联系人：冯思宇
证券分析师：王念春 S0980510120027
摘要
铁矿石价格上涨，焦炭价格持平
截止5月17日，普氏62%品位铁矿石价格为100.4美元/吨，较上周上涨5.0美元/吨，较上月上涨8.6美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1940.0元/吨，与上周持平，较上月上涨200.0元/吨。
钢材价格下跌截至5月17日，上海地区20mm螺纹钢价格为4070元/吨，较上周下跌30元/吨；上海4.75mm热卷价格为4020元/吨，较上周下跌30元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4280元/吨，较上周下跌30元/吨；上海20mm中厚板价格为4080元/吨，较上周下跌30元/吨。
钢材模拟利润下跌钢厂利润处于较为丰厚的状态。截至5月17日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为592.5元/吨、464.1元/吨、218.2元/吨、401.8元/吨，较上周分别下跌26.5元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨。
地产需求旺盛，长强板弱延续4月地产表现依旧强劲。1-4月，房屋新开工面积58552万平方米，同比增长13.1%。新开工面积高位延续，对钢材消费的支撑作用不断发挥，螺纹钢需求表现超预期。但也要关注到商品房销售从去年开始即保持低增速状态，同时，1-4月土地购置面积同比大幅下降33.8%，在一定程度上反映出房地产开发商预期较差。这些在未来可能拖累地产端钢材消费。
相较于地产强劲表现，汽车行业相对疲弱。4月，我国汽车产销量分别为205.2万辆、198万辆，同比分别下降14.5%、14.6%，导致板材需求相对萎靡，但后续政策刺激可能加强。目前，长强板弱格局延续，截至5月17日，上海地区螺纹钢-热卷价差为50元/吨，较4月已有所收窄。
铁矿石价格突破百元大关淡水河谷溃坝事故发生以来，对于铁矿石供应紧张的担忧不断发酵，上周在BHP将进行矿区检修的市场传闻影响下，铁矿石价格再度上涨，冲破百元大关。截至5月17日，普氏62%品位铁矿石价格为100.4美元/吨，这是继2014年来指数首次突破百元。当前，港口铁矿石库存持续大幅下降，钢材高产量下矿石需求旺盛，铁矿石供应紧张预期或持续推动矿价上涨。
高产量抑制降库速度，钢厂盈利仍有韧性当前，钢铁行业延续产销两旺行情，库存延续下降趋势，但产量的持续向上突破明显抑制了降库速度。本周，五大钢材厂库和社库分别下降4.99万吨和27.30万吨，降库速度低于去年同期。高产量制约下，钢价承压。同时铁矿石价格上涨推升钢厂成本。但目前钢厂盈利仍处于较为丰厚的状态。建议关注低估值、盈利韧性强的上市公司，比如三钢闽光、华菱钢铁，以及行业龙头宝钢股份，特钢标的大冶特钢。
风险提示：钢材消费大幅下滑。
1. 核心数据一览
截至5月17日，唐山方坯价格较上周下跌20元/吨；上海地区20mm螺纹钢价格较上周下跌30元/吨，4.75mm热卷价格较上周下跌30元/吨。原料方面，普氏62%铁矿石价格较上周上涨5.0美元/吨，冲破100美元/吨大关，青岛港PB粉价格较上周上涨24.0元/湿吨。山西一级冶金焦价格与上周持平。钢材产品模拟利润下跌，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为592.5元/吨、464.1元/吨、218.2元/吨、401.8元/吨，较上周分别下跌26.5元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨。库存方面，本周港口铁矿石库存较上周下降123.9万吨，为13206.9万吨；钢材社会库存较上周下降51.5万吨，至1162.3万吨。全国高炉开工率69.1%，较上周上涨0.3%。
2. 原料价格走势
2.1. 铁矿石价格上涨截至5月17日，普氏62%品位铁矿石价格为100.4美元/吨，较上周上涨5.0美元/吨，较上月上涨8.6美元/吨。青岛港PB粉价格697.0元/湿吨，较上周上涨24.0元/湿吨，较上月上涨45.0元/湿吨。
2.2. 焦炭价格持平截至5月17日，山西临汾产一级冶金焦价格为1940.0元/吨，与上周持平，较上月上涨200.0元/吨。河北地区二级冶金焦价格为2040.0元/吨，与上周持平，较上月上涨200.0元/吨。
3. 钢材价格下跌
截至5月17日，上海地区20mm螺纹钢价格为4070元/吨，较上周下跌30元/吨；上海4.75mm热卷价格为4020元/吨，较上周下跌30元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4280元/吨，较上周下跌30元/吨；上海20mm中厚板价格为4080元/吨，较上周下跌30元/吨。
4. 钢材模拟利润下跌截至5月17日，钢铁企业盈利面为82.2%，与上周持平，较上月上涨1.8%。
截至5月17日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为592.5元/吨、464.1元/吨、218.2元/吨、401.8元/吨，较上周分别下跌26.5元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨、25.7元/吨。
5. 全国高炉开工率上涨
截至5月17日，全国高炉开工率69.1%，较上周上涨0.3%。唐山地区高炉开工率66.7%，较上周下降0.7%。
6. 螺纹钢单周产量持续攀升
截至5月17日，Mysteel统计螺纹钢周产量为378.36万吨，较上周上升2.64万吨。热卷周产量为333.30万吨，较上周下降3.99万吨。
7. 建材成交量上涨
据Mysteel，本周全国237家流通商建材成交量（5日均值）为20.95万吨，较上周上升1.72万吨。
8. 铁矿石港口库存、钢材社会库存下降
截至5月17日，港口铁矿石库存为13206.9万吨，较上周下降123.9万吨，较上月下降629.4万吨。钢材社会库存为1162.3万吨，较上周下降51.5万吨。
Mysteel统计5月17日，35个主要城市，螺纹钢社会库存597.69万吨，较上周下降35.03万吨；厂内库存214.84万吨，较上周上升1.25万吨。26个主要城市，热卷社会库存为204.45万吨，较上周下降8.27万吨；厂内库存93.23万吨，较上周上升2.91万吨。
9. 钢铁板块下跌
截至5月17日，中信钢铁板块指数收于1396.13点，5日下跌1.04%；同期上证综指收于2882.30点，5日下跌1.94%。本周钢铁行业上市公司涨跌幅较大的是永兴特钢（9.63）、三钢闽光（7.46），跌幅最大的是ST抚钢（-9.50）。
10. 下周行业观点
10.1. 地产需求旺盛，长强板弱延续
4月地产表现依旧强劲。2019年1-4月，全国房地产开发投资34217亿元，同比增长11.8%，增速高于去年同期。1-4月，房屋新开工面积58552万平方米，同比增长13.1%，增速较1-3月提高1.2个百分点。1-4月，商品房销售面积42085万平方米，同比下降0.3%，降速较1-3月再收窄0.6个百分点，当月销售面积增速已连续两月正增长。新开工面积高位延续，对钢材消费的支撑作用不断发挥，螺纹钢需求表现超预期。
但也要关注到商品房销售从去年开始即保持低增速状态，同时，1-4月土地购置面积仅3582万平方米，同比大幅下降33.8%，在一定程度上反映出房地产开发商预期较差。这些在未来可能拖累地产端钢材消费。
相较于地产强劲表现，汽车行业相对疲弱。4月，我国汽车产销量分别为205.2万辆、198万辆，同比分别下降14.5%、14.6%，导致板材需求相对萎靡，但后续政策刺激可能加强。目前，长强板弱格局延续，截至5月17日，上海地区螺纹钢-热卷价差为50元/吨，较4月已有所收窄。
10.2. 铁矿石价格突破百元大关淡水河谷溃坝事故发生以来，对于铁矿石供应紧张的担忧不断发酵，上周在BHP将进行矿区检修的市场传闻影响下，铁矿石价格再度上涨，冲破百元大关。截至5月17日，普氏62%品位铁矿石价格为100.4美元/吨，这是继2014年来指数首次突破百元。当前，港口铁矿石库存持续大幅下降，钢材高产量下矿石需求旺盛，铁矿石供应紧张预期或持续推动矿价上涨。
10.3. 高产量抑制降库速度，钢厂盈利仍有韧性当前，钢铁行业延续产销两旺行情，库存延续下降趋势，但产量的持续向上突破明显抑制了降库速度。本周，五大钢材厂库和社库分别下降4.99万吨和27.30万吨，降库速度低于去年同期。高产量制约下，钢价承压。同时铁矿石价格上涨推升钢厂成本。但目前钢厂盈利仍处于较为丰厚的状态。建议关注低估值、盈利韧性强的上市公司，比如三钢闽光、华菱钢铁，以及行业龙头宝钢股份，特钢标的大冶特钢。
国信钢铁研究成果
2019.05.10 《2019年5月投资策略暨2018年年报及2019年一季报总结：盈利压力与韧性并存》
2018.12.13 《2019年行业投资策略：周期轮动，强者恒强》
2018.11.09 《攀钢钒钛(000629)：钒业龙头，钛业新秀》
2018.10.11 《韶钢松山(000717)：占区位优势、享焦材双利》
2018.07.05 《柳钢股份(601003)：处钢材净流入地区，享产品溢价》
2018.06.12 《钢铁行业2018下半年投资策略：企业利润向好，悲观预期修正》
2018.05.28 《大冶特钢(000708)：专注特钢，穿越周期》
2018.05.15 《重庆钢铁(601005)：产量增加、费用下降，利润大幅上升》
2018.04.16 《钢铁行业投资策略：消费启动，价格反弹，利润无忧》
2018.03.29 《钢铁行业兼并重组：把握时间窗口，兼并重组成就行业龙头》
2018.01.22 《废钢产业链投资机会专题：废钢产出量大增催生产业链投资机会》
2018.01.19 《新钢股份(600782)：深耕华东板材市场，降本增效盈利提升》
2018.01.08 《三钢闽光(002110)：成本控制力强，区域市场占有率高》
2017.11.29 《钢铁行业2018年投资策略：高盈利持续、低估值修复》
2017.10.30 《安阳钢铁(600569)：三季度利润大幅增长，四季度环保限制产能释放 》
2017.09.28 《铁合金行业深度报告：产能过剩,价格或继续调整》
2017.09.27 《马钢股份(600808)：炼特色产品，享行业利润增长》
2017.09.12 《中国东方集团(00581)：低成本、高盈利-优质民企》
2017.08.25 《钢铁行业环保限产专题研究：环保限产下钢铁企业投资机会》
2017.08.16 《*ST华菱(000932)：雄关漫道，砥砺前行》
2017.08.16 《酒钢宏兴(600307)：雄关楼堞倚矿起，降费注资均可期》
2017.08.03 《钒制品价格暴涨快评：钒价暴涨，带动钒产业链投资机会》
2017.08.01 《南钢股份(600282)：享行业、区域双优势，创最高利润》
2017.07.25 《八一钢铁(600581)：固投拉动疆内消费，低成本创更高利润》
2017.07.12 《方大特钢(600507)：立足特钢产品优势，畅享螺纹利润增长》
2017.06.28 《17年下半年钢铁行业投资策略——产能释放受限,行业利润可观》
2017.06.20 《宝钢股份(600019)：钢铁领军者，高端板材代言人》
2017.06.18 《供给侧改革催生长材公司投资机会》
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