去坚持三好一长。
当然等好价格来临时，你真的敢买入么？比如有的公司股价直接被腰斩，最高价60多元，现在才20多元，你敢买入么？股价下跌这么严重，是不是公司不行了，马上要退市了。这个时候你可能会怀疑很多东西。
只要你对这家公司做过深入分析，公司盈利能力强，护城河宽，行业处于成长期，满足这三个条件，那么股价下跌要么是回归价值本身，要么是受市场情绪的影响，跟公司本身没有什么影响。
三、价值中枢
上面讲完了什么时候买入，接下来我们谈谈什么时候卖出。
可以运用价值中枢原理，就是看整个股价的走势。
股价是上下波动的，那么中间这条线就是价值中枢。
股价走势有时候会高于价值中枢，有时候会低于价值中枢。但是在这个过程当中，股价始终是围绕着公司的合理价值去上下波动。所以根据价值中枢的原理，可以总结出一个比较简单的卖出方法。
可以直接将当前公司的合理市盈率去作为价值中枢的标准，比如伊利股份，当前合理市盈率25倍，那么可以将25倍合理市盈率作为基准。
当在25倍合理市盈率买入后，就等待股价上涨。上涨有个上限，比如上涨80%，则此时市盈率是45倍（=25+25*80%=45）。就是说在25倍市盈率买进之后，股价将在25-45倍之间上下浮动，这个时间段内你可以长期持有。
当然这个过程可能会经过很多年，在持有的同时，我们要定期看企业的年报，看企业的盈利能力有没有发生变化。没有变化则继续持有，有变化则要认真分析，当企业基本面变坏时，我们要做好清仓的准备。
比如说企业去年赚了很多钱，增长了10%，但是今年的增长不行了，只增长了2%。那么这个时候就要去怀疑了这家公司的盈利能力是否下降。如果排除一些其他特殊的问题，比如疫情造成企业无法高增长，但是只要营收还在增长，说明是可以的。
但是如果出现了负增长，去年增长10%，今年增长-2%，那么就要注意了，企业的盈利能力可能出现了问题。仔细分析后，发现企业盈利出现了变化，那么预示着好公司变坏了，我们一定跑路，不要傻傻持有。
<1.8*PE持有，1.8*PE-2*PE减仓，>2*PE，清仓
继续伊利股份的例子。将25倍合理市盈率作为基准，买入后股价上涨，上限为80%，即25倍市盈率上浮80%就是45倍。
假设合理市盈率范围是100%，则25倍市盈率上浮100%就是50倍。
所以在25倍市盈率买入后，股价在25倍-45倍之间浮动，估值合理，持有不动；股价在45倍-50倍之间浮动，估值处于高估，需要考虑减仓，可以减仓1/3，也可以减仓2/3，根据自己的承受能力来定；股价超过50倍，说明估值处于超高区间，要清仓。
因为股市规律是大涨之后必有大跌，所以要有自己的投资军规，什么时候买，买什么样的公司，什么时候卖，做到心里有数，不被市场牵着鼻子走。
四、长期持有不等于持有到死
最后再强调一个概念，价值投资中说的长期持有，并不是说买入一只股票后一直持有，持有到老死。
3-5年/周期
很多上市公司的市盈率从25倍上升到50倍可能要花很长的一段时间，可能是三年，也可能是五年，快一点的可能两年左右，所以最好的投资期限是三到五年，不是长期持有。
当你自己的预期收益率达到标准时，你是可以买出的。
实际上A股市场上很多营收稳健的公司，其市盈率并不高。而风口上的公司或者初创型的公司，他们的市盈率往往会比较高，因为其本身净利润增长跟不上股价的增长，里面存在着一定的炒作概念，股价高所体现的并不完全是公司本身的价值啊，里面有一部分是泡沫。
风险提示
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