证券分析师：冯思宇 S0980519070001
摘要
铁矿石价格持平、焦炭价格持平、唐山废钢价格上涨
钢材价格涨跌互现
钢材模拟利润上涨
节前降库提速
4月钢铁行业PMI回升至53.4%
一季度钢企盈利收缩
把握供需错配下的投资机会
风险提示
1. 核心数据一览
截至4月30日，唐山方坯价格较上周上涨20元/吨；上海地区20mm螺纹钢价格较上周下跌10元/吨，4.75mm热卷价格与上周持平。原料方面，普氏62%铁矿石价格与上周持平，青岛港PB粉价格较上周下跌9.0元/湿吨。山西一级冶金焦价格与上周持平。钢材产品模拟利润上涨，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为291.0元/吨、77.6元/吨、-58.7元/吨、226.5元/吨，较上周分别上涨32.7元/吨、41.8元/吨、25.8元/吨、43.5元/吨。库存方面，本周港口铁矿石库存较上周下降187.3万吨，为11398.0万吨；钢材社会库存较上周下降136.9万吨，至1876.3万吨。全国高炉开工率69.1%，较上周上涨0.4%。
2. 原料价格走势
2.1. 铁矿石价格持平
截至4月30日，普氏62%品位铁矿石价格为84.0美元/吨，较上周持平，较上月上涨1.3美元/吨。青岛港PB粉价格640.0元/湿吨，较上周下跌9.0元/湿吨，较上月上涨2.0元/湿吨。
2.2. 焦炭价格持平
截至4月30日，山西临汾产一级冶金焦价格为1500.0元/吨，与上周持平，与上月持平。河北地区二级冶金焦价格为1640.0元/吨，与上周持平，与上月持平。
2.3. 唐山废钢价格上涨
截至4月30日，唐山废钢价格为2260.0元/吨，较上周上涨10.0元/吨，较上月上涨10.0元/吨；张家港废钢价格为2140.00元/吨，较上周下降10.00元/吨，较上月下降10.0元/吨。
3. 钢材价格涨跌互现
截至4月30日，上海地区20mm螺纹钢价格为3460元/吨，较上周下跌10元/吨；上海4.75mm热卷价格为3300元/吨，与上周持平；上海1.0mm冷轧板价格为3670元/吨，较上周下跌20元/吨；上海20mm中厚板价格为3590元/吨，与上周持平。
4. 钢材模拟利润上涨
截至4月30日，钢铁企业盈利面为76.1%，较上周下跌0.6%，较上月上涨0.6%。
截至4月30日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为291.0元/吨、77.6元/吨、-58.7元/吨、226.5元/吨，较上周分别上涨32.7元/吨、41.8元/吨、25.8元/吨、43.5元/吨。
5. 高炉、电炉开工率上涨
截至4月30日，全国高炉开工率69.1%，较上周上涨0.4%。全国71家电弧炉钢厂，平均开工率为59.7%，与上周相比上升1.4%，同比去年下降19.8%。
6.螺纹钢产量上升、热卷产量下降
截至4月30日，Mysteel统计螺纹钢周产量为358.52万吨，较上周上升1.05万吨，增速放缓。热卷周产量为301.24万吨，较上周下降11.19万吨。
7.建材成交量上升
据Mysteel，本周全国237家流通商建材成交量（5日均值）为24.47万吨，较上周上升2.09万吨，明显高于往年同期。
8. 铁矿石港口库存、钢材社会库存下降
截至4月30日，港口铁矿石库存为11398.0万吨，较上周下降187.3万吨，较上月下降138.3万吨。钢材社会库存为1876.3万吨，较上周下降136.9万吨。
Mysteel统计4月30日，35个主要城市，螺纹钢社会库存为995.67万吨，较上周下降82.32万吨；厂内库存395.66万吨，较上周下降37.54万吨。26个主要城市，热卷社会库存为332.72万吨，较上周下降15.60万吨；厂内库存116.78万吨，较上周下降4.55万吨。
9. 钢铁板块上涨
截至4月30日，中信钢铁板块指数收于1171.73点，5日上涨0.45%；同期上证综指收于2860.08点，5日上涨1.84%。本周钢铁行业上市公司涨幅较大的是沙钢股份（9.24）、金洲管道（7.24），跌幅最大的是广大特材（-12.46）。
10. 下周行业观点
10.1. 节前降库提速
五一假期前一周，钢材消费量再创新高。本周五大钢材表观消费量合计达1222.77万吨，其中螺纹钢表观消费量达478.38万吨。钢材消费情况十分理想，反映出赶工潮带动钢材需求持续好转，当然其中也有下游节前提前补库因素的影响。同时，钢材产量增速有所收敛，本周五大钢材产量合计1020.99万吨，环比下降8.23万吨，其中螺纹钢产量358.52万吨，环比增加1.05万吨。高消费下，钢材库存降速再超预期，本周五大钢材社会库存和厂内库存分别下降136.88万吨和64.90万吨，其中螺纹钢库存下降119.86万吨。短期来看，供需错配带来资产价格修复机会。但从中期看，高库存带来的问题依旧不容忽视。
10.2. 4月钢铁行业PMI回升至53.4%4月，Mysteel中国钢铁行业PMI指数回升4.5个百分点至53.4%，升至荣枯线上。分项来看，新订单、产出、国内原料采购量指数均突破50%，同时积压订单、成品材库存指数明显回落，反映出行业供需两端回暖，行业库存继续快速消化。此外，原料采购价格指数由38.8大幅下降至22.3，相应成品材出厂价指数由46.9下降至39.7，反映出随着库存压力的减轻，钢厂端盈利有所改善。但当前海外疫情仍在持续蔓延，导致外贸受阻，4月新出口订单指数下降至33.1。
10.3. 一季度钢企盈利收缩受到疫情影响，一季度钢铁企业普遍面对量价齐降的不利局面，特别是普钢企业，盈利大幅收缩，5家钢厂出现单季亏损。一季度，申万34家钢铁企业合计实现营业收入3468.06亿元，同比下降6.01%，环比下降15.69%；合计实现归母净利润75.79亿元，同比下降41.36%，环比下降33.57%。
10.4. 把握供需错配下的投资机会随着疫情影响弱化，钢材需求迎来上行期，开工潮叠加赶工潮启动后库存下降十分顺畅，短期可关注供需错配下的资产价格修复机会。近期，政策层面不断释放积极信号，而板块估值处于低位，存在估值修复机会，建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。
国信钢铁研究成果
投资策略报告：
2020.04.07 《2020年4月投资策略：预期回归现实》
2020.03.06 《2020年3月投资策略：高库存的现实与强消费的预期》
2020.02.06 《2020年2月投资策略：疫情扰动复工节奏，钢价短期承压》
2020.01.13 《2020年1月投资策略：关注冬储进程，把握估值修复机会》
2019.12.05 《钢铁行业2020年投资策略：需求主导，攻守兼备》
2019.06.19 《2019年中期投资策略暨6月月报：盈利回归，稳中求进》
2018.12.13 《2019年行业投资策略：周期轮动，强者恒强》
2017.11.29 《钢铁行业2018年投资策略：高盈利持续、低估值修复》
行业深度报告：
2020.04.23 《黑色产业链专题报告：危中有机——疫情下黑色系供需展望》
2020.02.14 《黑色产业链专题报告：行业集中度与市场话语权的博弈》
2019.05.30 《行业估值系列专题：自上而下看钢铁行业估值》
2019.05.22 《行业估值系列专题：供改后的钢铁板块估值》
2018.06.04 《钢铁行业发债专题报告：盈利保持高位，资产质量向好》
2018.03.29 《钢铁行业兼并重组：把握时间窗口，兼并重组成就行业龙头》
2018.01.22 《废钢产业链投资机会专题：废钢产出量大增催生产业链投资机会》
2017.09.28 《铁合金行业深度报告：产能过剩,价格或继续调整》
2017.08.25 《钢铁行业环保限产专题研究：环保限产下钢铁企业投资机会》
2017.08.03 《钒制品价格暴涨快评：钒价暴涨，带动钒产业链投资机会》
2017.06.18 《供给侧改革催生长材公司投资机会》
公司深度报告：
2019.10.30 《中信特钢(000708)：特钢龙头，由专而强而大》
2019.08.12 《山东钢铁(600022)：老钢厂新基地，地方龙头均衡发展》
2018.11.09 《攀钢钒钛(000629)：钒业龙头，钛业新秀》
2018.10.11 《韶钢松山(000717)：占区位优势、享焦材双利》
2018.07.05 《柳钢股份(601003)：处钢材净流入地区，享产品溢价》
2018.05.28 《大冶特钢(000708)：专注特钢，穿越周期》
2018.05.15 《重庆钢铁(601005)：产量增加、费用下降，利润大幅上升》
2018.01.19 《新钢股份(600782)：深耕华东板材市场，降本增效盈利提升》
2018.01.08 《三钢闽光(002110)：成本控制力强，区域市场占有率高》
2017.10.30 《安阳钢铁(600569)：三季度利润大幅增长，四季度环保限制产能释放 》
2017.09.27 《马钢股份(600808)：炼特色产品，享行业利润增长》
2017.09.12 《中国东方集团(00581)：低成本、高盈利-优质民企》
2017.08.16 《*ST华菱(000932)：雄关漫道，砥砺前行》
2017.08.16 《酒钢宏兴(600307)：雄关楼堞倚矿起，降费注资均可期》
2017.08.01 《南钢股份(600282)：享行业、区域双优势，创最高利润》
2017.07.25 《八一钢铁(600581)：固投拉动疆内消费，低成本创更高利润》
2017.07.12 《方大特钢(600507)：立足特钢产品优势，畅享螺纹利润增长》
2017.06.20 《宝钢股份(600019)：钢铁领军者，高端板材代言人》
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