对于可转债的研究也有些时日了，虽然研究中遇到过黑马（凯龙转债），但实际操作中业绩并不理想，尤其是前一阵的下跌几乎让人怀疑可转债到底是不是传说中的能涨抗跌。前面把理论方面的常见问题已经梳理过一遍，接下来看看可转债的历史表现，以便让我及读者对于可转债有更清晰的认识。这篇文章大量借鉴了@投基可转债 @taiguohou@花旗无名@富投网 的思路和数据，首先表示感谢。
自1992年宝安转债上市开启我国可转债市场起，截止 2019 年 5 月 1 日，两市共退市 117 只可转债（不包含可交换债），其中有 6只没有强赎转股成功（阳光转债、澄星转债、双良转债、唐钢转债、新钢转债和江南转债）。这些没有转股成功的，主要是由于大量回售造成的。剩下94.9%可转债都强赎转股成功
一、平均存续时间
这117只从可转债发行到最终可转债退市（无论是否转股成功），平均年限是2.25年。换句话说，如果采用申购-持有-强赎卖出投资策略的话，平均持有时间低于2.25年。这些债券发行年限主要为5年、6年，平均发行期限为5.67年。
二、打新收益
根据@taiguohou统计，可转债平均上市交易开盘价为110.47元，则打中开盘即卖的平均收益率为10.47%。平均退市价为163.73元，如果你选择打中后一直持有到退市，则平均的收益率为63.73%，对应的年收益率约为28%。这也是我之前认为可以无脑打新的原因。
三、最高价格区间
从最高价格的分布区间看，这117只可转债中仅3只转债的最高价格低于130元，其余97.4%的可转债最高价都曾高于130元，平均盘中最高价为201.24元。结合上面的数据，如果你申购并持有，在不到2.25年的平均持有年限中，你将有97.4%的概率获得30%以上的投资收益。在最乐观的情况下，可获得翻倍的收益（不必当真）。
四、最低价格区间
前面的估算对于申购-持有策略的投资者来说是有意义的，但是目前可转债的中签率也很低，能够中签的可转债并不多。从二级市场购入可转债的投资机会怎么样呢？接下来看一下可转债的最低价格，根据统计有46%的可转债最低价低于100元（比申购还合算），另外28%的可转债最低价在100-105元之间，也仅比申购价高一点点，只有16%的可转债最低价在110元以上。合计起来的意思是你有75%的概率能以接近发行价购买到可转债，因此从二级市场上购买可转债投资也是可行的。
当然这里面还有一个问题，会不会最低价高于105元的可转债能在更短的时间内取得了更高的收益率，从而有更高的年化收益率并拉高整体收益率，我个人认为会有这种情况存在。但还有另外一个影响因素，在发行后购买的可转债的持有时间更短，还可能成本更低，这点会造成它比申购持有策略的年化收益率更高。因此总体上我估计二级市场低价购入-持有转股策略的年化投资收益不会比申购-持有策略低太多，不影响投资决策。
@taiguohou还提出一种交易策略，在可转债盘中首次跌破100元时买入（价格按100元计算），以盘中首次突破130元卖出（价格按130元计算），平均收益率为30%，平均交易周期为1.56年，对应的年化收益率约为19%。
五、流动性及其他
受规模和交易活跃程度的影响，大的资金投资可转债可能会存在一些障碍，但对于绝大多数准备长期持有可转债的个人投资者来说这影响并不大。中国银行、中信银行发行的可转债都达到400亿元的规模，最小的再升科技则刚刚一亿出头，平均发行规模为23.12亿元，规模也不算太小。下表把可转债其他一些经典的数据也记载一下，供参考。其中最高价方面通鼎转债曾达到竟然的618元，东音转债最近也才上演过一天大涨50%以上的好戏，这些数据也能反映出可转债具有不错的投资机会。
从上面的分析讨论中可以得出，良好的投资策略可以使可转债投资获得20%左右的年收益，而且对应的风险还相当低。实际操作起来是否如此完美则还是个未知数，因为过去不能代表未来，在不同的市场环境、政策环境下可转债的走势可能发生变动。还可能出现@userfield等人所说的行情好的时候无（便宜）债可买，行情差的时候无钱可买的情况。不管怎么样，关注并研究一下可转债总不是坏事，说不定它就像05、06年的封闭式基金一样优异呢@持有封基。另外各种统计、分析所用的数据、得到的结论也略有差异，但总体数据相近，不影响方向判断，本着模糊的正确胜过精确的错误的思想，不再分析(争辩)数据的对错。