生物技术公司百健($Biogen制药(BIIB)$ )同意以每股172.50美元的现金，总计73亿美元收购Reata Pharmaceuticals ($Reata制药(RETA)$ )，以扩大其罕见疾病治疗业务，这是百健有史以来最大的收购之一。
寻求突破的Biogen
近年来Biogen市场表现差强人意。最近第二季度业绩数据显示，该公司Q2营收为25亿美元，同比下降5%，调整后每股收益为4.02美元，较好于市场预期。然而其收入重要来源的多发性硬化症(MS)产品继续表现不佳，营收同比下降15%。
值得注意的是，这也反应出多发性硬化症赛道的竞争激烈，其中不乏Genentech、Novartis、赛诺菲、Biogen、Bristol-Myers 施贵宝等重要玩家。 而随着一批新兴疗法的推出，预计未来几年多发性硬化症市场的动态将发生变化。最近热点事件就是我们S1重点投资的$TG治疗(TGTX)$ 的CD20定向抗体药物ublituximab(Briumvi品牌) 获得FDA上市批准。股价7个月内增涨近600%，从中可见一斑。
同时百健也重申其裁员1000人的成本优化计划，因为公司计划将资源转移到新批准的药物上。早些时候，百健与卫材合作开发的第二种阿尔茨海默病药物Leqembi获得了美国FDA的全面批准。
8月初，FDA将决定是否批准百健与Sage Therapeutics合作开发的抑郁症治疗药物zuranolone的上市许可。
除开继续对阿尔茨海默氏症等疑难疾病的研究。相信本次收购也是Biogen寻求减少对高风险神经学研究的依赖，转而拓展罕见疾病治疗领域的重要举措。Biogen是否能如愿我们不得所知，但可以确认有一批人已在这次交易中如愿。
赢家：Reata投资者与罕见病患者
多年来，百健并不是最热衷收购的公司，然而本次收购市场普遍认为估值过高。而无论故事后续怎么发展，这笔交易已经出现首批赢家 - Reata的投资者。 说到Reate也是笔者和公司研究员今年持续跟踪且最纠结的一票。
Reata公司主要开发针对慢性和遗传性神经系统疾病的药物。今年2月，该公司的Skyclarys获得了美国食品和药物管理局(FDA)的批准，这是首个获得批准的治疗弗里德赖希共济失调的药物。弗里德赖希共济失调是一种罕见的遗传性疾病，可影响5岁以下的儿童，并导致行走和协调能力受损。据巴克莱银行预测，该疗法的最高销售额可能达到15亿美元。收购前，Reate今年股价上涨了近两倍，周四收盘时该公司市值约为41亿美元。收购消息出来后股价再次上涨54%，全年涨幅340%。然而问题来了，做为一家负资产公司，市场对Reate维持高市值一直争议不断。
首先说Skyclarys这款药物。实验组患者mFARS评分基线差异(-1.55±0.69)，安慰剂组(0.85±0.64)，治疗组间差异为-2.40±0.96 (p = 0.014)，虽然显示了统计学意义，但是临床效果有限；而且 Friedreich共济失调的临床表先不仅仅包括了神经系统病变，还有心肌病，骨骼畸形等病变，而且房性心律失常和心衰才是常见的死因，该研究只是展现了稍许延缓神经功能的进展，但是没有触及延长生存的本质；而且 Friedreich共济失调早期难以鉴别，常常进展数年才会出现。同时做为一个罕见病，此药的成功上市收益转化有限，仍然无法挽救RETA资产负债率128%的经济状况。更何况它下一管线药物品：Bardoxolone，临床数据更糟糕，大概率要胎死腹中。
然而现在对于Reata投资人来说，这一切都不是他们的问题了。Biogen的行动已证明了他们独具慧眼，而所有遗留的争议也留给Biogen来解答。同时，对于罕见疾病治疗领域来说，有Biogen这样的重要玩家参与无论如何对于相关病患都是好消息。
展望未来
百健重申了其全年指引，预计营收降幅为中等个位数，调整后每股收益为15.00 - 16.00美元。预计收购Reata将略微稀释Biogen在2023年非公认会计准则摊薄后的每股收益（EPS），在2024年基本保持中性，从2025年开始大幅增长，包括相关的交易成本。
对于Skyclarys那款弗里德赖希共济失调的药物，出售给Biogen这样更大的制药公司，将为它获得更多资源来成功地惠及患者。
最后，让我们欢迎罕见疾病治疗领域的重要选手入场！
作者雪球号： 领航洞察，欢迎交流。