证券分析师：冯思宇 S0980519070001
摘要
铁矿石价格微涨、焦炭价格持平、废钢价格下跌
钢材价格上涨
钢材模拟利润上涨
螺纹钢、热卷产量上升
建材消费超市场预期
把握供需错配下的投资机会
风险提示
1. 核心数据一览
截至4月10日，唐山方坯价格与上周持平；上海地区20mm螺纹钢价格较上周上涨60元/吨，4.75mm热卷价格较上周上涨100元/吨。原料方面，普氏62%铁矿石价格较上周上涨0.9美元/吨，青岛港PB粉价格较上周上涨13.0元/湿吨。山西一级冶金焦价格与上周持平。钢材产品模拟利润上涨，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为213.9元/吨、-17.8元/吨、-140.2元/吨、127.3元/吨，较上周分别上涨56.9元/吨、90.7元/吨、11.1元/吨、11.1元/吨。库存方面，本周港口铁矿石库存较上周上升73.1万吨，为11609.4万吨；钢材社会库存较上周下降106.2万吨，至2239.6万吨。全国高炉开工率68.1%，较上周上涨1.1%。
2. 原料价格走势
2.1. 铁矿石价格微涨
截至4月10日，普氏62%品位铁矿石价格为83.6美元/吨，较上周上涨0.9美元/吨，较上月下跌7.5美元/吨。青岛港PB粉价格651.0元/湿吨，较上周上涨13.0元/湿吨，较上月下跌2.0元/湿吨。
2.2. 焦炭价格持平
截至4月10日，山西临汾产一级冶金焦价格为1500.0元/吨，与上周持平，较上月下跌100.0元/吨。河北地区二级冶金焦价格为1640.0元/吨，与上周持平，较上月下跌100.0元/吨。
2.3. 废钢价格下跌
随着废钢供应的改善，价格大幅下跌。截至4月10日，唐山废钢价格为2160.0元/吨，较上周下跌90.0元/吨，较上月下跌225.0元/吨；张家港废钢价格为2020.00元/吨，较上周下降130.00元/吨，较上月下降310.0元/吨。
3. 钢材价格上涨
截至4月10日，上海地区20mm螺纹钢价格为3480元/吨，较上周上涨60元/吨；上海4.75mm热卷价格为3300元/吨，较上周上涨100元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为3690元/吨，较上周上涨10元/吨；上海20mm中厚板价格为3590元/吨，较上周上涨10元/吨。
4. 钢材模拟利润上涨
截至4月10日，钢铁企业盈利面为75.5%，与上周持平，较上月上涨4.9%。
截至4月10日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为213.9元/吨、-17.8元/吨、-140.2元/吨、127.3元/吨，较上周分别上涨56.9元/吨、90.7元/吨、11.1元/吨、11.1元/吨。
5. 全国高炉开工率上涨
截至4月10日，全国高炉开工率68.1%，较上周上涨1.1%。唐山地区高炉开工率72.5%，与上周持平。全国71家电弧炉钢厂，平均开工率为52.6%，与上周相比上升11.15%，同比去年下降24.67%。
6. 螺纹钢、热卷产量上升
截至4月10日，Mysteel统计螺纹钢周产量为325.51万吨，较上周上升20.13万吨。热卷周产量为310.04万吨，较上周上升13.58万吨。
7.建材成交量上涨
据Mysteel，本周全国237家流通商建材成交量（4日均值）为25.28万吨，较上周上升4.86万吨。
8. 铁矿石港口库存上升、钢材社会库存下降
截至4月10日，港口铁矿石库存为11609.4万吨，较上周上升73.1万吨，较上月下降301.8万吨。钢材社会库存为2239.6万吨，较上周下降106.2万吨。
Mysteel统计4月10日，35个主要城市，螺纹钢社会库存为1211.00万吨，较上周下降65.36万吨；厂内库存521.55万吨，较上周下降53.14万吨。26个主要城市，热卷社会库存为384.14万吨，较上周下降12.94万吨；厂内库存132.47万吨，较上周下降8.39万吨。
9. 钢铁板块上涨
截至4月10日，中信钢铁板块指数收于1182.53点，5日上涨2.50%；同期上证综指收于2796.63点，5日上涨1.18%。本周钢铁行业上市公司涨幅较大的是杭钢股份（18.03）、沙钢股份（16.88），跌幅最大的是久立特材（-2.87）。
10. 下周行业观点
10.1. 建材消费超市场预期
近几周，随着国内疫情逐步受控，下游用钢行业大面积复工复产，重点工程复工、建筑工地开工，长材需求持续好转。Mysteel螺纹钢周度表观消费量已连续三周超过400万吨，达往年旺季消费水平，本周表观消费量更升至444万吨，创近年新高。市场情绪好转下，建材成交量也有明显上涨，本周全国237家流通商建材日均成交量达25万吨，同样创近年新高。消费超预期，带动长材价格上涨。旺盛的需求下，螺纹钢库存加速下降，但库存总量仍处高位，且产量持续提升，也不宜过度乐观。
10.2. 把握供需错配下的投资机会随着疫情影响弱化，钢材需求迎来上行期，开工潮叠加赶工潮启动后库存若下降较为顺畅，可关注供需错配下的资产价格修复机会。近期，政策层面不断释放积极信号，而板块估值处于低位，存在估值修复机会，建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。
国信钢铁研究成果
投资策略报告：
2020.04.07 《2020年4月投资策略：预期回归现实》
2020.03.06 《2020年3月投资策略：高库存的现实与强消费的预期》
2020.02.06 《2020年2月投资策略：疫情扰动复工节奏，钢价短期承压》
2020.01.13 《2020年1月投资策略：关注冬储进程，把握估值修复机会》
2019.12.05 《钢铁行业2020年投资策略：需求主导，攻守兼备》
2019.06.19 《2019年中期投资策略暨6月月报：盈利回归，稳中求进》
2018.12.13 《2019年行业投资策略：周期轮动，强者恒强》
2017.11.29 《钢铁行业2018年投资策略：高盈利持续、低估值修复》
行业深度报告：
2020.02.14 《黑色产业链专题报告：行业集中度与市场话语权的博弈》
2019.05.30 《行业估值系列专题：自上而下看钢铁行业估值》
2019.05.22 《行业估值系列专题：供改后的钢铁板块估值》
2018.06.04 《钢铁行业发债专题报告：盈利保持高位，资产质量向好》
2018.03.29 《钢铁行业兼并重组：把握时间窗口，兼并重组成就行业龙头》
2018.01.22 《废钢产业链投资机会专题：废钢产出量大增催生产业链投资机会》
2017.09.28 《铁合金行业深度报告：产能过剩,价格或继续调整》
2017.08.25 《钢铁行业环保限产专题研究：环保限产下钢铁企业投资机会》
2017.08.03 《钒制品价格暴涨快评：钒价暴涨，带动钒产业链投资机会》
2017.06.18 《供给侧改革催生长材公司投资机会》
公司深度报告：
2019.10.30 《中信特钢(000708)：特钢龙头，由专而强而大》
2019.08.12 《山东钢铁(600022)：老钢厂新基地，地方龙头均衡发展》
2018.11.09 《攀钢钒钛(000629)：钒业龙头，钛业新秀》
2018.10.11 《韶钢松山(000717)：占区位优势、享焦材双利》
2018.07.05 《柳钢股份(601003)：处钢材净流入地区，享产品溢价》
2018.05.28 《大冶特钢(000708)：专注特钢，穿越周期》
2018.05.15 《重庆钢铁(601005)：产量增加、费用下降，利润大幅上升》
2018.01.19 《新钢股份(600782)：深耕华东板材市场，降本增效盈利提升》
2018.01.08 《三钢闽光(002110)：成本控制力强，区域市场占有率高》
2017.10.30 《安阳钢铁(600569)：三季度利润大幅增长，四季度环保限制产能释放 》
2017.09.27 《马钢股份(600808)：炼特色产品，享行业利润增长》
2017.09.12 《中国东方集团(00581)：低成本、高盈利-优质民企》
2017.08.16 《*ST华菱(000932)：雄关漫道，砥砺前行》
2017.08.16 《酒钢宏兴(600307)：雄关楼堞倚矿起，降费注资均可期》
2017.08.01 《南钢股份(600282)：享行业、区域双优势，创最高利润》
2017.07.25 《八一钢铁(600581)：固投拉动疆内消费，低成本创更高利润》
2017.07.12 《方大特钢(600507)：立足特钢产品优势，畅享螺纹利润增长》
2017.06.20 《宝钢股份(600019)：钢铁领军者，高端板材代言人》
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冯思宇 fengsiyu@guosen.com.cn
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