$微盟集团(02013)$
用户是核心，微盟的saas用户数量连续两年下滑。
既然微盟是一个需要花钱买、开拓用户的SaaS企业，那么预期的现金量和业务营收是成正比的，目前的置换的8500万美元7.5厘债券，将会在4年内每年侵蚀5千万，相当于2亿。本来是没有的，可以当成是0息债券的一下子多了2亿要还的钱。相当于未来拓客、升级SaaS产品的钱消失了2亿。实在是太可怕了。
对于预期未来SaaS业务一下子少了2亿资金的微盟，给予下行的研判。目标价0.75hkd。