前一段时间决定不再增资股票投资，把增量资金放回低风险投资上面，于是这一段时间重新把目光放到了可转债上面。之前离开可转债主要是觉得可转债估值太高（可没想到股票会跌得更惨），现在看转债价格倒还合适，还是值得花点心思的。按照最常规的双低（低转股溢价率、低纯债溢价率）选择法，我一眼就挑出了希望转债，莫非这希望转债要给我带来新希望？
希望转债最新的价格是105.39元，转股溢价率24.4%，纯债溢价率只有1.64%，看起来进可攻退可守，着实不错。先看看退可守，希望转债到期赎回价是106元（含最后一期利息），考虑税收的话现价买入基本持平，明年一月还有1.6元的利息可以领，扣除20%的利息税后年平均下来不到1%，低于定期存款但高于活期存款。根据最新的评级，希望转债的评级为AAA级，三季度末公司货币资金116亿，还这点债问题不大，说希望转债退可守完全没问题。
说完退可守再来说进可攻，可转债的最主要的攻伐之术是强赎，其次是回售。希望转债目前价格高于回售价，因此进攻就只能靠强赎了。希望转债进可攻不假，不过它的到期日是2026年1月2 日，留给进攻的时间不是太多了。目前希望转债转股价值84.72，离130的强赎价要涨个50%以上，任务艰巨啊。
要想强赎还有个办法那就是下修转股价，希望转债的下修条件是股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于转股价的80%，同时修正后的转股价不低于每股净资产值。目前新希望的市净率1.9，市价是转股价的8成多一点，要想下修难度并不算太大，下不下修更重要的是大股东的决心。23年12月28日希望转债并没有将转股价下修到底，可见大股东的决心谈不上很强。
大股东为什么转股决心一般呢？首先是这几年行情不好，股价非常低迷，只有20年的3成左右，现在这个价转股对大股东来说动力不足。其二，希望转债发行量40亿，目前只剩下不到10个亿了，即便剩下的转债转不了股，对转债来说也谈不上失败。其三，公司的资金谈不上多紧张，还有增发等多种筹措资金的渠道，因此对于能不能转股并不那么着急。
希望转债下修不彻底还有一个原因，那就是它还有一个希望转2，它比希望转债晚一年十个月发行，81.5亿元的规模、107的到期赎回价，同样是10.6的转股价。倘若希望转债下修到底，对希望转2 也不能厚此薄彼，必须也下修到底。由于还有3年半的时间，对于股价波动性很大的养殖行业完全可能利用一轮行情实现强赎，没必要现在做折本生意。这么看不光上次希望转债没有下修到底，接下来一年多大幅下修的可能性也不大，除非公司遇上了大的困难。
通过上面的分析，投资希望转债保本无虞，赚钱则只能靠天了，靠猪价来一波大行情，靠股市来一波大行情！由于还有24.4%的转股溢价要消化，买它大赚的希望其实并不大，看来首先入法眼的希望转债并没有让我看到新希望。不过今晚的分析也并非没有价值，那就是持有希望转2比希望转债更好。虽然到期更晚，但要解决希望转债转股的事情就必然会提升希望转2的转股价值，而现在转2要便宜上2.5元。即便公司准备偿还希望转债剩余的债券，相信也不会放弃转2转股的，毕竟规模太大影响太大，若行情不济，该下修还得要下修， 持有希望转2只亏时间不亏钱！