| 发布于: | 雪球 | 回复：22 | 喜欢：2 |
假设有一家公司A，总股本100股，你和上市公司、其他公众分别持有40，40，20股，各占公司的股权40%，40%，20%。
公司出一笔钱把其他公众手里的20股买下来，注销掉，此时你和上市公司依然各持有40股，但占公司股权提高的50%，50%。这和把这20股买下来均分给你和上市公司是一模一样的，股权占比都是50%，50%。这是第一问题。
第二个问题，回购的钱是公司出的，看似买来、注销掉，资金是账上消失了，但你的股权是增加的，这二者实际上完全等同于公司将这笔钱分红给你，然后你立马买入公司。
还是上面的例子，假设公司出资100元买这20股（5元/股），然后注销，你的股权变成50%；
换一种方式，公司把这100元进行分红，（完全不考虑税费），你拿到40元，买入10股，（因为分红除权，5元/股变成了4元/股），你的股权占比还是提升到了50股，50%。
这二者没有任何区别，在数学上全等。这是第二个问题。
第三个问题，站在当下时点，回购不额外产生价值。这个观点是对的，因为无论是回购还是分红，本身就不产生价值，它只是在分配价值。产生价值的是企业过去现在和未来的生产经营。
解释完毕，还看不懂的话，我也没办法。[跪]
将企业本身当成一个投资方向就好理解了：当企业自身低估时，投资自己就能产生一美元效应。例如谈及腾讯的回购决策时，小马哥就说过，当前他们认为投资自己就是最好的投资。
1.和公司值钱与否无关，和公司是否存续有关。不计手续费，分红再投入+税费=市场现价回购，在数学上全等。即使公司越来越不值钱，回购和分红再投入，在权益上同样是全等的，只是后者提供了选择权，你可以不买这些价值毁灭的企业。
这里说的回购是在市场上直接买，如$东方表行集团(00398)$ 的溢价回购行为，此时回购对权益的提升＞分红。
2.$腾讯控股(00700)$ 为什么没有一把回购，因为没钱。它自己聊过，一大原因是回购的资金约等于每日净利润的一部分，确保企业经营的持续性。同时也涉及到文中所言，回购和分红的决策因素往往不同。
3.对于需要频繁激励的股权企业（如互联网），市值低迷的确会造成不利影响，这也是它的投资部门为啥会有市值考核这个项目，以及为啥要拼命回购的一大动力。腾讯比任何人都希望市值回归合理，因为它有股权激励需求。
你等同的前提是这个公司会越来越值钱，净资产永续在涨，分红越来越多，股权比例越来越高，市场定价一直在涨，但世界上这样的公司几乎屈指可数，甚至包括腾讯都不能适用这个逻辑，假如它认为自己股权足够被低估，它可以用同样的钱买更低的股价，获取更多的股权注销，甚至一次买到位，但是它没有，为什么？一方面它要靠一定的股价和股数做增发用于股权激励，另一方面历史上已发的股权激励可能都会变成白纸一张，最搞笑的一方面可能是奖励股份的价格越低，对于已经拿到的员工来说也是钱变少了，这对于企业来说它都不希望看到，强如腾讯都这样，更何况其它企业。
投资是能为企业未来的利润带来正收益的行为，回购注销后企业的利润不会有任何变化，甚至因为现金的减少原本最消极的理财收益也会变得没有了。很多人没有意识到回购需要花费的钱是来自于自己手上股票本身就包含的价值。而且错误的认为回购可以帮助股票价格上涨。
注销就等于一把火把买到的股票烧掉，一把火烧掉了怎么算投资。企业的现金切切实实的转移到了卖出股票的那些人手里。1000股 每股未分配利润2元，回购注销后，剩800股 每股未分配利润0。而消失的2000现金本来第二年可以获得5%的收益，现在是0。