1.洋河：持股计划与闲聊
9月11日，洋河发布《关于第一期核心骨干持股计划锁定期届满暨解锁条件成就的公告》，宣布第一期核心骨干持股计划锁定期已届满，将在一年内择机卖出所持有的洋河。
所谓的「第一期核心骨干持股计划」指的是张联东上任后，在2021年8月实施的持股计划，要求2021 年营业收入较 2020 年增长不低于 15%且 2022 年营业收入较 2021年增长不低于 15%（以会计师审计结果为准）。
这两年洋河的营收增速分别为20.1%、18.8%，达成计划要求。
这个计划共覆盖洋河近5100名核心员工，占当年员工总数近1/3（2021年洋河员工总数15831人），涉及股票数9,118,384 股，占公司当时总股本的 0.61%。（激励用股票均为公司回购而来）。
当时员工的购股计划对洋河的买入价为103.73元/股，相当于当时市场价打五折（2021年7月16日收盘价为206.41元/股），随后洋河调头向下，至2023年9月11日时，股价为138.43元/股，不考虑分红，年化收益率15.52%。期间分红2次，每股3元、每股3.74元，直接加上，则年化收益率为18.3%。
至于这份计划的卖出是否会对洋河造成影响？我就不再多言了，实在是聊过太多遍了——没影响。
同志们反过来想，当年洋河回购时，有个锤锤动静？
关于持股计划，我有三点感受和同志们分享：
1）过程很曲折，结果很丰满。
以103.73元买入的「理财产品」，两年后回馈你145元（含分红），这款理财产品的表现应当是战胜了同期的一众基金经理和大盘，无论是相对收益还是绝对收益，都无可指摘。
但这个过程却是十分煎熬的：眼看着「属于自己」的206元逐渐缩水，最低时甚至到了126.2元，这种被「掠夺」的感觉令人难受，本来起着激励作用的股票反而令自己提不起干劲儿。
笔者在和一些互联网大厂同志的交流中普遍有以上反馈，传统行业的员工更少接触股权激励，对此应当感受更深。
煎熬就对了，这种感受清晰地告诉你：投资是反人性的，如果感受特别强烈的话，你就应当远离证券投资，努力工作、攒退休金、退休，舒舒服服地享受生活。
如果这种下跌的感受很难受，但通过学习，能够理解市场波动，但依旧是「涨也惊心、跌也惊心」，那么你可以试着定投一些指数，或者买入你信赖的基金经理，确保自己的财富不会被通胀吞噬。
如果通过学习（或天生如此），能够理解市场波动，又因为自己身在洋河，能够理解白酒行业这个A股BUG的巨大优势，做到「涨也开心、跌也开心」，或者是涨跌随心，那么你可能可以尝试学着投资，享受「睡后收入」。
无论如何，送你一手证券对于完善你的社会认知，一定有帮助。
2）员工获得奖励，股东可以祝福。
2019年10月29日，洋河开启回购计划，截至2020年10月31日，累计回购股份9,661,310股，占公司总股本比例0.64%，累计使用资金10.02亿元，回购均价103.71元/股。
从股数可以看出，这笔回购几乎全部被用于股权激励，且价格差不多 ，员工半价买入，一来一回，约等于公司给5000核心员工发了5亿元红包，人均10万元，锁定期2年。
从纯粹的奖金出发，这笔激励确实有些过于丰厚了，但倘若投资者将自身带入当时情景，作为新上任董事长，面对洋河老人持股过重的情况，如何通过维持核心员工士气？确保至少2年内核心员工难被挖角，甚至升级为「合伙人」？
包一个很厚的红包也许是个办法。
虽然事后来看，结果不完全尽如人意，但至少在当时，这个决策是有根基可言的。
对投资者而言，应当从中看到的是，这届管理层的「想作为」，祝福洋河的核心员工通过努力拿到了红包，而非惦念着「这帮家伙拿走了本该属于我的200亿利润（2年）中的5亿！」
3）洋河这两年的数据还……凑合吧。
笔者一以贯之的说法是，和同行比，洋河的增速肯定落了下乘，但从绝对收益与估值的角度，洋河还是可以一战的。
20%、18%的营收增长，0.34%、24.9%的净利增长都是真正白银的，也都是洋河员工辛苦奋斗出来的，洋河的营销者克服了自身高端酒产能不足、部分中端酒定价不准、整体品牌力不够等一系列问题，取得了很不错的业绩。
这份成绩，放在前两年那样的环境中，殊为难的。
在此期间，洋河有一些营销失误，也有一些人事、渠道方面的错误，但拉长时间看，无论是过去现在还是短期的未来，笔者都看不到洋河有别于其他白酒的其他风险。
甚至在一些方面（如理财、帮经销商搞金融）更谨慎。
说到其他风险，有的同志担忧前任管理层持股过重的情况，毕竟笔者在《洋河：情理之中》里乌鸦嘴过——
这个确实是一个问题，蓝色同盟里还有十几亿呢。
但也无妨，无论这个股权问题是否得以纠正（以及如何纠正），国企的管理层是为「伟大使命」和「自身前途」打工（而非持有公司）的根本出发点不会改变（当然，在不戴手镯的情况下，能把「前途」和「钱途」有机统一就更好了），洋河自身的品牌力也不会减损。
（根据白酒行业素来的惯例，管理层出问题、股权变动、改制，都是利好😂）
「新人给老人打工」其实是个伪命题（当然，国有资产是否流失的问题可以认真追查，民生信托尚有3.1亿未过户也未披露的问题也要关注），大国国企，领导干部，都是为国奉献。
再闲聊两句最近看到的洋河变化：
其一是团购做得风生水起。
之前笔者吐槽过微分子酒、M3水晶版等洋河酒定价不合理的问题，不知洋河的销售是否终于感知到了这种情况，微分子酒团购价33元（据说现在价格已恢复），M3水晶版团购价200元（4瓶100ml小酒），终于把价格「掰正」了。
就是嘛，哪个年轻人会消费338元在酒吧点一瓶33.8ml的酒啊？！
哪个成年人会花400块钱喝M3呀？！水晶剑它不香吗？
哦，是我呀，那没事了…………
总之，通过团购，洋河将不合理的价格略微降回来了一些，不是坏事。
有的同志可能担心，这是否会重蹈2018年之覆辙？
2016-2018年，洋河的白酒销售存在许多问题：
①海天产品和包装老化；②梦之蓝系列没有跟上上一轮高端、次高端升级浪潮（有基酒原因、也有渠道原因）；③终端频繁提价损害经销商利益；④经销商层级和数量过多、考核难度太大以至无法完成；⑤「团购商」政策打压渠道积极性。
当时这些因素是交织在一起的：你的酒不行、层层加价、考核难，还压货、还提价，就在最底层经销商千辛万苦找到了买家时，洋河突然搞团购，给市场提供大量远低于经销价格的酒，人家经销商能不抱怨？能不卷铺盖溜走？洋河的口碑能好？
（现在白酒圈都还在流传着洋河酒难喝的「ZZ正确」观点，白酒的口感，除了极少数真正独特的<如X小白>，绝大多数都是经销商引导风潮的结果，有几个人品鉴的来白酒？又有多少人能直接感受好坏？大多数人都是相对味觉，而非绝对味觉）
但如今洋河对经销商的返利层次多样化，让利充分、考核合理，即使是团购卖酒，也能分经销商一杯羹（至少确保间歇性活动、不放量，不影响你的固定用户），相对而言，情况就好了很多。
直销是白酒的矛，经销是白酒的盾，不能因为曾经自相矛盾，就否认矛的重要性、质疑盾的防守力。
其二是洋河推出的城市酒。
9月14日，梦之蓝社区发文《洋河股份【美好江苏·城市版】来了！赶紧找找你所在城市的那一款吧~》，推出梦之蓝城市礼盒和苏酒城市礼盒，以江苏十三座城市为基础，将每个城市的特色融入到文创产品中。
这两款城市礼盒的设计非常精美，说是艺术品也不为过。
特别是头牌苏酒的礼盒，堪称今年笔者见过最有设计感的文创，将苏州的文化特色和历史韵味尽数囊括其中，推荐同志们去文章中欣赏。
洋河是白酒中时尚度最高的品牌，无论是瓶子还是颜色，都是（除了茅台外）最可能被年轻人和外国人接受的牌子，在这个方面，只有汾酒可以与之相提并论。
我对洋河的未来非常放心，以洋河当前的价格，在有新增资金的情况下，我会选择买入。