糖蜜渠道专家交流会纪要
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日期：2022年12月22日
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一、要点
糖蜜价格走势：预计本榨季均价在1400-1500元/吨之间，到2月即榨季中后期，价格会有一定反弹，榨季末价格有一定幅度提升。随着糖蜜扩展各个应用场景，相信糖蜜价格将处于稳中有升的长期趋势。2023、2024年榨季初期的糖蜜起拍价应在1400-1500元/吨。
安琪酵母采购情况：目前未在六大制糖集团大量采购，猜测在小制糖厂拿到了1250-1350元/吨左右的价格，同时还放出空头信息打压糖蜜价格，最终判断采购价将在1300-1400元/吨。
糖企扩产标准：糖料供应是否能满足持续稳定的生产。如果甘蔗逐年萎缩减产、甘蔗品种不及时替换成高产高糖甘蔗，就会导致白砂糖和糖蜜的产量急剧下降。
国内糖蜜的产能：预估2022/2023年全国糖蜜产量在290-300万吨之间，相比前两个榨季的350万吨产量萎缩严重。
糖蜜需求占比：从2021、2022年榨季看，国内300万吨产量中，酵母行业需求占比70%，体量200-210万吨。酒精行业占比15%，其他行业占比15%。
制糖企业糖蜜产能：六大制糖集团（南华糖业、光明上海糖酒、东亚糖业、广西糖业、南宁糖业和中粮）的产糖量和产糖蜜量均占全国份额90%以上。
制糖企业糖蜜出厂价：南华、光明和东亚最新的招标价维持在1400元/吨，广糖为1380元/吨，湘桂为1350元/吨。
运费是影响到糖蜜交货价最关键的因素，各糖企的糖蜜出厂价基本只相差100元/吨左右，所以糖蜜需求方的运距直接决定了最终交货价格。
目前水解糖的质量远远不如糖蜜，不可能完全替代糖蜜。
二、Q&A环节
Q：糖蜜价格如何？
A：1400元左右。11月下旬有些糖厂已经开榨，但是各个集团价格不统一，因为那时的糖蜜都是预售，国内最大制糖企业南华集团的价格是1500元/吨，东亚集团在第二天就降到1400元/吨，因为这段时间每个糖企都想大量销售，否则会出现溢罐的生产事故。目前糖蜜价格稳定在1350-1400元/吨之间，相比上个榨季相比有所回落。2021年榨季糖蜜的起始价格是1450元，目前广西的几大制糖集团稳定标价为1400元/吨，湘桂集团糖蜜标价1350元/吨，广糖集团标价1380元/吨，与每个集团的实力有关。
各糖企价格不同的原因：小型制糖企业需大量提高现金流来收购糖料。糖料在南方指甘蔗，北方指甜菜，现在糖蜜的主要产区在南方，榨季初期必须要大量收购甘蔗，收购的甘蔗越多，产生的利益就越大。
因所有糖厂的主营业务都是制糖，糖蜜只是副产品。以前糖蜜应用场景还未延伸和扩展时糖蜜价格很便宜，主要需求方是酒精。目前酵母行业经过20年发展，对于糖蜜的需求量已远超酒精。
云南糖厂要到12月下旬甚至1月上旬才开榨，现在开榨的糖企仅限于海南、雷州半岛和广西。北方甜菜糖体量很小，对于国内糖蜜价格影响不大，中国糖蜜以南方甘蔗糖糖蜜为主。
糖企对于糖蜜价格走势的判断：判断糖蜜价格会比上个榨季有一定回落，但是回落空间不超过200元。上个榨季的糖蜜均价在1600元左右，预计本榨季均价在1400-1500元/吨之间。根据去年走势，预判到2月即榨季中后期，价格会有一定反弹，榨季末价格有一定幅度提升。
Q：制糖周期？
制糖周期：每年11月到第二年11月。
压榨时间：100-120天左右，在每年11月下旬到第二年4月左右，压榨时间的长短跟原料甘蔗数量有直接关系。
Q：对明年糖蜜价格的看法？
A：从制糖行业的角度分析，相信糖蜜随着使用场景的延伸和扩展，稀缺性会进一步体现。因为糖蜜是一种不可再生资源，作为天然农作物的产物，产量基本恒定。但随着这几年国内糖料作物逐步被经济作物侵袭种植面积，会导致糖蜜的总体产量有一定萎缩。上个榨季国内只生产了970万吨，相比前两个榨季一定程度回落。以上综合分析，糖蜜的：1）使用场景增加，2）具有稀缺性和不可替代性，判断糖蜜价格稳中有升。
除酵母和酒精行业需求外，糖蜜在饲料和水产养殖行业的应用也成为趋势，需求大幅增加。因为糖蜜除了可以发酵产生酒精和作为酵母的生产使用之外，还具有其他功能，价值在于：1）糖分，2）糖料作物本身的微量元素。
饲料行业：近三个榨季以来，饲料行业对糖蜜的需求每年都在增长。今年11月，中粮唐山曹妃甸炼糖厂的2000吨糖蜜基本被天津两家饲料厂采购生产糖蜜饲料，标的价1800元/吨，中标价1830元/吨。
水产养殖行业：宁波、浙江、温州和广东等传统养虾的沿海客户，很喜欢用糖蜜做水体净化。在国外，糖蜜也可以和厨余垃圾混合发酵，作为肥料使用。
近几年，糖蜜价格大幅度攀升。2019、2020年榨季从600元/吨涨到800元/吨，2021榨季平均价格为1100元/吨，2022榨季平均价格接近1600元/吨。随着糖蜜扩展各个应用场景，相信糖蜜价格将处于稳中有升的长期趋势。2023/2024年榨季初期的糖蜜起拍价应在1400-1500元/吨。
Q：安琪酵母每年采购量大概多少？今年采购的价格和明年预计价格？
A：安琪作为国内最大的酵母集团，一年采购量达120万吨左右，体量最大，接下来是乐斯福、英联马利和其他中小型区域型酵母企业，如浙江东成。
东亚集团定价1400元/吨的原因与安琪有关，安琪今年上半年更换党委，下半年更换高层，新的采购总监给出的价格是1200元/吨，在东亚产业拥有安琪酵母崇左工厂约10%股份的情况下（崇左工厂是安琪酵母除总部宜昌工厂外体量最大的工厂，同时预判崇左工厂会逐步超过宜昌），合作仍然失败。而安琪酵母一般需在榨季前中期把70%的使用量通过合同方式订购下来，现在安琪未在六大制糖集团大量采购，仍处在观望态度。另外云南普洱的两个糖厂已陆续开榨，安琪酵母会首先采购云南糖蜜，较广西便宜100-150元/吨，所以现在判断安琪的采购量还早。待广西云南所有糖厂开榨，大量糖蜜集中上市，安琪作为最大需求方，还会利用各个糖厂糖蜜的满罐问题压价。
因为安琪酵母要确保生产期间的糖蜜需求，猜测安琪酵母：
（1）在湘桂、广糖等小制糖厂拿到了1250-1350元/吨左右的价格。因为小制糖厂要把糖蜜作为现金回笼的手段，大量抢购原料。糖厂考核最主要的KPI考核有进场甘蔗总数和甘蔗质量，即甘蔗含糖量，这关系到产糖率，是糖厂最重要的考核标准。
（2）通过放出各种空头信息去打压糖蜜价格。水解糖就是安琪打压糖蜜现货价格的手段，从经济角度看有帮助，但从生产角度看效果绝不如糖蜜，这也决定了糖蜜在酵母行业的不可替代性。
安琪酵母120万吨的糖蜜采购量，应该在2月落定70%，那时糖蜜集中大量上市，安琪酵母希望糖蜜价格有所回落。但与往常情况的波动回落情况不同，近三个榨季糖蜜的价格走势持续上行，因此安琪不断地放出打压现货的空头信息，最终判断采购价将在1300-1400元/吨。
Q：分析糖蜜应从哪几个维度？
原料端：1）糖蜜产量逐年萎缩，上个榨季甜菜糖萎缩30%，但因体量小，对国内价格影响不大。2）广西和云南作为国内制糖大省，占中国80%-85%的产量份额，糖蜜产量同样占到80%以上。广西的甘蔗种植面积比较稳定，但云南减产严重，因为云南的缅甸劳工无法进入。
生产端。
需求端。
Q：制糖业有没有扩产可能，以及扩产周期？
A：所有糖企扩产的标准是糖料供应是否能满足持续稳定的生产。集团原来在东北有几家甜菜糖厂，因为原料跟不上全部关停。百色田阳工厂也因芒果等经济作物侵占甘蔗种植面积，导致前年关停。所以糖蜜跟甘蔗有最直接紧密的联系，如果甘蔗逐年萎缩减产、甘蔗品种不及时替换成高产高糖甘蔗，就会导致白砂糖和糖蜜的产量急剧下降。
Q：现在国内糖蜜的产能？乐斯福和英联马利每年的采购量？
A：乐斯福与湘桂合资，在湘桂糖厂内开设酵母厂。预估2022、2023年全国糖蜜产量在290-300万吨之间，相比前两个榨季的350万吨产量萎缩严重。
从需求端维度分析糖蜜价格走势：糖蜜的使用场景在扩展延伸，对于糖蜜的需求量增加，但是糖蜜总产量在萎缩。
从2021、2022年榨季看，国内300万吨产量中酵母行业需求占比70%，体量200-210万吨。酒精行业占比15%，其他行业占比15%。判断乐斯福不会低于50-60万吨的体量。英联马利在酵母行业的经验比较少。
这两年，酒精厂慢慢地转变成糖蜜的中间商。酒精行业作为高污染企业，国家管控非常严格，但疫情爆发后酒精使用量急剧增加，2020年酒精行业对糖蜜的采购量达到新高，占比30%。现在酒精行业体量又在逐步萎缩，一方面是疫情好转，酒精使用量减少，另一方面是糖蜜均价上涨使酒精厂可能亏损，所以酒精厂利用酒精储罐优势储存糖蜜，成为中间商。
Q：制糖企业不修建储罐的原因？
A：1）糖厂以白砂糖为主业；2）糖厂面积不能无限扩展，储罐占的生产区域太大，能够做到5000吨就很好了。
Q：国内其他较大制糖企业的糖蜜产能和价格？
A：只有制糖厂或炼糖厂才有糖蜜。六大制糖集团中，最大的是南华糖业，然后是光明上海糖酒、东亚糖业、广西糖业、南宁糖业和中粮。六大制糖集团的产糖量和产糖蜜量均占全国份额90%以上。如果包括炼糖行业，中粮体量最大，今年接近400万吨的进口原糖，有70%都在中粮。
Q：目前糖蜜的出厂价？
A：南华（民营企业）、光明和东亚（中泰合资）最新的招标价维持在1400元/吨，广糖（广西国资委管理）为1380元/吨，湘桂为1350元/吨。但湘桂的白砂糖生产量为50-60万吨，只是中型糖企，但还达不到六大制糖集团的级别。
Q：糖蜜运费价格如何？
A：糖蜜必须储罐运输。运费是影响到糖蜜交货价最关键的因素，各糖企的糖蜜出厂价基本只相差100元/吨左右，所以糖蜜需求方的运距直接决定了最终交货价格。因此，安琪在糖厂旁建设酵母厂，节约了大量的物流成本，东城集团也想在制糖厂内投资酵母厂。云南价格低的原因其糖厂集中在云南南部、东南部，运距加长，物流成本高，只能被迫比广西糖蜜便宜100-150元/吨。同理，广西糖蜜比中粮唐山、江苏镇江炼糖厂的糖蜜便宜。
Q：除水解糖外，糖蜜的其他替代品？
A：水解糖的产糖率在30%左右，只有安琪用水解糖项目来提高在行业内的生存能力。产糖项目就是把淀粉转化成葡萄糖，没有很高的技术含量，北方的玉米糖浆、果葡糖浆和水解糖项目也一样。安琪对于糖蜜有高度依赖性，所以必须要通过水解糖项目减少对糖蜜的依赖程度，另外也通过水解糖打压现货价格。
但是目前水解糖的质量远远不如糖蜜，不可能完全替代糖蜜。目前酵母行业分成两大类，1）烘焙类，2）发酵类。
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作者：远望_守拙
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