（一）
对于成熟的投资者，他的打法和体系是相匹配的，就像武侠小说里的内功和招式一样。
有的投资者通过做T，在一个资源股上反复赚钱；有的投资者靠衍生品获得额外收益。这些都是配套的，你不能只看他的选股。
例如对某些企业做T，客观上就会弱化对企业成长性的需求，对企业管理层的容忍度也提升了。惯常于此的投资者，视野自然会有所不同，很正常。
试想一下，一个不那么优质的企业，对方可以重仓，然后很快把持仓成本T到0以下，开始愉快躺平。你只能来回过山车，然后寄希望于5%的「高息」。（可能对方择股的理由是高息，但实际上最终股息对盈利的贡献只有8%）
再例如，许多对传媒行业洞若观火的光线传媒投资者，通过提前了解光线即将面世的电影/动画来反复做战术配置，同样业绩颇丰。
不会咋办，远离这种企业啊。😂
年轻人心高气盛，认为自己应该学，把所有都学会。但是有一些决策，他在底层逻辑上是相互冲突的。「左手巴菲特，右手索罗斯」的最终结果，其实只是一个弱化版的索罗斯。
50%仓位巴菲特，50%仓位索罗斯，则是太高估自己的学习能力。这种情况常见于高材生和互联网菁英中，非常有趣。
（二）
低估分散和集中优质之间的思维方式是不一样的。
低估分散是「钱」的思维，钱是钱，所以需要去「赚钱」，最终展现在自己内心里的是钱的增长；
集中优质是「股」的思维，钱只是股的标称，所以会喜欢股价下跌，喜欢内在价值提升，最终展现在自己内心里的是资产负债表和利润表。
这个可能并非尽然，但绝大多数投资者的确是不一样的。
低估分散要配套的是不深研，而是将精力用在「翻石头」上，无限翻石头，用更好的工具、更快的效率去翻更多的石头，去广触。
集中优质也必须接受自己难广触，因为广和深天然存在着对立面。
低估分散还去深研，那投资性价比太低了，你研究了半天，最终很高置信度地配置了4%的仓位，非常不划算。
集中优质则涉及到确定性问题，确定性是非常非常非常难以取得的东西，不是一家企业涨了100%，他就有确定性了。很多时候，对很多企业，上很高仓位，就是在赌博，输赢都是。
（三）
趋势投资和价值投资之间的底层逻辑是不一样的。
我理解的趋势投资，是需要择时，需要对宏观方向和产业风口作出响应的一种投资策略。
是主流公募基金最常采用的投资策略。
如果我们的语境是一样的话，那我觉得趋势投资和价值投资之间的底层逻辑是不一样的。
甚至是冲突的。
趋势投资需要部分否定掉价值投资最重要的两个观念，一个是市场先生（市场波动不可预测，只可利用），一个是安全边际（趋势出现时需要跟随，哪怕他在现金流角度是贵的）。
这种冲突无法弥合。
实际上，这种一边抓价值投资一边跟随趋势的思路（有投资者称之为基本面趋势投资）本质上是弱化了趋势投资而不是强化它，因为趋势投资里有非常重要的一环是止损，就是学校里学的那一套风险控制思路，但如果选择抓基本面，用基本面来替代止损概念，则会放弃这套机制，反而使自己的组合更加危险。
一个典型的案例就是前些年的医药股，当时动则四五十倍，甚至百倍PE的医药股令许多投资者趋之若鹜，我清晰地记得一位同事，信誓旦旦地在公众号里写道，某只标的上市以来的平均估值是50倍PE，所以当前30倍PE是罕见的低估。后来……
但其实，1）从自由现金流折现视角出发，这位投资者就不会买入该企业——只能吮吸手指；2）如果那套止损概念还在发挥作用，这位投资者就不会遭受巨大亏损。
明明是趋势投资，却看不到趋势改变，可不是糟糕了吗？！
（我也不知道是否真的能看到所谓的趋势改变，很多投资者信誓旦旦地说可以，那就如能）
我不使用趋势投资和相对估值法，一来是因为我不会，底层逻辑需要重新学，二来我很难说服自己，仅仅因为相信趋势而去选择押注从回报角度来说不那么优秀的企业，所以我不使用。
但我也知道，估值是投资中最不重要的一件事，如果你用的很好，那就保持，只是我不用。