6月13日，2022年度股东大会在茅台国际大酒店举行。从12日起，来自各地的近700名股东及股东代表陆续赶往茅台镇赴会。其中，前海开源基金首席经济学家杨德龙，景顺长城基金副总经理刘彦春，著名私募投资人士、深圳市林园投资董事长林园等知名投资“大咖”也出席大会。并对茅台当前市场发展提出了一些观点与思考。
在茅台召开股东大会前夕，茅台举行了一场投资分享会，业内多位投资者和股东参会。会上，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这是他第二次参加茅台股东大会，一方面原因是，茅台为自己旗下基金的第一大重仓股，作为股东，要了解一下公司的经营和业绩情况。而更重要的一点是，他希望借助茅台股东大会推广价值投资理念。
“我的基金投资茅台是基于长期投资、价值投资的角度，我一直倡导价值投资理念，并且我提出要做中国特色的价值投资，做中国有优势的产业”，杨德龙说，白酒——特别是品牌白酒，非常具有中国特色，并且是盈利增长比较稳定、抗风险能力较强、能够穿越经济周期、穿越牛熊周期的标的。
“我与林园、但斌是国内价值投资的代表，一直以来都倡导价值投资理念，而茅台无疑是国内价值投资的标杆企业”，杨德龙表示，市场经过这两年的调整，很多人对价值投资产生了质疑，甚至不相信价值投资了。实际上好公司是能长期为投资者创造回报的。
景顺长城基金副总经理刘彦春认为，高端白酒行业具有很多独特特质，竞争格局差异化，能够持续快速为股东创造价值。
著名私募投资人士、深圳市林园投资董事长林园更是直言，茅台上市以来，一直为股东创造很好的价值，股价在波动中向上，趋势是向上的，“茅台公司本身的质地很好，能够给股东不断地创造盈利，主要还是归功于茅台的经营，相信接下来还会创造世界奇迹。”林园信心满满地说。
林园还表示，茅台会培养一批长期坚定的持有者，跟国际上一些大品牌消费品公司一样，很多公司的换手率、成交量都是非常低的，茅台也应该是往这个方向走。
参与过五次巴菲特股东大会的杨德龙，还将茅台股东大会称为前者的“中国版”。他强调，“好公司”就是为股东创造价值、利润的企业。
根据数据，截至今年一季度末贵州茅台依然为公募基金第一重仓股，共有134家基金公司的1714只基金持有贵州茅台8288.19万股，持股总市值超过1500亿元。其中，侯昊管理的招商中证白酒A持有贵州茅台389.35万股，张坤管理的易方达蓝筹精选持有数量也在300万股以上，刘彦春管理的景顺长城新兴成长A则持有210.70万股，朱少醒管理的富国天惠精选成长A持有155万股。
对于今年以来，受到动销、市场因素等影响，白酒股开局表现良好，但进入二季度却有些“不如人意”。针对此情形，杨德龙则认为消费股走势比较低迷是被错杀了，市场的热点都在AI，而白酒龙头其实是具有比较强的盈利能力。
林园认为，目前的趋势来看，高端白酒表现非常好，供不应求，不用担心。
创金合信消费主题基金经理陈建军表示，4月消费板块整体处于继续回调中，但符合他的预期，因为年前消费板块已经提前反映2023年的终端复苏行情，反弹幅度和时间都较超预期。进入今年3月，消费板块领先的涨幅需要等基本面的验证，但实际上消费的复苏整体依然较偏弱，所以消费板块进入了回调期。
“白酒回调可以视为去年抢跑后等待基本面数据验证的反馈。从终端消费情况看，不要怀疑消费复苏趋势，尤其不要以消费板块的回调来否定终端复苏的事实，也无需悲观地认为消费开启降级模式。”陈建军说道。
刘彦春等基金经理也纷纷向市场释放出了他们对白酒股的最新预判。
刘彦春认为，“白酒行业的核心驱动力是居民收入的持续增长，过去几年行业景气度受到疫情冲击有所下行，但是现在疫情已经过去，当前面临的问题都是可以解决的技术性问题。未来经济总量会持续增长，高附加值产业的占比也会提升，消费占比会进一步增加，对居民收入的持续提升深信不疑。”其中，高端白酒行业具有很多独特的特质，竞争格局差异化且相对有序、存货能够持续增值、投入产出水平高，稳定性好，具备盈利和现金流持续增长的能力，能够持续快速为股东创造价值，仍旧非常值得重点投资。
具体到白酒行业动销情况方面，招商基金分析到，当前白酒销售渠道反馈行业整体回款进度正有序推进，主要酒企核心单品批发价基本保持平稳、库存相对良性；龙头企业对于改善基本面格局保持积极态度，通过持续优化产品结构、强化消费者培育、优化渠道体系等战略举措把握复苏机遇。同时，政策对名酒的政策支持力度将继续扩大，高端酒总体稳健、次高端酒略有分化。
中融基金认为，国内第一波疫情高峰已经过去，即使未来再次冲击，对消费的冲击可能将大幅度减缓；消费场景快速修复，当前消费环境可能已经站在未来3-5年的新起点。当前看中期维度成长性较好，预计消费品可能迎来估值整体抬升。
杨德龙还强调，自己很看好高端白酒，因为高端人群的消费能力比较强，对于白酒的需求并没有太大的变化，而白酒文化又是我国特色文化。认为白酒行业未来分化会比较严重，可能整体销量增长不高，甚至有可能出现负增长，但是高端白酒的销量是会保持着稳定增长的，增速还是会比较可观。
此外，对于茅台“年轻化”逐步加快的步伐。杨德龙表示，部分年轻人不一定会喝白酒，但是通过茅台冰淇淋，可以品尝到白酒，这对推广茅台文化、白酒文化是有一定意义的。
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来源 | 券商中国、酒业内参
编辑 | 思橙
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