公司是光伏焊带龙头,主要产品为“涂锡铜带”,2021 年市场份额 16%。公司目前处于短周期低谷,2021 年公 司毛利率14%。
公司迎来业绩拐点的原因有三点
1、硅料价格预期下行,预计明后年光伏大年;上游硅料价格预期下行,我们预计明后年将是光伏大年, 2022/2023/2024 的全球光伏新增装机量为 250/360/470GW,分别同比 增加 45%/44%/31%。前期高硅料价格挤压的组件出货将迎来释放,从 需求端促进光伏焊带行业发展。
2、市场份额提升,公司是焊带行业龙头,2021 年公司市占率约 16%,随着光伏焊带产品迭代(MBB 焊带→SMBB 焊带→低温焊带),公司具备核心技术和客户黏性双重壁垒将会促进公司份额的提升; 光伏焊带技术壁垒高,主要原因是焊带的更新迭代速度快,产品良率要 求高,工艺配方难度大。随着组件产品从 P 型到 N 型 TOPCON 再到 HJT 迭代,光伏焊带产品将从 MBB 焊带到 SMBB 焊带到低温焊带迭代。公司下游客户覆盖了多数主流组件厂,包括隆 基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、亿晶科技等。公 司与下游组件厂商建立长期合作关系,具备较强的客户黏性。
3、原材料价格下跌,2021 年单吨盈利 5400 元/吨,全球加息,原材料铜锡价格下跌,预计未来公司盈利能力将会提升。