微盟近期在新加坡交易所发行了一个新债，年息高达7.5厘，8500万美元。而借这笔钱更多的是急着还2026年到期的0息3亿美元债中的2亿美元余额。相当于0息美元债一下子其中的8500万美元成了高息的债券。总计4年要侵蚀2亿hkd。
针对微盟，就不再多介绍了，连续多年SaaS业务用户数量下滑，依靠提价来维持营收微幅提升，在2023年，SaaS业务终于出现了环比3个半年的营收环比连续下滑记录。
同时，比较出彩的是微盟的老板之前还有过大举增加淡仓做空盈利的创举。
我形象的形容微盟的一个平衡叫做收缩性盈利以及扩张性SaaS营收增速，但是目前微盟显然的事两头不讨好。有非常多的投资者说在危险的时候要注重收缩性盈利，那么未来扩张性SaaS营收可能需要很多的启动损耗了。
本质上看，微盟的SaaS依靠着SaaS标签，有恃无恐的通过增加营收就可以获得外资行吹捧CRM（Salesforce）一般的PS估值倍数，微盟SaaS业务的增长本质是用钱买出来的，而不是真的有其内生增长。这一点从微盟在紧缩的时候就出现了SaaS业务的见顶，SaaS的营收扩张与微盟强调盈不盈利其实非常有关，微盟脑袋一热，就要强调现金流了，现金流转正，我就知道好不了，得跌。为什么呢，因为SaaS需要微盟堆销售渠道，拓客，还有产品研发要升级，全要堆钱，不堆钱就要营收下滑。
今年微盟还是强调现金流回正的，这表明了SaaS业务今年肯定也好不了。对于这一状况，我深感遗憾，对于SaaS业务今年持续疲弱的预期，给予弱于大市的前瞻预测。
同时高息美元债置换了原本的0息债，实在是比较糟糕的举措，需要大肆计入未来现金流短缺，持续稀释股本的可怕预期。我已在模型中计入了现金流未来少2亿后SaaS业务拓展不顺利，收缩的趋势。以及打破现金流回正的公司指引。相当于公司收缩性盈利和扩张性SaaS营收两头都不讨好。这是比较糟糕的。卖出，目标价0.75hkd。